Le co-fondateur de Fundstrat et président de Bitmine Tom Lee, ancien stratège en chef des actions chez J.P. Morgan, estime que la vente d'actions liées à l'IA a atteint son point bas, arguant que la demande reste contrainte par l'offre et que la réaction relativement limitée du marché des cryptomonnaies au piratage d'un échangeur de plusieurs milliards de dollars suggère que les investisseurs ont déjà vendu l'essentiel de leurs positions.

Cependant, la forte demande en IA n'a pas mis les fabricants de puces à l'abri des inquiétudes sur les résultats, et les sorties de fonds des fonds Bitcoin montrent que les investisseurs retirent encore leur argent.

« Je pense que nous sommes au point bas », a déclaré Lee lors d'une interview sur Squawk Box de CNBC.

Son appel intervient après une baisse qui s'est étendue au-delà des entreprises individuelles de l'IA à l'ensemble du marché : les grandes valeurs technologiques figurent également dans les fonds sur lesquels beaucoup de personnes comptent pour leur retraite. (Transparence : Tom Lee fait partie des investisseurs de Dastan, la société mère de Decrypt.)

Lee a reconnu à quel point il est difficile d'identifier le moment où les prix cessent de baisser. « Les points bas sont dangereux parce qu'on ne sait pas combien de baisse il reste au point bas », a-t-il déclaré.

Une offre tendue, pas de surcapacité

L'argument de Lee repose sur la distinction entre une industrie qui peine à se développer assez vite et une industrie qui a construit plus de capacité que les clients n'en ont besoin. Dans l'ensemble du secteur technologique, les pénuries de puces, d'électricité et de capacité des data centers sont apparues ces dernières années comme les principaux goulots d'étranglement de l'expansion de l'IA, donnant à la lecture de Lee — offre contre surcapacité — une pertinence qui dépasse largement les résultats d'une seule entreprise.

« Le marché de l'IA est encore très tendu. Ce n'est pas un marché en surcapacité », a déclaré Lee. Les contraintes sur les dépenses, notamment l'opposition politique, ralentissent la croissance sans pour autant signaler que le boom a atteint son sommet, a-t-il soutenu.

Une forte demande n'exclut pas les problèmes de résultats

Cette distinction compte pour les entreprises qui construisent l'infrastructure derrière l'IA, notamment les data centers — les installations qui abritent les ordinateurs faisant fonctionner les systèmes d'IA. Une pénurie peut laisser les clients en attente de capacité, mais elle peut aussi empêcher les fournisseurs de transformer les commandes en revenus.

Intel en a offert un exemple particulièrement frappant vendredi, lorsque son action a plongé de près de 30 % à 65,76 $ après des prévisions décevantes pour le quatrième trimestre. Le chiffre d'affaires data center et IA du fabricant de puces avait augmenté de 78 % sur un an pour atteindre 7,3 milliards de dollars, mais les contraintes de fabrication ont limité sa capacité à répondre à la demande.

Intel a prévu un chiffre d'affaires trimestriel de 15 à 16 milliards de dollars, dont le point médian est environ 1,6 milliard de dollars en dessous des attentes des analystes. Son activité PC plus faible a ajouté à la pression, montrant pourquoi une demande IA saine peut coexister avec une action en baisse. Comme Intel est l'un des principaux fournisseurs de processeurs pour les data centers, ses perspectives servent également d'indicateur chiffré de la demande d'infrastructure IA — que les investisseurs pourront réexaminer lors de la publication des résultats du quatrième trimestre.

La crypto comme signal de risque

Le deuxième argument de Lee regarde hors du marché boursier, vers la façon dont les actifs numériques ont géré les mauvaises nouvelles. Il a pointé la réaction relativement limitée de la crypto à la faille de sécurité de Binance, dont l'échangeur avait initialement estimé l'impact à environ 6,3 milliards de dollars.

« Si la crypto est un indicateur avancé du risque, vous avez déjà vu les gens en quelque sorte lavés du marché », a déclaré Lee. Selon sa lecture, un marché qui absorbe les mauvaises nouvelles sans baisse beaucoup plus importante peut avoir moins de vendeurs restants pour faire pression sur les prix.

Le Bitcoin a bien chuté d'environ 4 % à environ 76 400 $ vendredi, et plus de 1,3 milliard de dollars de positions financées à crédit ont été clôturées de force. Les ETF Bitcoin au comptant américains, qui détiennent du Bitcoin et se négocient comme des actions, ont également perdu 643,2 millions de dollars ce jour-là — leur plus importante sortie quotidienne d'octobre. Les rapports quotidiens de flux de ces fonds offrent aux traders une mesure continue de l'atténuation de cette pression vendeuse.

Cela dit, une baisse de 4 % est considérée comme relativement normale parmi les traders crypto et peut survenir même pendant les marchés haussiers.

Binance, l'un des plus grands échangeurs de crypto au monde en volume de transactions, a indiqué vendredi qu'environ 3 milliards de dollars des actifs touchés avaient été gelés, et l'échangeur s'est engagé à couvrir les pertes grâce à son fonds d'urgence et à ses fonds propres. La part de la somme gelée qui sera finalement récupérée déterminera le coût final de la faille.

Cet article a été publié à l'origine par Decrypt.