Les prix à la consommation sous-jacents à Tokyo ont progressé de 1,8 % en août par rapport à un an plus tôt, dépassant les prévisions et se rapprochant de l'objectif de 2 % de la Banque du Japon, nouvelle preuve que les pressions sur les prix liées au conflit au Moyen-Orient s'étendent. Cette lecture plus forte qu'attendue, publiée vendredi, renforce les arguments en faveur d'une hausse des taux de la BoJ dès sa réunion des 17 et 18 septembre, l'indice core-core que la banque centrale suit de plus près se situant désormais à seulement 2 points de base d'un palier encore plus rond au-dessus de la cible.

Synthèse :

• L'IPC global de Tokyo a progressé de 1,9 % en glissement annuel en août, conformément à la prévision de 1,9 % et en repli par rapport aux 2,0 % de juillet.
• L'IPC sous-jacent, qui exclut les produits frais, a progressé de 1,8 % en glissement annuel, dépassant la prévision de 1,7 % et accélérant par rapport aux 1,7 % de juillet.
• L'indice core-core, qui exclut les produits frais et l'énergie et constitue l'indicateur privilégié de la BoJ pour l'inflation tendancielle, a progressé de 2,0 % en glissement annuel, contre 1,8 % en juillet.
• Ces données sont considérées comme un indicateur avancé des tendances des prix à l'échelle nationale et seront prises en compte lors de la réunion de politique monétaire de la BoJ des 17 et 18 septembre.
• La BoJ a porté ses taux à un sommet de 31 ans de 1 % en juin, les a maintenus inchangés en juillet, mais a formulé ses commentaires les plus fermes à ce jour sur le risque croissant d'inflation.
• L'inflation des prix de gros a bondi à 7,2 % en glissement annuel en juillet, signe que de nouvelles pressions sur les coûts liées au Moyen-Orient doivent encore se répercuter sur les prix à la consommation.
• Selon des sources de Reuters, la BoJ est prête à relever ses taux dès septembre et pourrait envisager un rythme de resserrement plus rapide que la cadence d'environ deux hausses par an observée récemment.

L'inflation à Tokyo se rapproche de l'objectif de la BoJ

L'IPC sous-jacent, qui exclut les produits frais, a progressé de 1,8 % en glissement annuel en août, au-dessus de la prévision médiane du marché d'une hausse de 1,7 % et en accélération par rapport à la hausse de 1,7 % de juillet, prolongeant une série récente de statistiques d'inflation plus fortes qu'attendu dans la capitale. L'indice core-core, qui exclut à la fois les produits frais et les coûts de l'énergie et constitue la mesure que la Banque du Japon surveille particulièrement de près comme indicateur de l'inflation tendancielle sous-jacente, a progressé de 2,0 %, accélérant par rapport à la hausse de 1,8 % du mois précédent. L'IPC global de Tokyo s'est établi à 1,9 %, conformément aux prévisions et en léger repli par rapport aux 2,0 % de juillet. Avec cette lecture core-core désormais au niveau de l'objectif de stabilité des prix de 2 % formellement adopté par la BoJ en 2013 — un seuil sous lequel l'inflation sous-jacente japonaise est restée pendant des années avant la flambée des prix mondiale actuelle —, la durabilité des gains à ce niveau est devenue une question centrale du débat de politique monétaire.

Les données de Tokyo devançant généralement de plusieurs semaines la tendance de l'inflation nationale, cette publication est étroitement suivie comme signal précoce de l'évolution des prix à la consommation japonais dans leur ensemble, et elle figurera parmi les indicateurs que la banque centrale examinera attentivement avant sa prochaine réunion de politique monétaire, prévue les 17 et 18 septembre.

Un moment décisif pour la politique monétaire

La BoJ a relevé son taux directeur à un sommet de 31 ans de 1 % en juin, dans le cadre de la normalisation en cours de sa politique monétaire après des décennies à des niveaux proches de zéro — un cycle qui a réellement débuté lorsque la banque a mis fin à huit années de taux négatifs en mars 2024. Elle a maintenu ses taux inchangés en juillet, mais a assorti cette décision du langage le plus ferme à ce jour sur le risque d'accélération de l'inflation, un signal que les décideurs sont de plus en plus attentifs à la possibilité que les pressions sur les prix s'étendent davantage. Les responsables associent également de longue date leur vigilance sur l'inflation à une attention soutenue aux salaires, considérant une croissance durable des rémunérations comme essentielle pour juger qu'une inflation de 2 % peut s'installer durablement, ce qui maintient les données sur le revenu des ménages et l'issue des négociations salariales annuelles du printemps prochain dans le tableau de fond, alors même que les statistiques de prix se raffermissent d'elles-mêmes.

Renforçant cette inquiétude, l'inflation des prix de gros a bondi à 7,2 % en glissement annuel en juillet, une hausse marquée qui, selon les analystes, reflète des pressions croissantes sur les coûts découlant du conflit au Moyen-Orient. Les variations des prix de gros se répercutant généralement sur les prix à la consommation avec un décalage, ce bond suggère que de nouvelles pressions à la hausse sur les chiffres de l'inflation globale et sous-jacente sont encore en train de progresser dans le circuit dans les mois à venir, avant même de tenir compte de chocs supplémentaires éventuels. Les données de Tokyo, qui arrivent en parallèle de cette accélération des prix de gros, confortent l'idée que les pressions sur les coûts liées au Moyen-Orient se transmettent toujours avec un décalage le long de la chaîne de prix, et accroissent le risque que l'inflation des prix à la consommation continue de dériver vers le haut au cours des prochains mois.

La trajectoire des taux au cœur des attentions

Selon des sources citées par Reuters, la BoJ est désormais en mesure de relever ses taux dès sa réunion de septembre, et les décideurs examineraient la possibilité d'adopter un rythme de resserrement plus agressif que la cadence d'environ deux hausses par an que la banque centrale a maintenue durant la phase actuelle de normalisation de la politique monétaire. Si la BoJ relevait de nouveau ses taux en septembre, cela marquerait la poursuite d'une trajectorie qui a déjà porté les taux à leur plus haut niveau depuis trois décennies, la statistique d'inflation de vendredi apportant un point de données supplémentaire en faveur d'un resserrement à court terme et offrant un soutien nouveau aux partisans, au sein de la banque centrale, d'une action supplémentaire, voire plus rapide. Les évolutions des anticipations concernant la BoJ se répercutent directement sur la valorisation du yen et des obligations d'État japonaises, ce qui explique notamment qu'une publication mensuelle en provenance de Tokyo attire l'attention des marchés bien au-delà du Japon. Les prochaines échéances seront les chiffres de l'IPC national d'août — la publication que les données de Tokyo sont censées préfigurer — ainsi que tout nouveau durcissement du langage de la banque sur le risque d'inflation, qui façonneront ensemble les anticipations quant à la vitesse du cycle de normalisation.

Source : ForexLive