Des économistes de la Fed estiment que les dépôts tokenisés pourraient augmenter les coûts d’emprunt
Points clés
- •Les économistes de la Fed de Dallas estiment qu’une hausse de 10 % de la sensibilité des taux sur les dépôts pourrait réduire d’environ 700 milliards de dollars la capacité de risque de durée des banques dans un scénario.
- •L’étude indique que les banques américaines détenaient environ 7 000 milliards de dollars d’exposition de long terme aux taux d’intérêt le 15 juillet, dont environ 5 800 milliards soutenus par des caractéristiques de financement hors gros dépôts à terme.
- •Les économistes estiment que les dépôts tokenisés pourraient permettre aux clients de déplacer leur argent plus rapidement entre les banques, ce qui pourrait réduire la stabilité des dépôts et accentuer la concurrence pour le financement.
- •Les banques pourraient réagir en relevant les taux des dépôts, en détenant davantage de réserves et de titres publics, ou en émettant davantage de dette à terme, ce qui pourrait accroître les coûts de financement.
- •De grandes banques et associations bancaires américaines continuent de développer des infrastructures de dépôts tokenisés, notamment des réseaux partagés visant le règlement 24/7 et l’interopérabilité.
Des économistes de la Fed estiment que les dépôts tokenisés pourraient augmenter les coûts d’emprunt
Les dépôts tokenisés pourraient réduire de 700 milliards de dollars la capacité des banques américaines à détenir une exposition de long terme aux taux d’intérêt dans un scénario modélisé, selon une étude publiée le 25 août par les économistes de la Fed de Dallas Rosie Levy et Srini Ramaswamy.
Cette estimation ne signifie pas que 700 milliards de dollars de dépôts quitteraient nécessairement les banques, ni qu’elle implique une baisse équivalente et garantie des prêts. Elle reflète plutôt une possible réduction de l’appétit des banques pour le risque de durée, exprimée sous la forme d’une exposition équivalente à des bons du Trésor à dix ans.
Les auteurs ont également indiqué que leurs opinions ne doivent pas être attribuées à la Federal Reserve Bank of Dallas ni au Federal Reserve System.
Les dépôts tokenisés pourraient rendre le financement bancaire moins stable
Les dépôts tokenisés sont des dépôts bancaires commerciaux ordinaires représentés sur une blockchain ou un autre registre distribué. Ils peuvent permettre des paiements automatisés, des transactions programmables et un règlement 24 heures sur 24, tout en restant des passifs de la banque émettrice.
Cette rapidité pourrait affaiblir les frictions pratiques qui ont historiquement rendu les dépôts relativement stables. Les clients recherchant des rendements plus élevés pourraient transférer de l’argent entre établissements plus rapidement qu’avec de nombreux systèmes bancaires existants, ce qui est important car les dépôts restent une source essentielle de financement pour les prêts hypothécaires, les prêts aux entreprises et les titres.
In Depth: Banks are increasingly exploring tokenized deposits as competitors to stablecoins, which exist outside of mature regulatory frameworks. Learn more in the full report: pic.twitter.com/L7birESCDx — Dallas Fed (@DallasFed) August 25, 2026
« Un règlement instantané permettrait aux détenteurs de dépôts qui privilégient le rendement de changer de banque presque instantanément », ont écrit les économistes.
Des contrats intelligents pourraient transférer automatiquement les soldes lorsqu’un autre établissement offre un meilleur taux. Une intelligence artificielle agentique pourrait, en théorie, surveiller les taux et déclencher ces transferts sans intervention manuelle des clients.
Les auteurs n’ont pas prédit dans quelle mesure les déposants adopteraient une telle automatisation. Ils ont plutôt indiqué qu’une adoption à grande échelle restait incertaine et ont évalué les conséquences selon des hypothèses précises.
L’estimation de 700 milliards de dollars mesure la capacité de durée
Les banques s’appuient sur des dépôts relativement stables pour financer les prêts hypothécaires, les prêts aux entreprises, les titres et d’autres actifs à plus long terme. Même si les dépôts à vue peuvent être retirés à tout moment, les soldes agrégés restent souvent dans les banques pendant des années.
Cette stabilité comportementale confère aux dépôts une durée effective. Les banques utilisent également le beta des dépôts, qui mesure à quel point les taux d’intérêt qu’elles versent aux clients évoluent avec les taux du marché.
À partir des données de bilan H.8 de la Réserve fédérale, les économistes ont estimé que les banques américaines détenaient environ 7 000 milliards de dollars d’exposition de long terme aux taux d’intérêt au 15 juillet. Environ 5 800 milliards de dollars, soit 80 %, étaient soutenus par les caractéristiques de durée des dépôts, hors gros dépôts à terme.
Leur analyse a montré qu’une hausse de 10 % de la sensibilité des taux sur les dépôts pourrait réduire de 700 milliards de dollars la capacité des banques à supporter le risque de durée, en supposant que les dépôts aient une durée moyenne de quatre ans.
Un autre scénario a montré qu’une réduction de 10 % de la durée moyenne des dépôts pourrait abaisser la capacité de transformation des échéances d’environ 580 milliards de dollars.
Il s’agit d’estimations approximatives fondées sur des durées supposées et sur un appariement agrégé des bilans. Elles ne constituent pas des prévisions de pertes de prêts, de retraits de dépôts ou de défaillances bancaires.
Les banques pourraient relever les taux ou détenir davantage d’actifs liquides
Les banques pourraient réagir en proposant des taux de dépôt plus élevés, ce qui réduirait l’incitation des clients à changer d’établissement. Une telle approche augmenterait les coûts de financement et réduirait les marges de crédit.
Les établissements pourraient également détenir davantage de réserves et de titres publics au lieu de prêts à long terme. Une autre option consisterait à émettre de la dette à terme supplémentaire afin de préserver les volumes de prêts actuels.
Une dépendance accrue à la dette de gros coûteuse aurait « probablement un impact défavorable sur le coût du crédit », ont estimé les auteurs.
Une étude portant sur le système Pix du Brésil fournit une première comparaison. Une étude de la Banque centrale du Brésil a montré qu’une utilisation accrue des paiements instantanés avait conduit les banques à détenir davantage d’actifs liquides, en particulier des obligations d’État, tout en réduisant la part des prêts dans leurs bilans.
Les résultats brésiliens ne prouvent pas que les dépôts tokenisés américains produiront les mêmes effets. Pix est un réseau de paiements instantanés plutôt qu’un système de dépôts tokenisés, et les deux marchés fonctionnent selon des structures bancaires différentes.
Les banques américaines poursuivent le développement de réseaux tokenisés
De grandes banques américaines avancent sur l’infrastructure de dépôts tokenisés malgré les risques potentiels de financement. The Clearing House a annoncé un réseau partagé prenant en charge des flux de travail automatisés, l’interopérabilité et le règlement 24/7.
Bank of America, Citi, BNY, Wells Fargo et d’autres institutions soutiennent le projet. Comme l’a rapporté crypto.news, JPMorgan et de grands concurrents construisent également une infrastructure commune de dépôts tokenisés destinée à relier l’activité blockchain à la monnaie bancaire commerciale réglementée.
Les banques communautaires et régionales entrent elles aussi dans le secteur. Trente-neuf associations bancaires d’États ont récemment formé BankChain Alliance, qui vise un lancement national de blockchain en 2027.
La conception de ces réseaux déterminera la facilité avec laquelle les dépôts pourront circuler entre établissements. L’interopérabilité pourrait améliorer les paiements tout en accentuant la concurrence pour le financement, faisant du comportement des dépôts, des règles de liquidité et des différences de taille bancaire des enjeux centraux pour les régulateurs.
