Actions, matières premières et métaux précieux à un point d'inflexion clé, selon Gary Tanashian

Par Gary Tanashian — Publié initialement sur GoldSeek

Les marchés ont viré à la hausse après le repli estival, comme largement anticipé. Bien qu'un indicateur suivi par NFTRH — un lissage du ratio Put/Call des actions utilisant des moyennes mobiles — n'ait pas poussé le SPX dans une correction complète, des indices tels que le SOX (Philadelphia Semiconductor Index) et le NDX (Nasdaq-100) ont subi des baisses marquées. Le SPX a évité des difficultés plus profondes grâce à une rotation sectorielle interne, une dynamique dans laquelle les capitaux se déplacent entre les segments du marché à mesure que les investisseurs se repositionnent pour des conditions changeantes plutôt que de se retirer totalement du marché.

Cette rotation a couvert de multiples segments. Les semi-conducteurs tirés par l'IA ont cédé la place à un secteur des logiciels en phase de creux, de consolidation et de rebond. La technologie à grande capitalisation — en particulier les hyperscalers d'IA — est revenue en force, tandis que les segments de la santé comme la biopharmacie et les dispositifs médicaux ont attiré des capitaux. La rotation s'est également étendue de l'or, de l'argent et des actions aurifères vers l'ensemble du complexe des matières premières qu'ils ont tendance à précéder. L'ampleur de cette rotation, couvrant aussi bien les secteurs défensifs que cycliques, a souligné un environnement de marché dans lequel les capitaux recherchaient de la valeur plutôt qu'ils ne poursuivaient un récit unique.

Ce comportement a validé le thème de NFTRH consistant à maintenir une diversification alignée sur la dynamique interne du marché. Sur le plan de son positionnement personnel, l'auteur a noté que cette approche lui a permis de traverser la correction de manière similaire à celle dont le SPX lui-même a évolué latéralement. Concernant la correction prolongée des actions aurifères qui a commencé en janvier, l'auteur a indiqué l'avoir largement évitée, la baisse étant clairement identifiable à l'avance.

Le pétrole brut a été exclu de cette analyse des matières premières car, selon l'auteur, ce marché a été déstabilisé par ce qu'il a qualifié de guerre malavisée. La préférence affichée dans les matières premières reste orientée vers les producteurs et explorateurs de minéraux critiques, notamment le cuivre (Cu), l'uranium (U3O8), le nickel (Ni), les terres rares (REE), le lithium (Li) et les métaux du groupe du platine (PGM). Ces matériaux sont au cœur des chaînes d'approvisionnement de la transition énergétique, des infrastructures d'électrification et des efforts de stockage stratégique national poursuivis par plusieurs gouvernements.

Le ratio Or/SPX à un tournant

L'environnement actuel représente ce que l'auteur décrit comme un point d'inflexion. L'or était censé maintenir un creux ciblé par rapport au SPX. Que le ratio Or/SPX (GLD/SPY) se maintienne à ses niveaux actuels et se retourne rapidement, ou qu'il consolide latéralement — en attendant potentiellement après les élections de mi-mandat pour le faire — l'analyse présente cette période comme une phase de risque considérablement réduit pour l'or et de risque élevé pour les actions. Le ratio GLD/SPY est largement utilisé par les analystes macro comme un baromètre de l'appétit relatif pour le risque entre les actifs refuge et les actions orientées croissance.

À court terme, cependant, les marchés boursiers nominaux devraient afficher une performance haussière jusqu'aux élections de mi-mandat. L'auteur fait référence à ce qu'il appelle les « sorciers » Warsh et Bessent — apparemment des figures politiques et financières — comme posant activement les fondations via une déréglementation bancaire destinée à libérer le crédit, un projet de loi de dépenses fiscales visant à stimuler l'économie, et d'éventuels ajustements du marché du Trésor si une liquidité supplémentaire s'avérait nécessaire. L'utilisation d'une stimulation fiscale et réglementaire coordonnée autour des cycles électoraux a des précédents dans les administrations précédentes.

Or, matières premières et le signal de l'argent

Plutôt que de comparer l'or à un panier large de matières premières, l'analyse se concentre sur un seul ratio qui pourrait agir comme un vent porteur pour la majeure partie du complexe des matières premières — en excluant à nouveau le pétrole qui digère encore les perturbations liées à la guerre — ainsi que pour les métaux précieux eux-mêmes.

L'auteur établit un parallèle avec 2025, lorsqu'une vaste hausse des matières premières et du marché boursier avait été identifiée bien à l'avance, menée par les métaux précieux. À l'époque, l'argent avait fortement baissé par rapport à l'or, avait établi une base et était positionné pour un rebond. Une configuration similaire pourrait être en train de se dessiner en 2026.

La sous-performance de l'argent par rapport à l'or en 2026 est visible sur les graphiques, et une configuration technique ombrée suggère qu'un rebond potentiel pourrait être en train de se former. L'indicateur RSI (Relative Strength Index) semble étayer l'hypothèse d'un renversement plus tôt que tard. Le profil de demande industrielle de l'argent, lié à la fabrication de cellules photovoltaïques solaires et à l'électronique, relie son évolution des prix à la fois au sentiment sur les métaux précieux et aux cycles des matières premières industrielles.

Les haussiers des métaux précieux ont enduré une correction d'environ six mois. L'auteur caractérise ce repli prolongé comme ayant éliminé le risque du secteur, créant ce qu'il décrit comme un terrain fertile pour une reprise de la hausse.

Les actions aurifères sont actuellement en cassure haussière sur de multiples valeurs, diverses actions de matières premières critiques progressent, et les marchés boursiers se redressent. Cependant, l'auteur soutient que si l'argent commence à surperformer l'or de manière significative, les mouvements actuels pâliraient en comparaison.

Objectif des élections de mi-mandat et parallèle historique

L'objectif haussier de l'auteur s'étend jusqu'aux élections de mi-mandat, établissant une comparaison directe avec 2024, année où l'élection présidentielle a rempli une fonction similaire. En 2024, l'administration Biden a eu recours à des mesures de stimulation ; dans le cycle actuel, l'auteur argue que l'équipe de l'administration Trump poursuit des objectifs de stimulation comparables par des mécanismes différents.

Un ratio Argent/Or haussier agirait comme un vent porteur pour de nombreux marchés mondiaux et constituerait simultanément un vent contraire pour le dollar américain. L'auteur interprète les diverses mesures politiques comme revenant en fin de compte à une dévaluation monétaire, qu'il décrit comme la plus vieille astuce du monde.

Perspectives macro à plus long terme

Une fois les élections et potentiellement le reste de 2026 passés, l'auteur s'attend à une détérioration des conditions pour le marché boursier. L'or, après une période prolongée de sous-performance par rapport aux actions, a reconstruit son attrait de valeur refuge à faible risque.

Cette vue macro d'ensemble englobe une séquence que l'auteur dit avoir anticipée à l'avance : la cassure du ratio SPX/Or, le rebond qui a suivi, et désormais une anticipation de nouvel échec en 2027, voire plus tôt. Les actions n'entreront peut-être pas dans un marché baissier nominal, suggère l'analyse, mais elles devraient significativement sous-performer l'or sur le long terme.

Source : GoldSeek. L'auteur, Gary Tanashian, publie le rapport de marché financier NFTRH (Notes From the Rabbit Hole) sur nftrh.com et peut être suivi sur Twitter @NFTRHgt. Ses travaux ont été publiés sur des sites financiers notamment GoldSeek et SilverSeek.com depuis 2004.