SpaceX a conclu un accord de financement par dette de 40 milliards de dollars pour financer l'achat de puces graphiques Nvidia, selon Elon Musk, qui a déclaré que cette transaction démontre que les acheteurs d'IA les plus solides peuvent encore lever des fonds alors que les entreprises plus fragiles se voient de plus en plus refuser l'accès aux marchés du crédit.

Musk a confirmé l'accord dans une série de publications sur X le dimanche 25 octobre, présentant SpaceX comme une exception à des conditions de crédit fortement resserrées dans une grande partie du secteur de l'IA.

Une dette majoritairement remboursable par anticipation pour des puces attendues début 2027

Musk a annoncé que SpaceX avait finalisé 40 milliards de dollars de dette pour financer l'achat de GPU. Dans une publication ultérieure, il a décrit ces fonds comme majoritairement de la dette remboursable par anticipation, ce qui signifie que SpaceX peut rembourser l'emprunt avant l'échéance. Selon Musk, les puces que cette dette doit financer sont attendues aux premier et deuxième trimestres 2027 et ne sont pas considérées comme un enjeu majeur pour ce trimestre.

Les conditions du prêt restent floues. Reuters a rapporté qu'il était incertain de savoir si les prêteurs avaient accepté l'accord. Musk n'a pas non plus nommé de banques ni communiqué de taux d'intérêt ou de dates de remboursement. Une confirmation formelle des prêteurs — ainsi que des participants identifiés, des taux et des échéances — permettrait de préciser la structure finale du montage.

La levée envisagée avait déjà été rapportée avant sa conclusion. Yahoo Finance indiquait le 6 octobre que l'accord de 40 milliards de dollars comprendrait environ 10 milliards de dollars de prêts bancaires et 30 milliards de dollars de dette investment-grade, avec Apollo Global Management attendu pour diriger le financement. Bloomberg a ensuite rapporté que l'emprunt serait réalisé via une entité distincte, le maintenant hors du bilan de SpaceX et contribuant à protéger la notation de crédit de l'entreprise.

Pretty much. As of the past few weeks, debt markets have almost entirely shut off access to money for any company that doesn't have substantial revenue independent of AI data centers. SpaceX closed $40B of debt for GPUs, but we're investment grade and have Starlink & launch revenue. That means the 200+ neoclouds are going to see guppy-level death and consolidation. Some will make it through, but not many.

— Elon Musk (@elonmusk) 25 octobre 2026

La notation investment-grade et les revenus de Starlink ont fait la différence

Musk a déclaré que la notation investment-grade de SpaceX et ses revenus issus delink et des lancements ont été déterminants pour obtenir ce financement. Une notation investment-grade signale aux acheteurs d'obligations un risque de défaut relativement faible, un distinction qui maintient généralement l'accès aux grands pools de capital institutionnels pour un emprunteur. Le chiffre d'affaires de SpaceX au troisième trimestre a augmenté de 161 % sur un an pour atteindre 14,58 milliards de dollars, selon Reuters. Quartz a rapporté que la division IA de l'entreprise a généré 7,56 milliards de dollars au cours des trois mois clos le 30 septembre, contre 813 millions de dollars un an plus tôt. L'activité de connectivité de Starlink a quant à elle enregistré 2,37 milliards de dollars de résultat opérationnel pour le trimestre, selon Yahoo Finance.

Ce financement n'est pas la première grande levée de dette de SpaceX. En juin, l'entreprise a levé 25 milliards de dollars lors de sa première émission d'obligations, attirant près de 90 milliards de dollars de commandes. Les produits de cette émission ont servi à rembourser un prêt relais.

Plus de 200 neoclouds face à une « mort et une consolidation »

La seconde partie du message de Musk constituait un avertissement pour le reste du secteur. Il a déclaré que les marchés de la dette ont « presque entièrement fermé l'accès au financement » au cours des dernières semaines, en particulier pour toute entreprise dépourvue de revenus substantiels indépendants des centres de données d'IA.

Il a cité les neoclouds — des entreprises qui louent de la puissance de calcul conçue pour des clients de l'IA — affirmant que plus de 200 telles sociétés existent, mais que seule une poignée est susceptible de survivre à la consolidation du secteur. Dans ce modèle, les revenus de location du matériel doivent rembourser la dette contractée pour l'acheter.

« Cela signifie que les 200+ neoclouds vont connaître une mort et une consolidation à l'échelle du gouby », a écrit Musk. « Quelques-uns s'en sortiront, mais pas beaucoup. »

Selon Musk, acquérir directement ces entreprises en difficulté n'était pas non plus une option viable, une idée qu'il a écartée comme « sans objet ». CoreWeave et Nebius sont des exemples de neoclouds qui louent des GPU Nvidia et dépendent de la dette pour financer leur expansion. De leur côté, les investisseurs parient massivement à la baisse sur les valeurs américaines de centres de données et de neoclouds, craignant que des entreprises ne s'endettent lourdement pour financer une croissance qu'elles pourraient ne pas être en mesure de soutenir.

Ce que révèle le bilan de SpaceX

Les chiffres aident à comprendre l'appétit de liquidités derrière cet accord. SpaceX a terminé septembre avec 51,3 milliards de dollars de liquidités et 38,6 milliards de dollars de titres négociables, contre une dette totale de 38,8 milliards de dollars, a rapporté Yahoo Finance. Si l'intégralité des 40 milliards de dollars est sécurisée, la dette totale passerait approximativement au double, à environ 79 milliards de dollars.

SpaceX dépense également bien plus que ce qu'elle génère grâce à ses opérations. Au troisième trimestre, elle a produit 9,6 milliards de dollars de liquidités mais dépensé 19,6 milliards de dollars en investissements. Sur les neuf premiers mois de l'année, les dépenses ont atteint 48,1 milliards de dollars, tandis que la trésorerie d'exploitation s'est limitée à 13,1 milliards de dollars au total.

Le directeur financier Bret Johnsen s'attend à ce que l'entreprise dépense encore 35 à 40 milliards de dollars rien qu'au quatrième trimestre. À ce rythme, le nouveau prêt couvrirait environ un de ses dépenses.

La semaine dernière, Musk a également déclaré qu'une fusion entre Tesla et SpaceX serait « une bonne idée ». Il a ajouté que les deux entreprises avaient constitué des comités indépendants pour étudier l'opération, tout en soulignant qu'aucune décision n'avait été prise à ce stade.