La Commission de supervision financière (FSC) de Taïwan a annoncé le 3 novembre 2026 avoir rédigé un ensemble de règles régissant l'émission licenciée de stablecoins. Les propositions sont centrées sur un plancher de capital libéré de 300 millions de NT$ pour les émetteurs non bancaires — soit environ 9,4 millions de US$ à un taux de change de 32 NT$ — ainsi que sur des exigences d'ancrage au taux de un pour un, de réserves entièrement adossées à la juste valeur et d'obligations de lutte contre le blanchiment d'argent (AML). Une période de consultation publique de 40 jours s'ouvrira une fois les projets officiellement publiés.

Prises ensemble, ces mesures déplacent la question : ce n'est plus de savoir qui peut émettre un token, mais qui peut soutenir un ancrage avec la solidité d'un bilan, des audits et la capacité de geler les transactions.

Ce que le projet de la FSC exige

Dans un communiqué de presse du 3 novembre, la FSC a indiqué avoir préparé trois instruments réglementaires. Le premier est un projet de Règlement sur les permis d'émission et la gestion des stablecoins. Les deux autres modifient le Règlement régissant la lutte contre le blanchiment d'argent des institutions financières et les règles de contrôle interne AML/CFT des banques. Les projets seront publiés au Journal officiel et mis en ligne sur le site de la FSC pour consultation publique conformément à la loi sur la procédure administrative.

Les candidats éligibles relèvent de trois catégories : les banques ; les sociétés détenues par une société holding financière ou une banque ; et toute entité supplémentaire que la FSC pourrait annoncer ultérieurement. Les émetteurs non bancaires font face aux exigences d'entrée les plus élevées. Ils doivent détenir au moins 300 millions de NT$ de capital libéré, réaliser une offre publique et exploiter une activité dédiée exclusivement à l'émission et au rachat de stablecoins. Cette troisième catégorie, encore non nommée, mérite d'être suivie : elle déterminera si la licence reste limitée aux banques et à leurs filiales ou s'étend à un ensemble plus large d'émetteurs une fois les désignations de la FSC effectuées.

Le projet restreint également ce qui peut être émis. Les tokens doivent suivre le dollar taïwanais ou une seule devise étrangère au taux de un pour un, et les émetteurs doivent vérifier l'identité des souscripteurs et des racheteurs avant de traiter ces transactions.

Concernant les réserves, les actifs à la juste valeur doivent au moins égaler les tokens en circulation. Les émetteurs doivent commander des audits CPA réguliers et maintenir des contrôles internes, des procédures de continuité d'activité et des systèmes de sécurité de l'information. Ils doivent également être en mesure de restreindre rapidement les transferts ou dispositions lorsqu'une autorité compétente émet un ordre légal.

Les obligations de déclaration s'étendent à la fois à la FSC et à la Banque centrale, les émetteurs étant tenus de transmettre des données financières et commerciales et de respecter le contenu et la fréquence de divulgation publique prescrits.

En matière d'AML, la FSC prévoit de désigner les émetteurs de stablecoins comme institutions financières au titre de l'article 5, paragraphe 1, sous-alinéa 18 de la loi sur le contrôle du blanchiment d'argent. L'ensemble du règlement AML applicable aux institutions financières s'appliquerait alors, plaçant les stablecoins dans le cadre réglementaire crypto plus large de Taïwan plutôt que sur une voie séparée.

Pourquoi le plancher de capital importe

Le projet soulève une question récurrente : lorsqu'un token privé prétend valoir une unité de monnaie, qu'est-ce qui rend cette promasse assez crédible pour soutenir une licence ?

Le capital n'est pas l'ancrage — les réserves le sont. Mais le plancher de capital libéré de 300 millions de NT$, conjointement avec l'obligation d'offre publique et la charte étroite limitée à l'émission, relève le coût d'entrée pour les émetteurs non bancaires et écarte les candidats insuffisamment capitalisés avant même que le test des réserves ne commence. L'exigence de réserves à la juste valeur lie ensuite le flottant en circulation à des actifs évalués au marché plutôt qu'à la valeur comptable, tandis que les audits CPA et les déclarations à la Banque centrale fournissent un contrôle continu de la persistance de cette adéquation.

Les dispositions de gel et de restriction portent un signal distinct : un émetteur taïwanais licencié devrait agir rapidement lorsque les autorités ordonnent un blocage. Cette structure s'apparente davantage à un instrument de paiement réglementé qu'à un token au porteur ouvert que personne ne peut suspendre.

Pas encore une loi définitive

Aucune de ces mesures n'est en vigueur. La loi sur les services d'actifs virtuels a été promulguée le 22 juillet 2026, mais sa date d'entrée en vigueur relève encore du Yuan exécutif. La FSC indique que le paquet stablecoins entrera en vigueur parallèlement à cette loi une fois les commentaires recueillis, la période de consultation s'étendant sur 40 jours à compter du lendemain de l'annonce officielle. D'ici là, le plancher de capital, les limites d'ancrage et la désignation AML demeurent des projets de politique plutôt qu'une licence opérationnelle. Les étapes à suivre à partir de maintenant sont procédurales mais décisives : la publication officielle des projets lance le compte de 40 jours de consultation, et la décision du Yuan exécutif sur la date d'entrée en vigueur de la loi sur les services d'actifs virtuels est ce qui fera passer l'ensemble du cadre du stade de projet à celui de règle exécutoire.

Ce que les projets déterminent, pour l'instant, c'est la hauteur de la barre. Les émetteurs non bancaires devront disposer de 300 millions de NT$ de capital, d'un ancrage sur une seule devise, d'une couverture intégrale à la juste valeur et de l'appareil de conformité d'une institution financière. La promesse d'ancrage demeure la même question qu'elle a toujours été — et la réponse de Taïwan commence par qui est autorisé à la formuler.