Strategy (MSTR), la société de trésorerie Bitcoin fondée par Michael Saylor, a mis à jour son cadre de valeur nette d'actifs modifiée (mNAV), portant le multiple rapporté d'environ 1,04x à 1,07x. Cette révision reflète un changement méthodologique plutôt qu'une augmentation des avoirs Bitcoin sous-jacents de la société, et le seuil net d'accumulation de Bitcoin par action restera fixé à 1,0x dans le cadre du nouveau dispositif. La métrique mNAV compare la valorisation boursière de MSTR à la valeur au comptant de ses réserves de Bitcoin, servant d'indicateur clé pour les investisseurs qui évaluent si les actions se négocient avec une prime ou une décote par rapport aux actifs cryptographiques de la société.

Selon l'investisseur cryptographique Mark Harvey (publication X), la méthodologie mise à jour modifie la manière dont Strategy comptabilise les titres prioritaires par rapport à l'action ordinaire MSTR lors de l'estimation de la valeur des actions par rapport aux réserves de Bitcoin de la société.

Le PDG de Strategy, Phong Le (publication X), a déclaré que le cadre révisionné apporte plusieurs changements conçus pour améliorer la façon dont les investisseurs évaluent l'émission d'actions. L'approche mise à jour prend en compte tous les titres prioritaires par rapport à MSTR, fait la distinction entre les valeurs convertibles dans la monnaie (ITM) et hors de la monnaie (OTM), et établit un seuil mNAV de 1,0x pour l'émission cumulative d'actions MSTR. La distinction ITM/OTM est importante car les valeurs convertibles dans la monnaie diluent effectivement les actionnaires existants, tandis que celles hors de la monnaie ne le font pas — un facteur important pour les investisseurs qui suivent la propriété de Bitcoin par action. Le a ajouté que le cadre intègre les retours des investisseurs institutionnels et individuels, des analystes et d'autres sociétés de trésorerie Bitcoin.

Dans le cadre du programme de actions sur le marché (ATM) de la société, Strategy émet des actions à un mNAV supérieur à 1,00x pour acquérir du Bitcoin supplémentaire ou augmenter ses réserves en dollars américains, des transactions que la société juge bénéfiques pour les actionnaires de MSTR.

Performance de l'action et comparaison avec le Bitcoin

Après avoir brièvement dépassé les 100 $ la semaine dernière, l'action MSTR est revenue vers la zone des 96 $. Au cours de l'année écoulée, le cours de l'action a chuté d'environ 75 %, tandis que le Bitcoin a baissé de plus de 50 % par rapport à son record historique de 125 000 $, ce qui indique que MSTR a sous-performé par rapport au BTC sur cette période.

Sur un horizon temporel plus long, cependant, Strategy (publication X) a rapporté que MSTR a offert un taux de rendement annualisé (ARR) de 42 % depuis l'adoption de sa stratégie de trésorerie Bitcoin. Selon la société, cela a dépassé l'ARR de 32 % du Bitcoin, les 23 % des Magnificent Seven et les 14 % du S&P 500 sur la même période.

Le jeudi 30 juillet, Strategy tiendra sa conférence sur les résultats du T2 pour fournir de plus amples détails sur ses plans futurs. Les investisseurs seront attentifs aux commentaires sur la manière dont le cadre mNAV mis à jour affecte la stratégie de levée de capitaux de la société, ainsi qu'à toute orientation sur le rythme de l'émission d'actions ATM et des acquisitions de Bitcoin pour le second semestre de l'année.

Préoccupations concernant la dilution et perspectives des analystes

Ces dernières semaines, Strategy a dilué les avoirs MSTR et affecté le produit à la constitution de ses réserves en dollars américains plutôt qu'à de nouveaux achats de Bitcoin. La société utilise ces réserves pour honorer ses obligations financières, ce qui a suscité des inquiétudes parmi certains acteurs du marché.

Malgré cela, l'analyste cryptographique Adam Livingston (publication X) a déclaré que Strategy avait le potentiel de devenir l'entreprise la plus précieuse au monde, citant que sa capacité à lever des capitaux dépasse de loin ses obligations récurrentes.

Selon Livingston, Strategy doit actuellement environ 4,8 millions de dollars par jour au titre des paiements de dividendes et des intérêts sur la dette. En revanche, elle a levé 121,7 millions de dollars par jour de bourse en 2026, un rythme supérieur à 25 fois ses obligations quotidiennes. Ce chiffre n'inclut pas la valeur de ses avoirs Bitcoin existants et de ses réserves en dollars américains. Livingston a ajouté que Strategy détient actuellement environ 53,7 milliards de dollars de Bitcoin.