Ryder System (NYSE: R) a livré une performance solide, sans être spectaculaire, au deuxième trimestre, accompagnée d’un optimisme suffisant pour le second semestre 2026 pour que la société relève modestement ses prévisions sur plusieurs indicateurs financiers clés.

Les bénéfices dépassent légèrement le consensus

Le bénéfice par action non-GAAP s’est établi à $3.73, en hausse de 12% par rapport à l’année précédente. Ariel Rosa, analyste chez Citi, a indiqué que l’estimation de la firme était de $3.71, légèrement au-dessus du consensus de Wall Street de $3.69.

"It was a moderate quarter given the relatively in-line print and guides," a déclaré Rosa dans une note publiée peu après la publication des résultats, mais avant la conférence téléphonique de la société avec les analystes.

Lors d’une séance de forte baisse généralisée des actions américaines, l’action Ryder reculait d’environ 3.55% — soit une baisse de $9.81 à $266.56 — vers 2:40 p.m.

Ryder a indiqué dans son communiqué de résultats qu’une partie non précisée mais importante de l’amélioration du BPA provenait des rachats d’actions. La société a également cité la hausse des bénéfices de son segment Fleet Management Solutions (FMS), qui regroupe ses activités de référence de location et de leasing de camions.

Performance de Fleet Management Solutions

Le chiffre d’affaires opérationnel de FMS a progressé de 1% en séquentiel pour atteindre $1.303 billion, dépassant légèrement l’estimation consensuelle de Citi d’environ $1.29 billion. Le résultat était suffisamment proche des attentes pour que Citi le qualifie de "in-line with our view that truck capacity reduction is providing some support."

Citi a toutefois averti qu’une réduction de 15% de la taille moyenne de la flotte limiterait la capacité de Ryder à tirer pleinement parti d’un marché en amélioration. Cela rend l’utilisation, les prix et les décisions de renouvellement de flotte particulièrement importants pour une activité dont les bénéfices peuvent être influencés à la fois par la demande de location et par les valeurs réalisées lorsque les véhicules sortent de la flotte.

Relèvement des perspectives 2026

Ryder a amélioré ses prévisions pour l’ensemble de l’exercice 2026 sur plusieurs indicateurs :

• La prévision de BPA non-GAAP a été resserrée et relevée dans une fourchette de $14.40–$14.80, contre la fourchette précédente de $14.05–$14.80 publiée au premier trimestre.
• Le rendement des capitaux propres est désormais prévu à 18%, contre une fourchette précédente de 17% à 18%.
• La croissance du chiffre d’affaires opérationnel reste prévue à 3%, "primarily driven" par le segment de logistique contractuelle Supply Chain Services (SCS).
• Les projections de trésorerie nette et de flux de trésorerie disponible restent inchangées, à respectivement $2.7 billion et $700–$800 million.

Le maintien inchangé des perspectives de flux de trésorerie met l’accent sur la qualité de la composition des bénéfices de Ryder plutôt que sur la seule prévision de BPA, d’autant que la direction a cité les rachats d’actions et les gains sur véhicules d’occasion comme contributeurs à la performance du trimestre.

Les ventes de véhicules d’occasion restent un moteur clé de profit

Ryder s’efforce depuis des années de diversifier ses activités, en partie pour réduire la dépendance de ses bénéfices aux ventes de véhicules d’occasion. Néanmoins, ces ventes restent une variable importante de rentabilité et ont constitué un soutien net au deuxième trimestre, tout comme elles avaient été mises en avant comme moteur clé au premier trimestre.

Les prix moyens de vente des tracteurs ont augmenté de 3% sur un an, tandis que les prix des camions ont progressé de 6% sur un an. En séquentiel, les prix de vente des tracteurs d’occasion ont augmenté de 6% — égalant le niveau enregistré au quatrième trimestre et faisant apparaître le repli du premier trimestre comme une exception.

Le principal enseignement des données sur les ventes de tracteurs d’occasion dans les résultats trimestriels de $R est que les ventes de tracteurs d’occasion ont progressé de 6% en séquentiel. Le recul du premier trimestre ressemble désormais à une exception. Le chiffre séquentiel de 6% est aussi celui qui avait été enregistré au quatrième trimestre. — John Kingston (@JohnHKingston), July 23, 2026

La société a vendu 5,100 véhicules d’occasion au deuxième trimestre, contre 6,200 sur la même période un an plus tôt, mais en hausse séquentielle par rapport aux 4,600 du premier trimestre 2026.

"In used vehicle sales, results outperformed our expectations as market conditions continued to strengthen," a déclaré le CEO John Diez dans le rapport de résultats.

Vendre au-dessus des valeurs résiduelles comptabilisées

L’impact financier des ventes de véhicules d’occasion est présenté comme un centre de coûts dans les états financiers de Ryder. Au deuxième trimestre, le chiffre net des ventes de véhicules d’occasion était négatif de $7 million — un résultat favorable pour la structure de coûts de la société. Il se comparait à un montant positif de $2 million au trimestre correspondant de l’année précédente et à un montant négatif de $12 million au premier trimestre 2026.

Les prix des véhicules d’occasion soutiennent le résultat net de Ryder lorsque les véhicules sont vendus au-dessus de la valeur résiduelle que la société a comptabilisée pour l’amortissement. La CFO Cristina Gallo-Aquino a indiqué aux analystes lors de la conférence téléphonique que cette dynamique — des prix supérieurs aux estimations de valeur résiduelle — continuait de prévaloir.

Les gains sur les ventes de véhicules d’occasion devraient désormais atteindre environ $40 million sur l’ensemble de l’exercice, soit une hausse d’environ $10 million par rapport à la prévision précédente. Gallo-Aquino a déclaré que Ryder anticipe environ $500 million de produits issus des ventes de véhicules d’occasion sur l’année, un niveau qu’elle a décrit comme "in line" avec ce que la société a encaissé en 2025.

Pour la suite, Diez a indiqué que Ryder s’attend à une amélioration au second semestre, "and certainly going into 2027, we would expect year over year that pricing will continue to accelerate into that double digit range."

Les indicateurs opérationnels montrent des tendances contrastées

Plusieurs indicateurs opérationnels ont montré que Ryder fonctionnait plus efficacement, que ce soit sur un an ou en séquentiel, malgré la baisse du nombre de véhicules en flotte.

Pour les locations commerciales, la flotte moyenne s’est établie à 29,200 unités, contre 34,300 un an plus tôt et 30,500 au premier trimestre. Toutefois, le taux d’utilisation s’est amélioré de 5 points de pourcentage sur un an, atteignant 75%.

Dans le segment SCS, le nombre moyen de véhicules clients sous contrats Select Care est monté à 44,300, contre 43,000 un an plus tôt et 43,900 au trimestre précédent. Le contraste entre une flotte de location plus réduite et une activité Select Care plus élevée souligne un contexte opérationnel mitigé : Ryder observe une meilleure utilisation et une demande de services plus forte dans certains domaines, tout en conservant une capacité de location inférieure à celle d’il y a un an.

Règles de l’EPA sur les oxydes d’azote et prix des OEM

Les analystes ont interrogé la direction sur les prochaines normes d’émissions 2027 de l’Environmental Protection Agency, qui imposent des limites plus strictes sur les oxydes d’azote (NoX). La règle a récemment fait l’objet de révisions, même si les changements n’ont pas été aussi étendus que certains l’avaient anticipé.

La question de l’effet de ces évolutions réglementaires sur la planification des dépenses d’investissement a émergé dans l’ensemble du secteur du transport routier, et pas seulement chez Ryder. Pour Ryder, les prix des OEM sont importants, car des coûts d’équipement plus élevés peuvent influencer les prix de leasing, les discussions avec les clients et le calendrier des décisions d’investissement dans la flotte.

Diez a déclaré que Ryder attendait les indications des constructeurs de camions avant d’ajuster ses plans. "I think we're still sitting on the fact that we're waiting for the OEMs to reveal what the price increases are going to be for the second half," a-t-il dit. "Until we get that information from the OEMs, we won't be able to pass that along to our customers."

Diez a indiqué qu’il ne s’attendait pas à des changements majeurs. "I don't think it is going to be dramatically different than what we've been planning for, which is the fact that we're still expecting significant increases to not only deal with the EPA regulatory change, but also with some of the inflation and tariff-related activity that the OEMs are looking to pass on to the customers," a-t-il déclaré. "We'll probably have more clarity in the third quarter."

Resserrement de la capacité en conducteurs

Interrogé sur le recrutement de conducteurs pour le segment Dedicated Transportation Solutions de Ryder, Diez a signalé des signes de tension.

"We are seeing evidence of tighter driver capacity," a-t-il déclaré. "We are seeing the number of days that it takes to find drivers has ticked up a little bit."

Ce resserrement se reflète également dans le carnet de commandes de la société. "Our pipeline shows that," a déclaré Diez. "Our sales activity shows that. So I would suspect we're going to continue to see good strong sales here for the balance of the year."