Les actions Nvidia (NVDA) ont ouvert la séance de vendredi à 223,96 $, progressant de 2,3 % et évoluant près de leur pic sur 12 mois à 236,54 $. Malgré cette solide performance, Bank of America Global Research a publié une analyse cette semaine arguant que le leader des semi-conducteurs reste sous-évalué par rapport à ses tendances de cotations historiques. Le prochain rapport de résultats de Nvidia figure parmi les événements les plus suivis de la saison des publications trimestrielles, l'entreprise étant devenue un baromètre de l'ensemble de l'industrie de l'intelligence artificielle, ses résultats et ses perspectives influençant historiquement le sentiment sur les valeurs de semi-conducteurs, de cloud computing et de logiciels d'IA.

Selon la banque d'investissement, Nvidia se traite actuellement à seulement 16 fois son bénéfice par action estimé pour 2027 — ce qui représente la valorisation prospective la plus attractive de l'entreprise en dix ans. Bank of America a réitéré sa recommandation à l'Achat avec un objectif de cours de 350 $, désignant Nvidia comme sa sélection préférée dans le secteur des semi-conducteurs. Cette distinction intervient dans un contexte de concurrence croissante, AMD faisant progresser sa série d'accélérateurs MI300 et les principaux fournisseurs de cloud — Google, Amazon et Microsoft — investissant dans des puces personnalisées pour les charges de travail d'IA, des efforts qui n'ont pas encore érodé de manière significative la position dominante de Nvidia.

Un chiffre d'affaires appelé à dépasser les prévisions aux T2 et T3

Bank of America anticipe que Nvidia affichera un chiffre d'affaires au deuxième trimestre fiscal comprise entre 94 et 95 milliards de dollars, nettement au-dessus des prévisions officielles de 91 milliards de dollars de l'entreprise. Pour le troisième trimestre, le cabinet projette un chiffre d'affaires entre 107 et 108 milliards de dollars, ce qui surpasserait l'estimation de consensus d'environ 104 milliards de dollars. Le contexte de demande reste robuste, les grands clients du cloud et des entreprises s'étant publiquement engagés sur des dépenses d'investissement substantielles en infrastructure d'IA pour l'année à venir.

Ces perspectives découlent en partie du début des livraisons des puces de nouvelle génération Vera Rubin de Nvidia, que BofA qualifie d'amorce d'un cycle de mise à niveau prolongé s'étalant sur plusieurs trimestres. Les taux de location de GPU sur le marché au comptant ont atteint 5,66 $ de l'heure pour les processeurs B200, approchant des sommets historiques — un indicateur que l'offre de capacité de calcul reste tendue par rapport à la demande. Bank of America projette que Nvidia maintiendra une part dominante de 65 % à 70 % du marché des accélérateurs d'IA jusqu'à la fin de la décennie.

Les pressions sur les coûts mémoire jugées maîtrisables

Parmi les principales préoccupations entourant Nvidia avant l'annonce de ses résultats figure la hausse des coûts des composants mémoire. Les dépenses de DRAM représentent désormais 40 % à 50 % des coûts de production totaux, une augmentation substantielle par rapport à la fourchette historique de 15 % à 20 %. Cette hausse reflète une dépendance croissante à la mémoire à bande passante élevée (HBM), essentielle pour les performances des accélérateurs d'IA mais produite par un nombre limité de fournisseurs, dont SK Hynix, Samsung et Micron.

Bank of America minimise ces préoccupations, estimant que le fort pouvoir de tarification de Nvidia et ses partenariats stratégiques avec des fournisseurs tels que SK Hynix atténueront les impacts potentiels. Pour les racks de calcul Vera Rubin NVL spécifiquement, les augmentations de coûts mémoire se traduisent par une pression sur les marges de seulement 60 points de base par rapport à la plateforme Blackwell Ultra existante. La banque s'attend à ce que les marges brutes se stabilisent dans une fourchette de 73 % à 74 % à l'avenir, en repli modeste par rapport aux environ 75 % actuels. Les indicateurs clés que les investisseurs suivront dans le rapport de résultats comprennent la croissance du chiffre d'affaires des centres de données, les commentaires sur l'allocation de l'offre de HBM et toute mise à jour des calendriers de production de Blackwell et Vera Rubin.

Activités de capital-risque et situation financière

Bank of America a également examiné les questions entourant les activités de capital-risque de Nvidia. L'analyse indique que l'entreprise a engagé environ 70 milliards de dollars en prises de participation directes auprès de collaborateurs de son écosystème, dont 30 milliards de dollars dirigés vers OpenAI et potentiellement jusqu'à 10 milliards de dollars vers Anthropic. Ces investissements renforcent les relations de Nvidia avec les principaux développeurs de modèles d'IA tout en reliant la demande en aval de ses accélérateurs aux charges de travail d'IA à la croissance la plus rapide.

Compte tenu du flux de trésorerie disponible projeté de 469 milliards de dollars sur 2026 et 2027, BofA conclut que la situation financière de Nvidia reste solide.

Lors de sa dernière publication de résultats le 20 mai, Nvidia a affiché un chiffre d'affaires trimestriel de 81,61 milliards de dollars au premier trimestre, représentant une croissance de 85,2 % en glissement annuel, avec un BPA de 1,87 $ dépassant le consensus de 1,76 $. La direction a également annoncé une autorisation de rachat d'actions de 80 milliards de dollars et relevé le dividende trimestriel à 0,25 $ par action.

Le consensus de Wall Street affiche actuellement une recommandation à l'Achat avec un objectif de cours moyen de 304,26 $. La prévision de 350 $ de Bank of America figure parmi les projections les plus optimistes de la Place.