Petra Tschudin, membre de la direction générale de la Banque nationale suisse (BNS), a déclaré que l'inflation suisse demeurait faible en raison de la modération des anticipations d'inflation et du poids relativement faible du pétrole dans le panier de consommation suisse. Elle a également indiqué que la BNS était prête à faire passer ses taux d'intérêt sous zéro si nécessaire — une mesure que la banque centrale a déjà prise par le passé, ayant maintenu son taux directeur en territoire négatif de fin 2014 à septembre 2022, dont une longue période à -0,75 %.

Mme Tschudin s'exprimait sur les perspectives d'inflation et de taux d'intérêt tout en soulignant que la BNS ne signale pas une trajectoire de politique monétaire inchangée sur l'horizon de prévision. Elle a invité à ne pas interpréter la prévision d'inflation de la banque centrale comme une prévision de taux d'intérêt, rappelant que la BNS ne publie pas de projections de taux et que ses perspectives d'inflation actuelles ne doivent pas être comprises comme un maintien des taux à leur niveau actuel pendant trois ans. L'horizon de trois ans renvoie aux prévisions d'inflation conditionnelles publiées par la BNS lors de ses évaluations trimestrielles de la politique monétaire, qui supposent un taux directeur constant et ne constituent donc pas un engagement en la matière.

Parmi ses principales déclarations, elle a estimé que l'intelligence artificielle peut accroître l'inflation à court terme. Elle a également affirmé que le franc s'était déprécié en raison d'anticipations de taux d'intérêt plus élevées à l'étranger.

Ces propos étaient accommodants en matière de politique monétaire. Mme Tschudin a explicitement maintenu l'option de taux négatifs sur la table et a contesté l'idée que la prévision d'inflation de la BNS implique des taux stables sur une longue période. Alors que l'inflation suisse reste faible et que le taux directeur est à 0 %, elle a indiqué que la BNS conserve une marge pour assouplir sa politique si les conditions le justifient. L'inflation suisse évolue près de la limite inférieure de la fourchette de 0 à 2 % définie par la BNS pour la stabilité des prix. Lors de son précédent épisode de taux négatifs, la BNS avait fait payer aux banques leurs dépôts à vue au-delà de seuils d'exemption, un mécanisme destiné à limiter les effets secondaires sur la rentabilité bancaire.

Son explication de la récente faiblesse du franc mérite également d'être soulignée. Elle l'attribue en grande partie à des anticipations de taux d'intérêt plus élevées hors de Suisse, qui creusent les écarts de taux au détriment du franc. Le franc évolue proche de ses plus hauts niveaux face au dollar depuis environ une décennie, et la BNS a une longue histoire de réponses à la force du franc, y compris les interventions sur le marché des changes qu'elle a précédemment déployées pour contrer une monnaie surévaluée.

Dans l'ensemble, le message était que la BNS reste flexible, avec un biais de politique orienté vers l'assouplissement si l'inflation ou les conditions économiques venaient à se dégrader davantage. L'USDCHF a progressé à la suite de ces déclarations et a testé le haut d'une zone de retournement entre 0.8009 et 0.8018, alors que l'attention s'est déplacée cette semaine sur le franc suisse plutôt que sur les mouvements de l'USD. Le prochain rendez-vous pour les marchés est l'évaluation trimestrielle de la politique monétaire de la BNS, au cours de laquelle la direction générale fixe le taux directeur et met à jour sa prévision d'inflation.