La SEC américaine fixe une réunion le 14 août pour proposer « Regulation Crypto » pour les offres d’actifs numériques

La Securities and Exchange Commission s’apprête à lancer son premier grand processus d’élaboration de règles sur la crypto, avec un vote de la commission prévu cette semaine sur une proposition qui établirait une voie formelle pour l’émission légale d’actifs numériques dans le cadre de ce que l’agence appelle « Regulation Crypto ».

L’initiative marque un changement important par rapport à l’approche centrée sur l’application des règles qui a dominé la position de la SEC sur la crypto les années précédentes, lorsque l’agence a engagé des dizaines d’actions très médiatisées contre des émetteurs de jetons et des plateformes d’échange pour offre de titres non enregistrés. Sous la direction du président Paul Atkins, qui a désigné cette initiative comme l’un des piliers de son programme plus large de réglementation crypto, la commission s’oriente vers la construction d’un cadre réglementaire proactif plutôt que de s’appuyer principalement sur le contentieux pour définir les limites du droit fédéral des valeurs mobilières tel qu’il s’applique aux actifs numériques.

L’agence a fixé le 14 août pour la réunion au cours de laquelle la commission de trois membres — tous républicains — votera l’ouverture de la proposition à consultation publique. Le régulateur a publié lundi soir un avis annonçant la réunion de vendredi avec un préavis inhabituellement court, bien que cette élaboration de règles figure depuis quelque temps déjà à l’ordre du jour de l’agence.

Selon l’avis de la SEC, le processus d’approbation de Reg Crypto devrait impliquer « a tailored offering regime for certain investment contracts ». Les contrats d’investissement sont la catégorie juridique par laquelle la SEC a historiquement revendiqué sa compétence sur les jetons crypto, en s’appuyant sur le test Howey de 1946 de la Cour suprême, qui définit un titre comme un investissement d’argent dans une entreprise commune avec une attente de profit tirée des efforts d’autrui. La proposition intervient peu après l’échec du Sénat, la semaine dernière, à entamer des votes clés sur le Digital Asset Market Clarity Act, un projet de loi destiné à fournir une base juridique aux règles du marché crypto aux États-Unis en définissant la répartition de la surveillance des actifs numériques entre la SEC et son agence sœur, la Commodity Futures Trading Commission.

« Nous considérons qu’il s’agit de la première d’une série d’élaborations de règles que la SEC entreprendra pour apporter une certitude réglementaire aux actifs crypto après l’échec du Sénat, avant la pause d’août, à faire avancer le Clarity Act sur la structure du marché crypto », a écrit l’analyste de TD Cowen Jaret Seiberg dans une note à des clients publiée après l’annonce de la SEC.

Portée attendue de la proposition

Le cadre Regulation Crypto devrait offrir aux entreprises crypto une voie définie pour lever des capitaux pour leurs projets sans déclencher les exigences d’enregistrement auprès de la SEC — une clarté que beaucoup dans le secteur recherchent depuis des années, estimant que l’absence d’une voie de conformité adaptée a de facto poussé des projets légitimes soit à l’étranger, soit dans des zones réglementaires grises. Les entreprises devraient également disposer d’un mécanisme de sortie leur permettant de sortir de la juridiction de l’agence lorsqu’elles ne sont plus engagées dans la gestion active et directe des projets, répondant ainsi à une préoccupation de longue date selon laquelle la décentralisation ne pouvait pas libérer les émetteurs de jetons des obligations continues vis-à-vis de la SEC.

Avant cette élaboration de règles formelle, Atkins et le personnel de la SEC avaient publié une longue série de déclarations de politique crypto destinées à clarifier la position réglementaire de l’agence sur les actifs numériques. Toutefois, les déclarations du personnel ont une durabilité limitée à long terme, et une règle formelle adoptée par la commission serait nettement plus difficile à inverser pour les administrations futures.

Calendrier et processus

L’élaboration et la finalisation de la règle devraient encore prendre plusieurs mois. La phase initiale de proposition sera accompagnée d’une période de consultation publique — généralement de deux à trois mois —, puis d’une phase de réécriture potentiellement longue avant l’adoption d’une règle finale. L’issue de ce processus sera suivie de près par les entreprises crypto qui évaluent l’opportunité d’opérer aux États-Unis et par les acteurs du marché qui analysent l’environnement réglementaire des offres d’actifs numériques.

Initiatives crypto plus larges de la SEC

Regulation Crypto viendrait s’ajouter à une série d’étapes importantes prises ou encore en cours par la SEC pour soutenir l’industrie américaine des actifs numériques. Parmi celles-ci figure une initiative conjointe avec la CFTC visant à établir une « taxonomy » définissant la manière dont les deux agences classent divers actifs crypto et déterminent quel régime réglementaire s’applique à chacun. La SEC poursuit également ses travaux sur son cadre relatif aux titres tokenisés, qu’Atkins cite fréquemment comme l’une des initiatives phares de l’agence dans la crypto.

Atkins a souligné à plusieurs reprises l’importance d’une législation du Congrès pour fixer des garde-fous durables aux marchés crypto, car les règles de l’agence ne peuvent pas, à elles seules, résoudre toutes les questions de compétence entre la SEC et la CFTC. Toutefois, les législateurs ont échoué à faire avancer le Clarity Act avant la pause d’août, même si le projet de loi conserve une faible chance d’être examiné lorsque le Congrès reprendra le mois prochain.

Source : CoinDesk