Plus de 360 000 comptes sur marge sud-coréens auraient été liquidés d'office lors du retournement de marché lié à l'effet de levier, les estimations de Citi situant 62 % des comptes affectés parmi les investisseurs de moins de 35 ans.

Goldman Sachs a de son côté estimé que plus de 1,2 million de comptes de détail à effet de levier avaient déclenché des appels de marge au 13 juillet, dont entre 320 000 et 360 000 entièrement liquidés. Ces estimations prédatent la chute sur deux séances de cette semaine, durant laquelle le KOSPI a perdu plus de 15 % et les courtiers ont accéléré la clôture des positions insuffisamment couvertes.

L'encours des prêts sur marge en Corée du Sud a atteint un record de 38,63 billions de wons le 24 juin avant de reculer à 34,37 billions de wons au 15 juillet. L'endettement global des investisseurs, incluant d'autres formes de prêts garantis par des actions, a dépassé 60 billions de wons fin mai. Ces chiffres soulignent l'ampleur de l'exposition à effet de levier qui s'était constituée à mesure que les investisseurs particuliers nationaux se ruaitient sur les valeurs liées aux semi-conducteurs et à l'IA, reproduisant les schémas observés lors du rallye mondial de l'IA, alors même que les ménages sud-coréens affichent déjà l'un des ratios d'endettement par rapport aux revenus les plus élevés parmi les pays développés.

Les chiffres de liquidation et de répartition par âge demeurent des estimations de marché plutôt qu'une divulgation détaillée au niveau des comptes de la part des régulateurs financiers sud-coréens.

Le KOSPI rebondit après une chute plus prononcée mercredi

Le KOSPI a rebondi d'environ 3 % pour s'établir aux alentours de 5 831 jeudi après que Samsung Electronics a publié des bénéfices records au deuxième trimestre, mais l'indice est resté presque 38 % sous son sommet de juin de 9 385,59.

Mercredi a apporté un nouveau recul après que l'indice a chuté de 8 % et porté sa perte de juillet vers 35 %. Le KOSPI a baissé jusqu'à 12,6 %, a déclenché un nouveau disjoncteur de 20 minutes et a clôturé en baisse de 5,98 %.

Cela faisait suite à l'effondrement de 10,84 % de mardi mené par Samsung et SK Hynix, lorsque les échanges avaient également été suspendus après que l'indice de référence est resté sous le seuil du disjoncteur à l'échelle du marché.

SK Hynix a chuté jusqu'à 19 % mercredi avant de clôturer en baisse de 9,6 %, tandis que Samsung a baissé jusqu'à 14 % avant de limiter sa perte à 5,2 %. Les deux sociétés représentent plus de la moitié de la capitalisation du KOSPI, permettant aux paris à effet de levier sur les actions de semi-conducteurs mémoire de se transmettre directement à l'ensemble de l'indice. Les deux entreprises sont au cœur de la chaîne d'approvisionnement mondiale en matériel d'IA — SK Hynix est un fournisseur majeur de mémoire à large bande utilisée dans les accélérateurs d'IA, tandis que Samsung est le premier fabricant mondial de puces mémoire — ce qui signifie que la vente a également éprouvé la confiance plus large des investisseurs dans le cycle des semi-conducteurs qui a alimenté le rallye de l'IA.

SK Hynix avait déjà subi une chute record de 15,4 % sur une séance plus tôt en juillet, les investisseurs réduisant leur exposition accumulée pendant le rallye tiré par l'IA.

Séoul resserre les règles sur les ETF à effet de levier

Les autorités sud-coréennes introduisent des restrictions supplémentaires sur les fonds négociés en bourse à effet de levier sur actions individuelles, après avoir reconnu que les positions concentrées des investisseurs particuliers ont amplifié la volatilité du marché.

Le cadre proposé pourrait plafonner l'exposition d'un investisseur à ces produits à 20 % du total de ses actifs d'investissement. Les régulateurs augmenteront également les coûts de transaction, exigeront des opérations simulées et prépareront des pouvoirs d'urgence pour stabiliser les marchés lors de mouvements de prix extrêmes.

Les nouvelles introductions et la publicité pour les produits à effet de levier sur actions individuelles ont déjà été suspendues. Une règle distincte relevant le dépôt minimum en espèces requis pour les négocier, de 10 millions de wons à 30 millions de wons, entrera en vigueur le 31 juillet. Ces mesures interviennent alors que la Corée du Sud rejoint d'autres régulateurs d'Asie-Pacifique — notamment leurs homologues au Japon et à Taïwan — qui s'efforcent de concilier l'élargissement de la participation des particuliers et les risques systémiques que des positions de détail concentrées et à effet de levier peuvent amplifier lors de baisses rapides.