Les actions tokenisées sont devenues l'une des catégories à la croissance la plus rapide au sein de l'univers des actifs du monde réel (RWA). La valeur totale des actions tokenisées est passée de 683,6 millions de dollars en début d'année à 2,399 milliards de dollars — soit un gain d'environ 250 % — selon les données de RWA.xyz. Les actions tokenisées constituent ainsi la deuxième catégorie RWA à la plus forte croissance depuis le début de l'année, derrière le capital-investissement (venture capital), qui a progressé d'environ 270 % sur la même période. La catégorie demeure toutefois bien plus modeste que les piliers des RWA tels que le crédit privé et les titres du Trésor américain tokenisés.

Cette dynamique est encore plus marquée dans l'activité de négociation onchain. Les actions tokenisées ont dépassé les 9 milliards de dollars de volume de transactions, selon les données de Blockworks. En janvier, ce chiffre s'élevait à 1 milliard de dollars, et à 300 millions de dollars il y a un an. L'essentiel de cette hausse s'est produit en l'espace de deux mois. À titre de comparaison, les bourses américaines affichent régulièrement un volume supérieur en une seule séance, ce qui situe cette catégorie comme en pleine croissance, mais encore à un stade naissant.

Juin, le mois où la courbe s'infléchit

Pendant la majeure partie de l'année, la tendance des volumes est apparue régulière et progressive. Les volumes d'avril ont atteint 2,7 milliards de dollars, et le mois suivant 3,6 milliards de dollars — le type de hausse naturelle qui s'apparente à une croissance ordinaire de la catégorie. C'est en juin que les chiffres ont pris un tour exponentiel, doublant pour atteindre 7,2 milliards de dollars avant de progresser de 25 % supplémentaires en juillet. Des gains mensuels de cette ampleur ne peuvent pas être attribués à des utilisateurs existants qui négocient davantage ; ils traduisent plutôt l'émergence de nouvelles plateformes.

Le pic de volume observé en juin et juillet coïncide avec le lancement de Robinhood Chain et des bStocks de Binance. Ces deux produits ont mis des actions tokenisées à la portée de millions d'utilisateurs existants. Sur la même période de fin juin, les xStocks de Backed Finance ont également listé des dizaines d'actions et d'ETF américains tokenisés sur Solana, par l'intermédiaire de plateformes dont Kraken, tandis que Robinhood Chain est elle-même en cours de construction sur Arbitrum. Coinbase a pour sa part indiqué prévoir de proposer, elle aussi, des actions tokenisées.

La distribution a changé, pas le produit

Pendant la majeure partie de l'année dernière, les actions tokenisées vivaient sur des plateformes d'échange décentralisées (DEX) natives du secteur crypto et restaient sous la barre du milliard de dollars par mois. Acheter une exposition à Tesla onchain supposait de trouver le bon pool de liquidité, de faire confiance à un émetteur dont personne n'avait entendu parler et d'accepter des spreads qui rendaient la transaction à peine intéressante. C'est cette friction qui bridait la catégorie.

Ce qui a changé, c'est l'endroit où se trouvent les produits. Les actions tokenisées ont intégré les interfaces de courtage et de négociation disposant de millions de comptes existants, supprimant ainsi entièrement l'étape d'inscription.

La demande sous-jacente relève d'un arbitrage d'accès. Personne n'achète une action Apple tokenisée parce qu'il est impossible d'acheter Apple. Ce qui s'achète, c'est l'enveloppe : une négociation 24 h/24 et 7 j/7, des montants fractionnés, un règlement en stablecoins et la disponibilité pour les utilisateurs situés hors des États-Unis qui ne peuvent pas facilement ouvrir un compte de courtage local. Ce dernier groupe est le véritable moteur des volumes, et il n'apparaît pas du tout dans les données du marché actions américain.

La réglementation a cessé d'être un frein à un moment de cette période. La loi GENIUS, promulguée aux États-Unis en juillet 2025, a doté les stablecoins de paiement de leur premier cadre réglementaire fédéral, et ces infrastructures de stablecoins post-GENIUS ont conféré au volet règlement une base juridique réelle. Une posture plus favorable aux titres tokenisés — marquée par la nouvelle task force crypto de la SEC, l'abandon de dossiers d'application de la réglementation et des tables rondes publiques sur la tokenisation — a conduit les émetteurs à cesser d'attendre une autorisation qui ne devait jamais se matérialiser sous la forme d'une approbation officielle.

Nasdaq vise le même terrain

Ce récit de croissance se heurte désormais à son épreuve concurrentielle la plus directe. Nasdaq prévoit d'étendre la négociation à 23 heures par jour, cinq jours par semaine — une décision qui nécessite l'approbation de la SEC et que des places rivales comme le NYSE poursuivent en parallèle — plaçant la plus grande place de marché établie directement sur le terrain de l'argument du trading permanent autour duquel les actions tokenisées ont été construites.

Si une bourse réglementée offre un accès quasi ininterrompu, assorti d'une irrévocabilité totale du règlement et sans incertitude sur la contrepartie, l'avantage des solutions natives du secteur crypto se rétrécit. Ce qui subsiste, ce sont les week-ends, l'accès mondial sans relation de courtage aux États-Unis, le fractionnement en très petits montants et la composabilité avec les protocoles DeFi. C'est une liste réelle — et plus courte qu'auparavant. Nasdaq comprime cet avantage défensif plutôt qu'il ne l'élimine.

La question ouverte à laquelle les prochaines publications de données répondront est de savoir si les 9 milliards de dollars marquent le début d'une courbe ou le sommet d'un rebond lié aux lancements de plateformes. Les données d'août constituent le premier mois où les effets des nouvelles cotations devraient s'être dissipés.