Lorsque Dangote Refinery a commencé à vendre des actions en septembre, les Nigérians ont pu souscrire via des dizaines de banques et d'applications d'investissement numérique, pour seulement 5 250 ₦ (3,96 $) les dix unités. Les investisseurs ailleurs en Afrique avaient beaucoup moins d'options. L'offre de 1,6 milliard de dollars n'a été enregistrée qu'au Nigeria, laissant les acheteurs intéressés sur des marchés comme le Kenya et le Botswana soumis aux règles locales sur les valeurs mobilières et à une distribution limitée.

Cet écart aide à comprendre le prochain pari de Roqqu. La plateforme d'échange de cryptomonnaies fondée au Nigeria souhaite placer les actions locales sur des réseaux blockchain et les rendre accessibles aux investisseurs éligibles à l'étranger. L'écart qu'elle vise est l'accès transfrontalier : mettre les actions cotées nigérianes devant des acheteurs hors du pays.

Roqqu propose déjà à ses utilisateurs des actions américaines tokenisées via Ondo Finance, une société basée aux États-Unis qui émet des jetons blockchain adossés à des actions cotées en bourse. Elle souhaite désormais inverser ce flux en créant une voie permettant aux valeurs mobilières nigérianes d'atteindre les investisseurs hors du pays.

Emmanuel Peter, responsable trading et marchés de Roqqu, a déclaré que la société se voit comme une couche de distribution plutôt que comme un remplacement de la Nigerian Exchange (NGX), la bourse du pays. Selon le modèle proposé, les courtiers existants achèteraient les actions, des dépositaires agréés les conserveraient, et Roqqu fournirait l'infrastructure d'émission des jetons blockchain correspondants.

D'autres plateformes d'échange de cryptomonnaies pourraient éventuellement distribuer les mêmes jetons, élargissant potentiellement l'accès au-delà des utilisateurs de Roqqu. Roimot Ibitoye, responsable conformité de la société, a indiqué que les jetons seraient adossés à des actions conservées en dépôt, avec des contrôles réguliers destinés à prévenir la surémission. Roqqu a déclaré à TechCabal qu'elle entend également distribuer des dividendes, exécuter les splits d'actions et offrir d'autres avantages aux actionnaires.

Les dirigeants de la société ont indiqué que Roqqu dialogue avec les régulateurs, les courtiers, les dépositaires et les gestionnaires de fonds lors du développement du produit proposé. Roqqu n'a pas nommé ses partenaires institutionnels ni identifié les premières actions nigérianes qu'elle compte tokeniser. Ses dirigeants s'attendent à ce que les valeurs mobilières nigérianes tokenisées soient disponibles avant 2027, bien que le statut réglementaire du produit et son lancement restent incertains.

Comment une action nigériane pourrait devenir un jeton

Prenons l'exemple d'un investisseur kényan cherchant une exposition à 1000 actions d'une banque nigériane. Une structure possible impliquerait un courtier nigérian agréé achetant les actions sur le NGX et un dépositaire régulé les conservant via le Central Securities Clearing System (CSCS), le dépositaire central où les actions cotées nigérianes sont enregistrées. Un émetteur pourrait ensuite créer 1 000 jetons correspondants, en supposant que chaque jeton représente une action.

L'investisseur pourrait acheter ces jetons via une plateforme approuvée, sous réserve des règles régissant leur vente au Kenya. Cependant, Roqqu n'a pas divulgué les modalités complètes permettant de rattacher les jetons à des intérêts exécutoires sur les actions sous-jacentes, de transmettre les avantages actionnaires aux détenteurs de jetons, ou de traiter les rachats.

Comment 1 000 actions nigérianes pourraient devenir 1 000 jetons

Un investisseur kényan souhaite une exposition à une banque nigériane. Le parcours possible va des actions achetées sur la Nigerian Exchange aux jetons blockchain proposés à l'étranger.

Nigerian Exchange (NGX)

Les actions sous-jacentes de la banque nigériane sont négociées sur le NGX. Le processus hypothétique de tokenisation commence par des actions ordinaires cotées, et non par un jeton créé sans actif sous-jacent.

Il s'agit d'une illustration hypothétique en six étapes, et non d'un produit Roqqu en service ni d'une structure de transaction confirmée. L'identité du courtier, du dépositaire, de l'émetteur et des partenaires de distribution proposés n'a pas été divulguée. Un jeton par action est une hypothèse illustrative, et non une condition de produit vérifiée. Le CSCS fait partie de l'infrastructure sous-jacente des valeurs mobilières ; il n'est pas présenté comme l'émetteur des jetons.

« Si nous disons aujourd'hui que nous achetons 100 millions d'actions [Dangote], il faut une forme de vérification pour confirmer que nous détenons réellement ces 100 millions d'actions », a déclaré Ibitoye. « Et si nous avons émis [100 millions de jetons], il devrait y avoir une attestation hebdomadaire pour garantir que la position actuelle que nous revendiquons et ce qui est actuellement émis et disponible correspondent toujours. »

L'accès n'est pas la propriété

L'argument commercial en faveur de la tokenisation a une certaine ampleur. Les actions tokenisées aux États-Unis représentent une valeur distribuée de 3,32 milliards de dollars, portée par les actions, selon le traqueur RWA.xyz. La tokenisation a également permis à des entreprises tournées vers l'Afrique, notamment Daya, Luno, Roqqu et Blockchain.com, d'offrir à leurs utilisateurs une exposition aux actions américaines via des jetons blockchain, élargissant l'accès aux marchés mondiaux.

La Banque centrale européenne a indiqué dans une note publiée en avril que la tokenisation pourrait contribuer à atténuer l'illiquidité sur les marchés de capitaux, mais seulement si un accès élargi amène davantage d'acheteurs et de vendeurs sur le marché.

Pour le Nigeria, l'opportunité serait d'accroître la participation étrangère à sa propre bourse. Les investisseurs étrangers ont représenté 4,89 % des transactions sur actions sur le NGX en août, soit 62,03 milliards de ₦ (46,63 millions $) sur les 1 270 milliards de ₦ (955 millions $) échangés durant le mois, selon le NGX Domestic and Foreign Portfolio Investment Report. Depuis le début de 2026, la participation étrangère à la bourse nigériane s'établit à 10,43 % du total des actions échangées. Ces chiffres quantifient l'écart d'acc qu'un modèle de distribution tokenisé viserait à combler.

La tokenisation pourrait placer les valeurs mobilières locales devant des investisseurs qui utilisent rarement les courtages nigérians. Cependant, l'offre de Dangote illustre aussi les limites de cette proposition. Les investisseurs nigérians achètent déjà des actions via des applications mobiles et d'autres canaux à faible coût. Un jeton, en soi, ne rendrait pas légale la vente d'une valeur mobilière nigériane non enregistrée au Kenya ou en Europe.

Tout avantage devrait donc provenir d'une distribution moins coûteuse, d'un règlement plus rapide, ou d'un moyen conforme d'atteindre les investisseurs que les courtiers actuels ne peuvent pas servir. La tokenisation ne confère pas non plus automatiquement des droits d'actionnaire. Ces droits dépendent de la structure juridique du jeton et de son lien avec les actions sous-jacentes.

En septembre, la Securities and Exchange Commission américaine a émis une exemption d'innovation de cinq ans, autorisant la négociation limitée d'actions cotées tokenisées sur des plateformes remplissant ses conditions. Les détenteurs doivent conserver les mêmes droits de vote, de dividende et autres que les actionnaires classiques. Les produits synthétiques qui suivent uniquement les prix ne sont pas éligibles, et les sociétés cotées peuvent s'opposer à la tokenisation par des tiers.

La tokenisation en est encore à un stade précoce à l'échelle mondiale. Sur des marchés comme les États-Unis, où le régulateur a pris position clairement, plusieurs acteurs sont déjà actifs, notamment les sociétés d'infrastructure de tokenisation Securitize et Ondo Finance. Ondo a par ailleurs construit un modèle de conservation aux États-Unis permettant le vote des actionnaires. Le Nigeria, en revanche, façonne encore les règles qui régiraient un produit comparable.

Si la bourse nigériane doit être tokenisée, les acteurs de marché traditionnels — et peut-être les sociétés cotées elles-mêmes — devront encore participer. Ces sociétés pourraient souhaiter offrir une partie de leurs actions à des plateformes de distribution tokenisées afin d'accéder aux capitaux mondiaux.

Le plus difficile, c'est le marché sous le jeton

La loi nigériane sur les investissements et les valeurs mobilières (2025) soumet expressément les actifs numériques à la réglementation des valeurs mobilières, en particulier les versions blockchain d'actions qui, bien que représentées par des jetons numériques, constituent des unités de propriété dans des sociétés données.

En janvier, la SEC nigériane a fixé des exigences de capital minimum de 1 milliard de ₦ (703 000 $) pour les plateformes de tokenisation d'actifs réels et de 2 milliards de ₦ (1,5 million $) pour les plateformes d'échange d'actifs numériques. Les règles proposées en août ont abaissé l'exigence pour les plateformes de tokenisation à 500 millions de ₦ (376 000 $), même si le régulateur n'a pas confirmé si ce changement est entré en vigueur.

Le NASD, la bourse nigériane des valeurs non cotées, développe également une plateforme blockchain pour émettre et transférer des valeurs mobilières numériques. Aucune de ces mesures ne constitue une autorisation générale permettant à une plateforme d'échange de cryptomonnaies de créer des versions négociables d'actions cotées.

Roqqu doit encore concevoir une structure réconciliant les soldes blockchain avec le CSCS et précisant qui possède juridiquement une action. Les détenteurs de jetons fractionnaires auraient également besoin de dispositifs de conservation exécutoires et de conventions de mandataire pour exercer les droits de vote et récupérer les actifs en cas de défaillance d'un intermédiaire. C'est pourquoi la société travaille avec des partenaires traditionnels de gestion d'actifs, de courtage et de conservation.

La liquidité crée une autre complication. Si les jet s'échangent en dehors des heures du NGX, les investisseurs pourraient les acheter et les vendre alors que le marché des actions sous-jacentes est fermé.

Par exemple, supposons qu'une action se soit négociée en dernier à 100 ₦ (0,075 $). Si un investisseur souhaite vendre son jeton la nuit mais que le seul acheteur offre 90 ₦ (0,068 $), il doit accepter un prix inférieur ou attendre. L'action adossant le jeton ne garantit pas qu'un investisseur en actions tokenisées puisse encaisser immédiatement à 100 ₦ (0,075 $). Roqqu n'a pas divulgué qui fournirait cette liquidité ni comment les rachats fonctionneraient.

La société a déclaré poursuivre l'opportunité de rendre les valeurs mobilières nigérianes plus faciles à détenir et à négocier sans affaiblir les droits qui y sont attachés. Le défi sera de démontrer que la blockchain peut apporter des investisseurs, de la liquidité et une propriété exécutoire, tout en suscitant l'intérêt d'institutions capables de soutenir cette structure. Les éléments à surveiller sont ceux que Roqqu n'a pas encore fournis : les partenaires institutionnels nommés, les premières actions tokenisées, la confirmation des exigences de capital révisées, et des dispositifs opérationnels pour le rachat et la liquidité hors horaires de marché.

Source : TechCabal