L'indice des prix à la consommation de la Suisse a progressé de 0,4 % en glissement annuel en juillet 2026, conformément aux attentes du marché et bien en deçà de la définition de la stabilité des prix de la Banque nationale suisse (SNB), qui la situe entre 0 % et 2 % d'inflation annuelle. L'inflation globale a ralenti par rapport à la lecture précédente de 0,5 % en glissement annuel, tandis que les estimations mensuelles indiquaient un recul de 0,1 % du niveau général des prix.

L'IPC core, qui exclut les composantes volatiles telles que l'alimentation et l'énergie, s'est maintenu à 0,3 % en glissement annuel — inchangé par rapport au mois précédent et continuant d'évoluer plus près de zéro que de un pour cent.

La persistance de pressions sur les prix modérées maintient la menace de déflation au premier plan des perspectives économiques de la Suisse. Cette lecture contraste avec l'environnement européen plus large, où la Banque centrale européenne a passé une grande partie de la période post-pandémie à resserrer sa politique pour ramener l'inflation vers son propre objectif de 2 %. L'inflation suisse a systématiquement évolué bien en dessous de celle de ses économies voisines, en partie à cause de l'effet structurellement désinflationniste d'une monnaie forte sur les coûts d'importation. La déflation — un recul soutenu du niveau général des prix — s'est manifestée pour la dernière fois en Suisse en 2020, lorsque l'IPC annuel a brièvement viré en territoire négatif pendant le ralentissement lié à la COVID-19.

Pour la SNB, éviter un retour à des conditions déflationnistes reste une priorité politique majeure. Des pressions sur les prix plus élevées à l'échelle mondiale pourraient réduire temporairement l'urgence d'une action monétaire immédiate. Cependant, l'appréciation continue du franc suisse — longtemps considéré comme une valeur refuge mondiale en période d'incertitude géopolitique ou financière — ajoute une pression à la baisse sur les prix des importations et complique les efforts de la banque centrale pour maintenir la stabilité des prix.

Un franc plus fort réduit effectivement le coût des biens et services importés, renforçant les forces désinflationnistes au sein de l'économie suisse. La SNB est historiquement intervenue sur les marchés des changes et a ajusté ses instruments de politique monétaire pour contrer une force excessive de la monnaie.

Si les pressions déflationnistes s'intensifient, les décideurs politiques pourraient devoir revoir les mesures de politique monétaire non conventionnelles. La Suisse a précédemment appliqué une politique de taux d'intérêt négatifs (NIRP), en facturant des frais aux banques sur les dépôts détenus auprès de la banque centrale, ainsi que des programmes d'assouplissement quantitatif (QE) impliquant des achats d'actifs à grande échelle. La SNB a abandonné sa politique de taux négatifs en 2022 après la flambée de l'inflation mondiale. La banque centrale a ensuite relevé ses taux au rythme du resserrement mondial avant de reprendre un cycle d'assouplissement à mesure que l'inflation se refroidissait.

Avec l'inflation revenant désormais vers zéro, la perspective de voir de tels instruments non conventionnels réintégrer l'arsenal politique de la SNB ne peut être écartée, malgré la préférence des décideurs pour les éviter.

Source : ForexLive / InvestingLive