Institutional Shareholder Services (ISS) fait l'objet d'une action d'exécution de la Securities and Exchange Commission après avoir refusé de fournir des documents demandés par le régulateur. La SEC a déposé sa requête le 4 septembre 2026 devant un tribunal fédéral, afin de contraindre la société de conseils en vote par procuration à se conformer à une assignation administrative émise en juillet. Ce litige attire une attention réglementaire renouvelée sur les activités d'ISS.

L'action de la SEC vise la conformité d'ISS à l'assignation

La SEC a déposé sa requête devant la Cour du district fédéral pour le district oriental de Pennsylvanie. L'agence demande une ordonnance obligeant ISS à produire les documents en attente. Les tribunaux acceptent généralement de faire droit aux assignations des agences lorsque la demande relève de leur compétence et que les informations recherchées sont pertinentes, ce qui rend ce type de requête d'exécution difficile à contester pour les personnes concernées.

Selon la requête de la SEC, le personnel d'examen de l'agence avait initialement adressé à ISS des demandes d'information de routine, mais la société a refusé de s'y conformer pleinement. La SEC a ensuite émis une assignation administrative le 21 juillet 2026 et affirme qu'ISS continue de refuser de fournir l'ensemble des documents demandés.

L'assignation porte sur des documents liés à une enquête sur la conformité d'ISS aux lois fédérales sur les valeurs mobilières. La SEC a indiqué que les documents manquants ont entravé ses travaux d'examen et d'exécution.

ISS exerce en tant que conseiller en investissement enregistré auprès de la SEC, et le régulateur s'est décrit comme son principal organisme de supervision dans la requête déposée. Les conseillers en investissement enregistrés sont soumis à des examens périodiques de la SEC en vertu de l'Investment Advisers Act de 1940, et le refus de se conformer à une assignation administrative peut en soi entraîner des conséquences. La SEC a déclaré que les documents demandés relèvent directement de ses responsabilités de supervision légale et a relié l'enquête à sa mission de protection des investisseurs.

Eric Balchunas, analyste ETF principal chez Bloomberg, a attiré l'attention sur cette action dans une publication sur X :

The SEC has issued an enforcement action against ISS (the co that controls half the proxy voting outsource mkt and is known to push ESG on corporations) for not complying w a subpoena and refusing to hand over documents etc. pic.twitter.com/EmjzE71PM8 — Eric Balchunas (@EricBalchunas) September 5, 2026

Les recommandations de vote d'ISS suscitent l'attention des régulateurs

ISS fait depuis longtemps l'objet d'un examen plus large concernant son influence sur les votes des actionnaires en entreprise. Balchunas a relayé l'action de la SEC et souligné la position de la société sur le marché, décrivant ISS comme contrôlant environ la moitié du marché de l'externalisation du vote par procuration. Il a également fait référence aux critiques récentes entourant l'approche de la société en matière de critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG). Ce contrôle reflète un débat de longue date sur l'influence concentrée des conseillers en vote par procuration, dont les recommandations sont largement utilisées par les investisseurs institutionnels qui externalisent leurs décisions de vote sur de vastes portefeuilles de participations.

Matthew Sigel, responsable de la recherche sur les actifs numériques chez VanEck, a de son côté évoqué le contrôle accru qui pèse sur les sociétés de conseils en vote par procuration. Il a cité des recommandations de Glass Lewis portant sur des objectifs de diversité de genre au sein des conseils d'administration et décrit une politique chez VanEck obligeant les gérants de portefeuille à justifier le non-respect des recommandations de Glass Lewis. Ses propos situent ISS et Glass Lewis dans un même débat plus général.

ISS et Glass Lewis demeurent des acteurs majeurs des services de conseils en vote par procuration, et leurs recommandations peuvent influencer la manière dont les actionnaires abordent les décisions de vote en entreprise.

Elon Musk a déjà critiqué par le passé l'influence des conseillers en vote par procuration et des structures de fonds passifs, et Balchunas a fait référence à ces propos antérieurs en commentant la dernière action de la SEC.

L'affaire actuelle porte sur la conformité à une assignation et non sur le bien-fondé d'une recommandation de vote particulière. La SEC recherche désormais l'exécution judiciaire de sa demande d'informations en cours. Si le tribunal fait droit à la requête, ISS s'exposerait à des sanctions pour outrage en cas de non-conformité persistante ; l'enquête sous-jacente sur les valeurs mobilières demeure toutefois au stade de la collecte d'informations et aucune charge n'a été annoncée.