La société de trésorerie Bitcoin de Michael Saylor, Strategy, affiche environ 500 millions de dollars de perte latente sur le papier après la dernière chute du Bitcoin, selon un rapport de CryptoBriefing.

Pour la première fois depuis une longue période, l'immense réserve de Bitcoin de Strategy vaut moins que ce que la société a payé pour la constituer. Le Bitcoin est passé sous les 75 000 $ — un mouvement suffisant pour faire glisser la trésorerie de la société sous son prix d'achat moyen. Bien que la perte reste latente, la symbolique est difficile à ignorer pour une société dont l'identité entière repose sur un seul actif.

Les calculs derrière ce glissement

Au 1er novembre 2026, Strategy détenait environ 849 327 BTC, acquis pour un total combiné d'environ 64,08 milliards de dollars. Cela représente un coût moyen de 75 451 $ par pièce — soit effectivement le seuil de rentabilité de la société, le prix que le Bitcoin doit maintenir pour que la trésorerie soit à l'équilibre sur le papier.

Le prix au comptant du Bitcoin est ensuite tombé à environ 74 863 $ sur Coinbase. À ce niveau, la valeur de marché des avoirs de Strategy a chuté à environ 63,58 milliards de dollars, laissant la trésorerie environ 500 millions de dollars sous son coût d'acquisition. L'écart entre le prix au comptant et le coût moyen n'est que de 588 $ par pièce, ce qui souligne à quel point la marge entre le « haut » et le « bas » est devenue mince pour la société.

De MicroStrategy à Strategy

La société était auparavant connue sous le nom de MicroStrategy, une société de logiciels d'entreprise. En 2025, elle a été rebaptisée Strategy pour souligner son rôle de société de trésorerie Bitcoin dirigée par Michael Saylor.

Le modèle de la société a été une accumulation agressive. Strategy a financé ses achats de Bitcoin principalement par l'émission d'actions et d'actions privilégiées, convertissant ensuite les produits en Bitcoin. La société a déclaré une perte nette de 12,6 milliards de dollars au quatrième trimestre 2025, causée par la baisse du prix du Bitcoin. L'ampleur de cette perte déclarée reflète la comptabilité en juste valeur pour les actifs numériques, en vertu de laquelle les fluctuations trimestrielles du prix du Bitcoin se répercutent directement sur les résultats d'une société.

Un changement de philosophie plus discret s'est également produit. Strategy a vendu des quantités modestes de BTC en 2026 pour couvrir les dividendes de ses actions privilégiées, bien que la société reste un accumulateur net, c'est-à-dire qu'elle achète encore plus de Bitcoin qu'elle n'en vend sur la durée.

La liquidité est la vraie question, et elle semble intacte

Les avoirs en Bitcoin de Strategy sont libres de tout engagement, c'est-à-dire'ils ne sont pas donnés en garantie de prêts. Cette structure réduit les préoccupations immédiates concernant les appels de marge liés à la récente baisse des prix — la dynamique qui avait provoqué des liquidations forcées parmi les prêteurs crypto à effet de levier lors des précédentes baisses de marché.

La société détient également environ 4,79 milliards de dollars de réserves en USD début novembre 2026. Ce coussin de liquidités lui donne la marge nécessaire pour faire face à ses obligations, y compris les dividendes privilégiés, sans dépendre fortement de son Bitcoin.

Ce que cela signifie pour Strategy et les sociétés de trésorerie Bitcoin

Pour les actionnaires de Strategy, l'impact immédiat est principalement psychologique et comptable. Une perte latente ne devient réalisée que si la société vend des pièces en dessous de leur coût, et son approche déclarée reste l'accumulation nette. Les divulgations régulières d'achats de Strategy montreront si cette posture d'accumulation nette se maintient pendant la baisse.

Les dividendes privilégiés méritent également d'être surveillés. Strategy a déjà vendu de petites quantités de Bitcoin cette année pour couvrir ces paiements. Si le Bitcoin reste en dessous du prix de revient de la société, toute vente supplémentaire à cette fin signifierait la concrétisation de pertes sur ces pièces spécifiques, même si les montants restent modestes.

Strategy reste de loin le plus grand détenteur corporate connu de Bitcoin, et son manuel d'accumulation a été imité par une vague de sociétés cotées qui détiennent désormais du Bitcoin dans leurs bilans, bien qu'aucune n'approche l'échelle de sa réserve d'environ 849 000 pièces.

Compte tenu de l'historique de Strategy, y compris la perte nette de 12,6 milliards de dollars au quatrième trimestre 2025, tout trimestre se clôturant avec le Bitcoin en dessous du coût moyen de la société pourrait produire une autre perte déclarée importante.

Attribution de la source : cet article est basé sur un reportage de CryptoBriefing, édité par John Chen (https://cryptobriefing.com/strategy-bitcoin-holdings-below-cost-basis/).