Vincent Deluard, directeur de la macro globale chez StoneX, avertit que les rendements du Trésor américain, les prix du pétrole et le carry trade en yen — la stratégie consistant à emprunter à bas coût en yen pour financer des actifs plus rémunérateurs ailleurs — atteignent tous un point de rupture, et que les actions pourraient être les prochaines touchées.

Dans une interview accordée à Bitcoin Magazine, Deluard estime que les marchés tiendront jusqu'aux élections de mi-mandat américaines de novembre et à l'introduction en bourse du développeur d'IA Anthropic, mais que les dépenses en capital liées à l'IA ne peuvent pas continuer de doubler indéfiniment. Après novembre, il prévoit de devenir baissier sur les actions tout en restant haussier sur le Bitcoin et l'or. Pour les lecteurs du secteur des actifs numériques, cette discussion compte car elle relie directement le stress de la dette souveraine et la trajectoire à long terme du dollar à l'argument en faveur de la demande d'actifs durs.

La conversation s'ouvre sur la raison pour laquelle la hausse des rendements du Trésor annonce une dépréciation à long terme du dollar — une érosion durable du pouvoir d'achat de la devise américaine — et sur la question de savoir si l'IA et la robotique peuvent permettre aux États-Unis de croître suffisamment pour résoudre leur problème d'endettement. Deluard compare ensuite le Bitcoin à l'or en tant que couverture contre la dépréciation et explique ce que révèle sur l'état de l'économie américaine la donnée des recettes fiscales quotidiennes, un indicateur quasi en temps réel des revenus fédéraux.

Un segment central examine la crise du marché obligataire français et son problème d'endettement — un point de tension avec des résonances à l'échelle de la zone, compte tenu de la position de la France en tant que deuxième économie de la zone euro — suivi du risque de contagion dans la zone euro et de l'argument en faveur de la vente à découvert de l'euro. Deluard identifie également le yen, le pétrole et les rendements du Trésor comme les trois signaux qui, selon lui, sont à un point de rupture.

Concernant les actions, il décrit un marché dont la capitalisation est concentrée sur un petit nombre de valeurs, évoque l'introduction en bourse d'Anthropic et expose le scénario d'une vente après les élections de mi-mandat. Il estime que le de l'assouplissement quantitatif — des achats massifs d'obligations par les banques centrales — serait haussier pour le Bitcoin et l'or, et conclut avec sa perspective sur le prix du Bitcoin pour les deux prochaines années.

Pour les lecteurs qui suivent son cadre d'analyse, les points de repère sont ceux que Deluard nomme lui-même : la trajectoire des rendements du Trésor, du pétrole et du carry trade en yen durant la période des élections de mi-mandat de novembre, et le comportement d'un marché concentré sur ses valeurs de tête une fois l'introduction en bourse d'Anthropic passée.

L'intégralité de l'interview est disponible sur Bitcoin Magazine : Directeur macro globale de StoneX : contagion du marché obligataire français et perspectives du marché du BTC | Vincent Deluard

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Cet article est basé sur un reportage de Patrick Green, publié pour la première fois sur Bitcoin Magazine.