Le nombre de détenteurs d'actions tokenisées — des portefeuilles détenant des tokens basés sur la blockchain qui représentent la propriété d'actions traditionnelles — a atteint 766 366, selon les données de rwa.xyz. Le secteur a connu une expansion rapide tout au long du mois de juillet en particulier, avec des nombres de détenteurs en hausse marquée au quotidien.

Au cours des 30 derniers jours, les détenteurs d'actions tokenisées sont passés d'environ 396 000 au niveau actuel, ce qui représente une augmentation d'environ 93 %. Sur une période plus longue, la trajectoire est encore plus prononcée : les détenteurs d'actifs d'actions tokenisées ont augmenté d'environ 527 % depuis le début de l'année. Ces chiffres placent les actions tokenisées parmi les segments à la croissance la plus rapide au sein du marché plus large de la tokenisation d'actifs du monde réel (RWA), qui englobe les trésoreries tokenisées, le crédit privé, les matières premières et d'autres instruments financiers traditionnels transférés sur la blockchain.

Robinhood Chain stimule la hausse

La croissance observée au cours des 30 derniers jours peut être attribuée principalement à une source et un émetteur uniques. Suite au lancement de Robinhood Chain, les tokens émis sur la plateforme occupent désormais 15 des 25 premières places par nombre de détenteurs en moins d'un mois. Robinhood Chain représente l'entrée du courtage de détail dans l'émission de tokens basés sur la blockchain, étendant ses capacités de distribution d'actions vers une chaîne dédiée.

Ces 15 tokens représentent collectivement 268 162 détenteurs, soit 55 % du top 25 et un peu plus d'un tiers de l'ensemble de la base de détenteurs.

Parmi les tokens émis par Robinhood, NVIDIA est en tête avec 30 145 détenteurs, suivi d'Apple avec 27 707, SpaceX avec 26 211, Alphabet Class A avec 23 268 et Tesla avec 21 151. Les dix autres vont d'AMD avec 18 195 jusqu'à CoreWeave avec 10 622.

Une action, plusieurs tokens, des détenteurs qui se chevauchent

NVIDIA illustre un problème structurel dans la façon dont les nombres de détenteurs sont mesurés. L'action apparaît sous forme de xStock avec 63 342 détenteurs, sous forme de token Robinhood avec 30 145 détenteurs et sous une version Ondo avec 19 472 détenteurs. Combinés, cela totalise 112 959 détenteurs de la même action sous-jacente auprès de trois émetteurs différents — soit près de 15 % de l'ensemble de la liste.

De même, Tesla compte 64 548 détenteurs répartis entre les mêmes trois émetteurs, tandis qu'Apple et Alphabet ont chacun des versions tokenisées issues de deux émetteurs.

L'ensemble de données n'indique pas si certains traders individuels sont comptés plusieurs fois. Un portefeuille détenant NVIDIA via Robinhood et un autre le détenant via xStock sont enregistrés comme des entrées distinctes, et les données ne fournissent aucun mécanisme pour les différencier. Cette limitation est inhérente à l'analyse on-chain, où les nombres de détenteurs reflètent des adresses de portefeuilles plutôt que des individus uniques vérifiés — ce qui signifie qu'un seul utilisateur exploitant plusieurs portefeuilles auprès de différents émetteurs serait compté plus d'une fois.

La demande tokenisée pour SpaceX persiste après l'introduction en bourse

La concentration des détenteurs va au-delà du problème de duplication. NVIDIA, Tesla, Apple, Alphabet et SpaceX représentent ensemble 299 429 détenteurs, soit 39 % de la base totale.

Les produits tokenisés basés sur des indices affichent une adoption comparativement modeste. SP500 xStock compte 26 493 détenteurs et Nasdaq xStock 10 507, un chiffre combiné qui représente moins de 5 % du total.

SpaceX se distingue comme un cas notable. Ses versions tokenisées ont été initialement créées lorsque les actions de l'entreprise étaient inaccessibles à la plupart des investisseurs. L'entreprise s'est ensuite introduite au Nasdaq sous le ticker SPCX le 12 juin. Pourtant, auprès de deux émetteurs, les versions tokenisées conservent environ 37 000 détenteurs — davantage que le total combiné de tous les détenteurs de SP500 et Nasdaq xStock. Sur la seule plateforme de Robinhood, SpaceX compte 26 211 détenteurs, devant Microsoft avec 15 332, Amazon avec 17 567 et Meta avec 14 794.

Des indicateurs divergents signalent un développement inégal du marché

Les données complémentaires révèlent une image plus complexe. La valeur distribuée s'élève actuellement à 1,87 milliard de dollars, en hausse de 16,06 % sur la même période de 30 jours durant laquelle le nombre de détenteurs a presque doublé. Parallèlement, le volume mensuel de transferts a reculé de 31,53 % pour s'établir à 6,12 milliards de dollars.

Cela se traduit par davantage de portefeuilles détenant des positions plus réduites avec moins d'activité entre eux. La question de savoir si la croissance future accompagnera une hausse des volumes et des positions moyennes plus importantes, ou si elle se poursuivra selon le schéma actuel d'inscriptions via courtage réparties sur des versions en double des mêmes noms, déterminera si le nombre de détenteurs reflète fidèlement l'état du marché des actions tokenisées. Cette divergence soulève également une question pertinente pour le secteur RWA dans son ensemble : les indicateurs d'adoption fondés sur le nombre de portefeuilles peuvent-ils servir d'indicateurs fiables de la profondeur du marché, ou des métriques telles que la valeur distribuée, le volume de transferts et l'identification unique des utilisateurs devront-elles mûrir parallèlement à la croissance brute du nombre de détenteurs.