La Securities and Exchange Commission (SEC) américaine et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) seraient en train de définir un parcours réglementaire de cinq ans pour les actions américaines tokenisées, selon un reportage de CryptoSlate. Cette initiative intervient alors que le CLARITY Act, le projet de loi du Congrès destiné à régler la supervision des cryptomonnaies, est bloqué à Washington, et les deux agences semblent agir de leur propre autorité plutôt que d'attendre l'action des législateurs.

Les actions américaines tokenisées sont des versions numériques d'actions traditionnelles, créées en enregistrant la propriété sur une blockchain — un registre numérique partagé et resistant à la falsification. Au lieu de détenir un certificat d'action via un courtier, un investisseur détiendrait un jeton basé sur une blockchain représentant la même action sous-jacente. Le concept vise à faciliter la négociation des actions en continu et au-delà des frontières.

Les deux agences poursuivent une voie visant à ouvrir l'accès aux titres tokenisés, mais le reportage note qu'il y a un hic : l'ensemble des conditions et des critères d'éligibilité n'a pas encore été finalisé en règles contraignantes.

Pourquoi le blocage du CLARITY Act change la donne

Le CLARITY Act était conçu pour établir une frontière claire entre les actifs numériques relevant de la juridiction de la SEC et ceux relevant de la CFTC. Dans la supervision classique, la SEC surveille les marchés de valeurs mobilières tandis que la CFTC régule les matières premières et les produits dérivés — une division qui a laissé de nombreux actifs numériques sans rattachement établi. Sans cette frontière, les deux agences opèrent sur des territoires qui se chevauchent, créant de l'incertitude pour les entreprises qui développent des produits impliquant des versions tokenisées d'actifs du monde réel tels que des actions.

Le blocage d'un projet de loi au Congrès ne signifie pas que le problème sous-jacent disparaisse. Les questions réglementaires restent ouvertes, et les acteurs du marché ont toujours besoin de repères sur ce qui est légal. Ce vide incite les agences à agir via leurs pouvoirs existants, en utilisant des directives, des exemptions ou des cadres pilotes plutôt que d'attendre une nouvelle législation.

Cette différence compte pour quiconque construit ou achète ces produits. Une action d'une agence, telle qu'une lettre de non-poursuite — une déclaration du personnel de l'agence indiquant qu'elle n'envisage pas de recommander des mesures coercitives pour une activité spécifique — ou une exemption formelle, peut être annulée ou modifiée sans vote du Congrès, tandis qu'une législation adoptée offre plus de permanence et est plus difficile à défaire. La récente dérogation conditionnelle à l'enregistrement de courtiers accordée par la CFTC aux développeurs crypto montre que l'agence utilise déjà ce type d'outil souple pour gérer un marché en évolution rapide.

Ce que pourrait signifier un parcours de cinq ans en pratique

Un calendrier réglementaire pluriannuel suggère que les agences n'ouvrent pas du jour au lendemain un marché abouti et entièrement régulé. L'approche impliquera probablement des conditions progressives — le respect de normes de divulgation, d'exigences de conservation (les règles régissant la manière dont les actifs des investisseurs sont conservés en toute sécurité) et de règles de protection des investisseurs au fil du temps — le cadre évoluant à mesure que le marché mûrit.

Pour les investisseurs, la différence pratique entre une action tokenisée et une action traditionnelle compte. Un instrument tokenisé peut être négocié sur des plateformes différentes, être réglé différemment et comporter ses propres risques de contrepartie. La supervision réglementaire aide à clarifier qui est responsable en cas de problème, mais ces protections dépendent entièrement des règles spécifiques applicables, qui restent soumises aux directives finales des agences.

Le parcours de cinq ans de la SEC pour les actions américaines tokenisées signale que le régulateur considère qu'il s'agit d'un projet à long terme, et non d'un lancement de produit immédiat. Les plateformes souhaitant émettre ou négocier ces instruments devront répondre à des exigences qui sont encore en cours de définition.

Pour une personne détenant des cryptomonnaies ou envisageant un premier investissement, l'impact à court terme est limité. Aucun nouveau produit d'actions tokenisées ne devient accessible aux investisseurs particuliers du seul fait de cette évolution. Ce qui change, c'est le signal réglementaire : la SEC et la CFTC semblent disposées à permettre l'existence de ce marché sous supervision plutôt que de le bloquer outright.

Le paysage législatif plus large évolue également. L'avancement par la commission de la Chambre d'un projet de loi sur une réserve stratégique de Bitcoin sur 20 ans et d'autres activités du Congrès suggèrent que la réglementation des cryptomonnaies avance simultanément sur plusieurs voies, les agences et les législateurs faisant chacun progresser indépendamment des éléments du cadre.

Jusqu'à ce que les agences publient leurs règles finales et que le CLARITY Act, ou une législation équivalente, résolve le partage de compétence SEC-CFTC, toute personne intéressée par les actions tokenisées devrait considérer ce parcours de cinq ans comme une direction à suivre, et non comme une route achevée. Les détails de mise en œuvre — notamment les plateformes qui sont éligibles, les divulgations requises et le fonctionnement de la conservation des actifs — détermineront si cette évolution se traduit par de vrais produits accessibles aux investisseurs ordinaires.

Des références sources supplémentaires sont disponibles via la recherche officielle de la SEC sur les documents relatifs aux titres tokenisés.

Cet article est initialement paru sur CoinLineup.

Avertissement : cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou d'investissement. Les marchés des cryptomonnaies et des actifs numériques comportent des risques importants. Faites toujours vos propres recherches avant de prendre des décisions.