L'Iran intensifie ses attaques contre les tankers transitant par le détroit d'Ormuz, et pourtant les flux de pétrole sortant du Golfe Persique s'élèvent en réalité au-dessus des niveaux d'avant-guerre. La raison, pour l'instant, est que les États du Golfe se sont abstenus de franchir certaines lignes rouges qui pourraient plonger la région dans une crise encore plus profonde.

Selon la société de suivi Kpler, les expéditions transitant par le détroit et empruntant des routes alternatives ont dépassé en moyenne 24 millions de barils par jour la semaine dernière, un niveau supérieur à la moyenne de 23,3 millions de barils par jour enregistrée avant que les États-Unis et Israël ne lancent la guerre contre l'Iran fin février.

Force est de constater que le trafic dans le détroit d'Ormuz n'est pas revenu à la normale. La menace persistante d'attaques iraniennes continue de dissuader certains tankers. Mais comme le transit par le détroit peut rapporter des primes considérables, suffisamment d'armateurs sont disposés à prendre le risque. Parallèlement, les oléoducs qui contournent le détroit compensent partiellement, et certains des plus grands consommateurs de pétrole au monde ont réduit leur demande. Les prix de certains approvisionnements pétroliers du Moyen-Orient en Asie se négocient désormais en dessous de leurs niveaux d'il y a un mois, ont indiqué des sources à Bloomberg.

Ainsi, alors que la guerre dure depuis huit mois sans fin en vue, les marchés pétroliers ne se sont pas encore effondrés. Le Brent a fortement augmenté ces derniers jours après des informations faisant état d'une préparation d'une nouvelle attaque américano-israélienne contre l'Iran, mais les prix restent en dessous des pics atteints au plus fort de la guerre, à mesure qu'une nouvelle normalité s'installe.

« Les chocs sur la sécurité énergétique sont persistants, non épisodiques, et les perturbations des chaînes d'approvisionnement et du transport maritime demeurent des risques importants », ont écrit les analystes de JPMorgan dans une note mercredi. « Les marchés de l'énergie convergent vers un conflit sans fin au Moyen-Orient, mais l'offre s'est montrée résiliente et la destruction de la demande en Chine a été déterminante. »

Une enquête menée par la banque auprès des investisseurs a montré que plus de la moitié des répondants s'attendent à ce que les perturbations au Moyen-Orient maintiennent les prix de l'énergie « structurellement élevés » au cours des 12 prochains mois. Même si l'offre restait contrainte pendant une année supplémentaire, JPMorgan a indiqué que la destruction de la demande pourrait maintenir le pétrole à 90 dollars le baril et l'empêcher d'atteindre les niveaux de 120 à 140 dollars que certains prévisionnistes redoutent.

« Les chocs d'offre répétés entraînent une reconfiguration durable des routes commerciales et des corridors énergétiques, et les risques extrêmes restent élevés », ont ajouté les analystes « Renforcer la résilience des chaînes d'approvisionnement est devenu une priorité. »

À plus long terme, l'expansion des oléoducs et des infrastructures portuaires contribuera à améliorer la résilience des flux pétroliers, a déclaré Hamad Hussain, économiste principal chargé des matières premières chez Capital Economics, dans une note la semaine dernière. Mais certaines mesures à court terme pourraient également faire la différence. L'Arabie saoudite prévoit de convertir un oléoduc de gaz existant pour transporter 1,2 million de barils de pétrole par jour, renforçant la capacité du royaume à acheminer le brut vers sa côte ouest dans un délai de six à huit semaines, a-t-il estimé. Et l'année prochaine, les Émirats arabes unis devraient achever un second oléoduc vers leur port de Fujairah, permettant à davantage de pétrole de contourner le détroit d'Ormuz.

« Les marchés de l'énergie apprennent à vivre avec le conflit », a écrit Hussain.

Mais les marchés de l'énergie ne peuvent perdurer avec trop de conflits. L'Iran a averti que toute nouvelle attaque américano-israélienne l'amènerait à cibler non seulement les infrastructures énergétiques, mais aussi les centres de données et les câbles Internet de la région. De telles frappes se heurteraient probablement à une représailles similaires contre les infrastructures iraniennes, déclenchant de nouveaux échanges de représailles qui menaceraient la capacité de la région à pomper et expédier du pétrole à long terme, et catalyseraient une crise énergétique encore pire.

« Raser un terminal pétrolier face à l'Iran équivaut à une destruction mutuelle assurée (MAD) », a publié TankerTrackers sur X la semaine dernière. « Avec quelle empressement l'Iran verrait-il son terminal pétrolier de l'île de Kharg (certes aujourd'hui endormi) partir enfin en flammes ? Il existe des lignes que l'on ne franchit tout simplement pas, même en temps de conflit. »

En effet, même les États-Unis ont fait preuve de retenue. Malgré les menaces antérieures du président Donald Trump de détruire un pont ou une centrale iranienne à chaque fois que Téhéran attaque un navire dans le détroit d'Ormuz, il n'a pas donné suite. Trump a plutôt privilégié la guerre économique : un blocus naval américain étouffe les exportations de pétrole iraniennes, tandis que les sanctions financières empêchent le régime de rapatrier les revenus générés à l'étranger.

Une reprise des combats pourrait encore plonger le Moyen-Orient dans un cycle de destruction, un autre porte-avions et une unité expéditionnaire de marine se dirigeant désormais vers la région. Mais Trump est revenu sur ses promesses antérieures de relancer une guerre totale contre l'Iran.

Mike Waltz, ambassadeur de Trump auprès des Nations unies, a également admis au Financial Times que les États-Unis pourraient rester enfermés dans une impasse avec l'Iran dans un an, sans accord sur le programme nucléaire de Téhéran ni sur le détroit d'Ormuz. Cela dit, « le président et la marine américaine peuvent maintenir ce blocus dans un avenir prévisible », a-t-il ajouté, précisant que l'administration « resserre » sa pression économique sur l'Iran.

Cette histoire a été publiée à l'origine sur Fortune.com.