Par Adam Hamilton — 4 septembre 2026

Le sentiment sur l'argent s'est récemment montré nettement apathique à baissier, les opérateurs ne voulant guère s'en approcher. Cette réaction est compréhensible après que l'argent a été plus que divisé par deux plus tôt cette année. Pourtant, en dépit de cette perception, l'argent fait preuve d'une force méconnue considérable. Il a relativement bien traversé un dangereux effondrement post-parabole et reste à un niveau élevé par rapport à sa propre histoire et à son moteur principal, l'or. Une telle résilience est haussière.

Le sommet parabolique

Fin janvier, l'argent a flambé aux côtés de l'or jusqu'à un record absolu proche de 116 $ l'once. Ce point culminant a couronné un spectaculaire marché haussier de 455,2 % de gains sur 27,8 mois, surpassant le marché haussier cyclique record parallèle de l'or en amplifiant ses gains de 2,3x. La performance de l'argent n'a toutefois pas été uniforme : il a d'abord pris du retard sur l'or avant de partir en flèche parabolique à la fin pour rattraper son retard. Ce décollage terminal fut délirant — en seulement 3,1 mois jusqu'au sommet de fin janvier, l'argent s'est envolé de 149,0 %.

Comme l'auteur l'avait averti à la mi-janvier, environ une semaine avant le sommet de l'argent, il s'agissait d'une parabole extrême dangereuse — définie, après des décennies d'étude de l'histoire des marchés, comme un doublement en deux à trois mois à la suite de marchés haussiers massifs. Ces mouvements unilatéraux, alimentés par une euphorie spéculative populaire et la cupidité, se terminent toujours mal.

Le célèbre épisode de janvier 1980 sert de référence. À l'époque, l'argent avait grimpé de 196,1 % en seulement 2,0 mois jusqu'à son sommet ; ces niveaux ne furent revus que 31,3 ans plus tard, en avril 2011. En mars 1980, à peine 2,2 mois après ce sommet, l'argent s'était effondré de 76,9 %. L'essai de mi-janvier 2026 se concluait par des avertissements sévères :

« Les décollages verticaux sont extrêmement risqués, il ne faut pas les prendre à la légère. ... Les opérateurs devraient éviter de courir après les gains d'euphorie spéculative sur l'argent et se préparer à une vente massive et rapide imminente. »

Un peu plus d'une semaine plus tard, l'argent s'écartait d'un spectaculaire 144,3 % au-dessus de sa référence clé de moyenne mobile à 200 jours — un record de surachat vieux de 46,0 ans, le niveau le plus extrême depuis janvier 1980.

L'effondrement

Après un tel décollage parabolique hyper-risqué, l'argent devait subir un effondrement symétrique, comme après les euphories passées similaires, et il est arrivé rapidement. Dès le sommet de fin janvier, l'argent a chuté de 27,5 % en une seule séance — sa deuxième pire chute quotidienne jamais enregistrée depuis 1971. L'auteur a analysé ses implications dans un autre essai à la mi-février.

Les suites des extrêmes les plus sauvages de janvier 2026 depuis près d'un demi-siècle auraient pu être bien pires. L'argent aurait pu s'effondrer de plus de 75 % lors de son nécessaire redressement post-parabole ; une perte des trois quarts aurait ramené le prix proche de 29 $. Au lieu de cela, au pire en mi-juillet, l'argent a reculé de 52,3 % sur 5,6 mois, trouvant un creux au-dessus de 55 $. Étant donné la situation, c'est proche du meilleur scénario possible après une parabole extrême.

Au creux de mi-juillet, l'argent était en baisse de 21,9 % depuis le début de l'année, ce qui a alimenté le récent sentiment baissier du troupeau. Cette perspective est toutefois myope, faussée par le redressement post-parabole : à ce creux, l'argent restait en hausse de 46,7 % sur un an. Et malgré le carnage du semestre achevé mi-juillet, l'argent a affiché une moyenne proche de 74 $ depuis le début de 2026 — soit 116,7 % de plus que la période comparable de 2025 jusqu'à début septembre.

Angles morts du sentiment

Il est donc surprenant, pour ne pas dire déconcertant, d'entendre opérateurs et analystes se montrer de plus en plus dédaigneux envers l'argent. L'auteur, actif depuis plus d'un quart de siècle dans le secteur des lettres d'information financières, rapporte recevoir de nombreux retours d'abonnés — et ne se souvient pas d'un seul e-mail haussier sur l'argent ces derniers mois. Tous ceux qui écrivaient à son sujet étaient déçus par son effondrement et s'attendaient à ce que les pertes continuent de s'accumuler.

Il y a quelques semaines, lors d'une interview sur podcast après une longue discussion sur l'or, l'animateur lui a demandé pourquoi l'argent performait si mal. L'auteur a répondu que l'argent s'en sortait bien cette année, faisant preuve d'une résilience impressionnante par rapport à l'or — une réponse qui a visiblement surpris l'animateur, qui a changé de sujet.

Garder du recul est essentiel sur les marchés, car l'être humain a naturellement tendance à extrapoler à l'infini les derniers mouvements observés. Les psychologues ont largement étudié ce phénomène sous des noms variés : biais de récence, heuristique de disponibilité, escompte hyperbolique. C'est un problème majeur pour les opérateurs, car accorder émotionnellement trop de poids au présent nuit à l'achat bas et à la vente haut. Quelques jours, semaines, voire mois de prix ne suffisent pas comme contexte ; le minimum est le dernier semestre, et après une anomalie de flambée parabolique extrême comme celle de l'argent, ce cadre doit s'étendre aux dernières années.

Lecture du ratio argent/or

L'or est le principal moteur dominant de l'argent, son action de prix nourrissant de manière écrasante le sentiment et les opérations sur l'argent. Cela tient en partie à la double identité de l'argent : à la différence de l'or, il est à la fois un métal précieux à vocation monétaire et un intrant industriel largement utilisé, ce qui le rend historiquement plus volatil que l'or et enclin à amplifier les mouvements majeurs de l'or. Pour la lisibilité, on utilise le ratio or/argent avec un axe inversé plutôt que le ratio argent/or décimal (0,015x en milieu de semaine) ; il s'établissait à 67,3x mercredi.

Si l'argent s'était simplement effondré de moitié en six mois après un marché haussier normal, cela aurait été catastrophique. Mais après avoir grimpé de 149,0 % en 3,1 mois jusqu'à ses niveaux de surachat les plus extrêmes depuis janvier 1980, être divisé par deux est signe d'une belle résilience — les pertes post-parabole après des extrêmes vieille de près d'un demi-siècle auraient pu atteindre les trois quarts ou plus.

En juillet, autour du creux post-parabole, l'argent a affiché une moyenne un peu au-dessus de 58 $ — encore 55,0 % au-dessus de la moyenne comparable de juillet 2025. Si l'on avait dit aux opérateurs l'an dernier que l'argent serait aux niveaux récents, ils en auraient été ravis. La performance de cette année ne paraît faible que si l'on regarde myopement depuis le sommet parabolique de fin janvier, un extrême qui n'avait aucune chance d'être durable.

Pendant l'effondrement post-parabole, l'argent a dessiné une massive figure haussière de triangle descendant, parallèle à celle de l'or. Ces figures se résolvent généralement en fortes cassures haussières, ce qui s'est effectivement produit pour l'or, les actions de ses mineurs, et l'argent. La cassure décisive de l'argent, ainsi que la profondeur de son creux de mi-juillet, suggèrent une configuration pour un mouvement plus ample : un peu au-dessus de 55 $, l'argent était tombé à seulement 79,7 % de sa moyenne mobile à 200 jours — un plus bas de 3,9 ans et son niveau le plus survendu depuis septembre 2022, plus d'un an avant le début de son marché haussier monstre. La vente de 52,5 % sur 5,6 mois a éradiqué la cupidité du troupeau du sommet parabolique, remettant à plat la scène technique et sentimentale.

La force méconnue de l'argent est plus visible dans le ratio argent/or, peu suivi. De janvier 2020 à septembre 2023, juste avant le début du dernier marché haussier de l'argent, le SGR a affiché une moyenne de seulement 81,7x — autrement dit, il fallait 81,7 onces d'argent pour égaler la valeur d'une once d'or — contre des moyennes de long terme autour de 55x à 60x. D'octobre 2023 à octobre 2025, avant les trois derniers mois paraboliques de fin janvier 2026, le SGR était encore pire, à 87,3x en moyenne. L'argent a sérieusement traîné derrière le marché haussier record de l'or pendant la grande majorité de sa durée ; comme le note l'auteur, l'argent s'en sortait alors si mal qu'il écrivait rarement à son sujet.

Les trois mois précédant le sommet parabolique et les trois mois symétriques qui ont suivi constituaient une anomalie extrême sans équivalent depuis près d'un demi-siècle : le SGR a moyenné 66,5x à la hausse puis 62,0x à la baisse, sans rien représenter de durable. Mais ce qui est advenu depuis — à partir de mai, après le renversement de cette anomalie — révèle la force de l'argent. Sur les quatre derniers mois et plus, alors que le sentiment croupissait et que le prix était coupé en deux, le SGR a tout de même affiché une moyenne de 65,4x. À la brève exception de la parabole insoutenable, l'argent n'avait pas été aussi fort face à l'or depuis mi-2014 — sa meilleure performance contre l'or en une douzaine d'années, malgré l'effondrement post-parabole nécessaire.

Les mineurs et un scénario prudent

La société de l'auteur a ajouté 18 nouvelles transactions dans ses lettres d'information sur des mineurs plus petits fondamentalement supérieurs à mesure que l'or atteignait son creux ces derniers mois ; fin août, les gains latents atteignaient déjà jusqu'à +63 % en moins de six semaines. Principalement des mineurs d'or, certes plus nombreux, ces transactions incluaient un grand mineur d'argent. Celui-ci ne publie pas ses coûts complets de maintien (AISC), mais ceux de ses pairs au T2 se situaient entre environ 6 $ et 37 $ l'once — et avec un argent clôturant en moyenne au-dessus de 73 $ le trimestre dernier, son extraction restait sauvagement rentable malgré le krach post-parabole. Les grands mineurs d'argent primaires engrangent des profits substantiels alors que leurs actions se négocient encore à de faibles valorisations par rapport aux bénéfices.

Plutôt que de deviner des objectifs de prix, l'auteur propose un scénario prudent. L'argent est écrasamment piloté par l'or, tendant à amplifier ses mouvements majeurs de plus de 2x. Si le jeune rebond de l'or se transforme en nouveau marché haussier progressant à un rythme modeste de 15 % par an, cela implique des gains annuels supérieurs à 30 % pour l'argent. Supposons que les AISC des grands mineurs d'argent moyennent 25 $ cette année et progressent de 10 % par an : si le prochain marché haussier de l'argent part de la moyenne de juillet proche de 58 $, les bénéfices des mineurs d'argent pourraient plus que doubler en deux ans — et deux années de gains de 30 % ne porteraient l'argent qu'aux environs de 98 $ l'once, encore bien en dessous de l'extrême parabolique de janvier 2026 au-dessus de 116 $. (Il s'agit d'hypothèses illustratives de l'auteur, non de garanties.)

Les opérateurs lestés d'un biais de récence risquent de rater la majeure partie de ces gains, restant apathiques ou baissiers tant que le troupeau l'est, incapables d'acheter relativement bas pendant que les actions des mineurs d'argent sont vraiment délaissées — et ne devenant haussiers qu'une fois le prochain marché haussier bien engagé. Le remède consiste à maintenir un recul suffisant sur l'action des prix.

L'essentiel

L'argent a montré une grande force méconnue ces derniers mois. Oui, il a été divisé par deux après son décollage parabolique, mais après de tels extrêmes vieille de près d'un demi-siècle, les pertes auraient pu dépasser les trois quarts selon les précédents historiques. Le redressement post-parabole a ramené l'argent à ses niveaux les plus survendus en presque quatre ans, et depuis, il a connu une cassure décisive de sa massive figure de triangle descendant. Par rapport à son moteur dominant, l'or, l'argent se négocie à ses meilleurs niveaux depuis plus d'une douzaine d'années. L'apathie et le pessimisme récents envers l'argent, argue l'auteur, ont été myopes et déplacés : l'argent s'en sort bien mieux que ne le reconnaît le troupeau.

Adam Hamilton, CPA, est président de Zeal LLC, spécialisée dans la spéculation et l'investissement boursiers contrarians et éditrice de lettres d'information sur les marchés financiers ; ses clients proviennent des 50 États américains et de plus de 60 pays.

Source : GoldSeek