Vlad Tenev, PDG de Robinhood, soutient que la prochaine grande révolution de la finance n'est pas un nouveau meme coin. Selon lui, il s'agit de la partie la moins spectaculaire du marché — les actions, les obligations et les titres — fonctionnant sur des rails blockchain plutôt que sur l'infrastructure vétuste sur laquelle Wall Street s'appuie depuis des décennies.

Tenev défend la thèse du « supercycle de tokenisation » depuis la présentation des résultats du premier trimestre 2026 de l'entreprise, le 29 avril, et il a réaffirmé ce message dans une publication du 18 août sur X. Son argument est simple : la véritable révolution ne réside pas dans la volatilité des cours des cryptomonnaies, mais dans la technologie sous-jacente qui transforme la finance traditionnelle de l'intérieur.

Du creux des cryptos au pari sur l'infrastructure blockchain

Le timing de la poussée de Tenev en faveur de la tokenisation n'a rien d'un hasard. Les revenus de Robinhood liés au trading de cryptomonnaies sont en baisse : le segment a reculé de 30 % au premier trimestre 2026 par rapport au trimestre précédent, contribuant à des résultats inférieurs aux attentes qui ont attiré l'attention des investisseurs. Pour contextualiser, le trading de cryptomonnaies représentait autrefois plus d'un tiers du chiffre d'affaires total de l'entreprise ; fin 2024, cette part était tombée à environ 12,5 %.

La réponse de Robinhood est arrivée le 1er juillet 2026, avec le lancement de Robinhood Chain, une blockchain Layer-2 dédiée, conçue spécifiquement pour la tokenisation d'actifs du monde réel. En tant que Layer-2, elle traite les transactions sur son propre réseau et les règle sur une blockchain de base sous-jacente, et sa compatibilité EVM lui permet d'exécuter des contrats intelligents de type Ethereum avec les outils de développement déjà existants dans l'écosystème Ethereum. La plateforme a déjà traité plus de 100 millions de transactions, un chiffre qui en fait, selon l'entreprise, la blockchain compatible EVM la plus rapide selon cette mesure.

La blockchain prend en charge des versions tokenisées de plus de 190 actions américaines, offrant chacune une exposition économique de 1:1 à l'action sous-jacente et négociables 24 heures sur 24 plutôt que uniquement pendant les heures de marché. Ces tokens d'actions sont désormais accessibles dans plus de 120 pays.

Pourquoi la tokenisation, et pourquoi maintenant

La proposition de valeur centrale est d'une simplicité trompeuse. Les marchés d'actions traditionnels fonctionnent selon des horaires fixes, ferment le week-end et reposent sur des systèmes de règlement qui peuvent prendre plusieurs jours pour finaliser les transactions. Les actions américaines sont bien passées au règlement T+1 en mai 2024, mais le paiement final transite toujours par des courtiers, des chambres de compensation et des dépositaires, et une grande partie du reste du monde règle encore en cycles T+2. À l'inverse, les actions tokenisées sur une blockchain peuvent se négocier en continu, être réglées presque instantanément et atteindre des investisseurs qui n'auraient pas autrement accès aux marchés américains par les canaux conventionnels.

Pour un investisseur particulier en Indonésie ou au Nigeria, par exemple, acheter une exposition fractionnée à Apple ou à Tesla via une action tokenisée sur Robinhood Chain pourrait être considérablement plus simple que de naviguer dans l'infrastructure de courtage traditionnelle nécessaire pour accéder aux actions américaines.

Un pari axé sur le retail dans une course institutionnelle

Robinhood n'évolue pas dans le vide. De grandes institutions financières, de BlackRock à JPMorgan, explorent la tokenisation de diverses classes d'actifs. BlackRock a lancé BUIDL, un fonds tokenisé de titres du Trésor, en mars 2024, et JPMorgan traite depuis des années des paiements interbancaires et du collatéral tokenisé sur sa propre plateforme Onyx — rebaptisée depuis Kinexys. La plupart de ces initiatives ciblaient toutefois des clients institutionnels et des actifs de gros montant, comme les obligations du Trésor ou des participations en capital investi.

L'approche de Robinhood est différente : priorité au retail, focalisation sur les actions et construction sur sa propre blockchain plutôt que sur l'infrastructure d'autrui. En contrôlant la chaîne elle-même, l'entreprise peut optimiser la plateforme pour le cas d'usage spécifique de la tokenisation d'actions, au lieu d'essayer d'adapter des produits financiers à une blockchain à usage général.

Le risque, bien sûr, est réglementaire. Les titres tokenisés évoluent dans une zone grise dans de nombreuses juridictions, et offrir une exposition aux actions américaines dans plus de 120 pays implique de composer avec un mille-feuille de lois locales sur les valeurs mobilières. Le régime MiCA de l'Union européenne, en vigueur depuis fin 2024, est l'un des rares cadres harmonisés, offrant aux opérateurs agréés un passeport valable dans l'ensemble des États membres ; la plupart des autres marchés statuent encore au cas par cas. Robinhood a déjà fait l'objet d'un contrôle réglementaire sur son marché domestique — sa division crypto a versé une amende de 30 millions de dollars aux régulateurs de l'État de New York en 2022, même si la SEC a clos début 2025 une enquête sur Robinhood Crypto sans engager de poursuites. Étendre cette surface à l'échelle mondiale ajoute une complexité qui pourrait ralentir le supercycle envisagé par Tenev. Pour l'instant, le tableau de score mis en avant par Robinhood se limite au nombre de transactions ; les questions en suspens sont de savoir si cette activité se transformera en un trading durable sur les plus de 120 marchés qu'elle dessert et comment les régulateurs de chacun d'entre eux réagiront.