La Corée du Sud va étendre ses réserves d'or grâce à un programme d'achats intérieurs

Les achats d'or des banques centrales ont fortement augmenté ces dernières années, les achats nets des autorités monétaires passant d'une moyenne de 473 tonnes entre 2010 et 2021 à près de 1 000 tonnes au cours des quatre dernières années. Bien que les banques centrales des marchés émergents aient dominé cette tendance, une autorité monétaire d'une économie développée a maintenant annoncé son intention d'étendre ses propres réserves d'or grâce à un programme d'achats intérieurs.

Lundi, la Banque de Corée a déclaré avoir établi un cadre pour acheter de l'or auprès de mineurs sud-coréens aux prix au comptant internationaux. Cette décision marque la première expansion des réserves d'or du pays en 13 ans. La Corée du Sud détient actuellement un peu plus de 104 tonnes d'or, ce qui représente environ 1,1 % de ses réserves totales — un ratio bien inférieur à celui de la plupart des économies développées, où l'or représente fréquemment la majorité des réserves totales.

Jeong Hee-sup, chef du groupe de gestion des réserves de la Banque de Corée, a déclaré que la banque centrale avait également commencé à acheter des parts d'ETF sur l'or.

« Avec les risques géopolitiques devenant une caractéristique permanente de l'environnement mondial, l'intérêt pour l'or en tant qu'actif refuge a considérablement augmenté parmi les banques centrales », a déclaré Hee-sup.

Il a souligné que les achats d'or sur le marché intérieur font partie d'une stratégie à long terme visant à développer les réserves d'or du pays.

« Nous ne prévoyons pas de faire un achat important d'un seul coup. Nous avons l'intention d'augmenter progressivement la part de l'or en fonction des besoins à moyen et long terme. »

La Korea Exchange et la Korea Securities Depository faciliteront les transactions, les producteurs d'or nationaux LS MnM et Korea Zinc fournissant l'or admissible. Korea Zinc est l'un des plus grands fondeurs de métaux non ferreux au monde. Les deux mineurs produisent 4 à 5 tonnes d'or par an. Les responsables affirment que la Banque de Corée achètera une partie de cette production « lorsque les conditions du marché et de gestion des réserves seront favorables ».

La structure du système permet à la Banque de Corée de régler les transactions en wons coréens, ce qui signifie qu'elle n'aura pas besoin de puiser dans ses réserves de change, qui s'élèvent à environ 410 milliards de dollars. L'or serait stocké en Corée du Sud, alors que la plupart des réserves d'or du pays sont actuellement détenues dans des coffres-forts à Londres. La décision de détenir de l'or sur le territoire national s'inscrit dans une tendance plus large parmi les banques centrales ; l'Allemagne, les Pays-Bas, la Hongrie et la Pologne ont toutes rapatrié une partie de leurs réserves d'or ces dernières années.

Les analystes estiment que cette mesure est peu susceptible d'affecter les prix intérieurs de l'or car la banque centrale prévoit d'acheter uniquement de l'or destiné à l'exportation à des prix contractuels. Cependant, cela réduira la quantité d'or entrant dans l'offre mondiale.

Les banques centrales ont accumulé de l'or pour réduire leur exposition au dollar américain. De nombreux pays sont devenus méfiants face à l'armement du dollar comme outil de politique étrangère et à la trajectoire fiscale du gouvernement fédéral américain. Lors d'une discussion en panel des banques centrales à Londres le mois dernier, Hee-sup a indiqué que ces préoccupations sont également importantes en Corée du Sud.

« Compte tenu du rôle de l'or en tant que couverture contre l'inflation et de son potentiel en tant qu'alternative au dollar américain, il est évident que l'or devrait être considéré comme l'un des actifs viables dans une perspective à moyen et long terme. »

La Corée du Sud détient nettement moins d'or que la plupart des économies développées. Le pays a développé agressivement ses réserves entre 2011 et 2013, bien que, comme l'a noté l'Economic Times of India, « le timing semblait désastreux ». L'or a atteint un pic de 1 920 dollars l'once en septembre 2011 avant de chuter à 1 180 dollars en 2013, soit une baisse de 38 %. En 2015, les pertes non réalisées atteignaient 1,8 billion de wons. Le gouvernement sud-coréen et la banque centrale ont fait face à de vives critiques concernant cette décision d'investissement et ont mis fin au programme d'achat cette année-là.

Avec l'or se négociant désormais autour de 4 000 dollars l'once, la décision initiale s'avère favorable a posteriori. Les 90 tonnes d'or achetées au cours de cette période valent maintenant environ 7 milliards de dollars de plus que ce que la Banque de Corée a initialement payé.

Les nouveaux achats d'or de la Corée du Sud s'inscrivent dans une tendance plus large des banques centrales. L'année dernière a vu la quatrième plus grande expansion des réserves d'or des banques centrales jamais enregistrée, à 863 tonnes. Bien que ce chiffre soit en baisse de 21 % en glissement annuel, il est resté bien au-dessus de la moyenne annuelle de 473 tonnes de la période 2010-2021. Le record absolu a été établi en 2022 avec 1 136 tonnes — le niveau le plus élevé d'achats nets jamais enregistré depuis 1950, y compris depuis la suspension de la convertibilité du dollar en or en 1971.

Le mois dernier, la Banque centrale européenne a confirmé que l'or avait dépassé les bons du Trésor américain en tant que première réserve d'actifs au monde. Selon un rapport de l'Official Monetary and Financial Institutions Forum (OMFIF), ce changement a été « motivé par la protection contre le risque géopolitique et les doutes croissants quant à la stabilité du système monétaire international ».

Andrea Correa, chef de la recherche à l'OMFIF, a déclaré qu'elle s'attend à ce que cette tendance se poursuive dans un avenir prévisible.

« L'or ne va nulle part. Les gestionnaires de réserves des banques centrales restent très optimistes quant à l'or. Malgré le fait que la valeur de l'or elle-même ne cesse d'augmenter, ils en demandent toujours. »