L'action Reddit a plongé de 30,44 % à 90,15 $ vendredi, portant sa baisse hebdomadaire à 44 %, après que le PDG Steve Huffman a averti que les fonctionnalités de recherche alimentées par l'IA de Google réduisaient le trafic de référence et pourraient réduire la base d'utilisateurs de la plateforme.

La vente s'est produite malgré de solides résultats au troisième trimestre, après que la société a publié des prévisions de chiffre d'affaires pour le trimestre en cours inférieures aux attentes. Reddit prévoit un chiffre d'affaires au quatrième trimestre de 1 milliard à 1,03 milliard de dollars, en dessous des environ 1,05 milliard de dollars attendus par les analystes, alors même qu'elle a affiché une croissance de 53 % de son chiffre d'affaires au troisième trimestre.

Huffman a indiqué que les références issues de la recherche Google avaient diminué de plus de 1 million par semaine en octobre et a averti que le nombre d'utilisateurs actifs quotidiens pourrait recul d'un pourcentage à deux chiffres bas au quatrième trimestre si la tendance se poursuit.

Reddit a bâti une grande partie de son activité autour de la découverte de ses discussions via les recherches Google, et ces visiteurs trouvent de plus en plus leurs réponses sans jamais cliquer vers la plateforme. Ce changement exerce une pression sur l'activité publicitaire qui a contribué à faire de Reddit l'une des sociétés cotées à la croissance la plus rapide d'Internet.

Un trimestre solide, des perspectives faibles

Les chiffres du troisième trimestre de Reddit semblaient initialement solides. Selon le communiqué officiel de résultats de la société, le chiffre d'affaires a grimpé de 53 % sur un an à 895 millions de dollars, le chiffre d'affaires publicitaire a augmenté de 54 % à 847 millions de dollars, et le résultat net a atteint 283 millions de dollars. Le bénéfice par action dilué, qui mesure le bénéfice de la société attribuable à chaque action en tenant compte de la dilution potentielle, s'est établi à 1,40 $, en hausse de 75 % sur un an et au-dessus du consensus des analystes de 1,33 $.

Les chiffres d'audience étaient moins encourageants. Reddit a déclaré 130,3 millions de visiteurs uniques actifs quotidiens, en hausse de 12 % sur un an mais en dessous des environ 134 millions attendus par les analystes. Aux États-Unis, le chiffre a en réalité reculé de 2 % à 50,7 millions, donnant aux investisseurs une raison de plus de s'interroger sur la capacité de la plateforme à maintenir sa croissance.

Huffman pointe les fonctionnalités IA de Google

Huffman a formulé cet avertissement lors de l'appel aux résultats de jeudi, expliquant que les références issues de la recherche Google avaient diminué de plus d'un million en moyenne chaque semaine en octobre, la baisse s'accélérant vers la fin du troisième trimestre. Si ce rythme se poursuit, le nombre total d'utilisateurs actifs quotidiens de Reddit pourrait reculer d'un pourcentage à deux chiffres bas au quatrième trimestre par rapport à la base actuelle d'environ 130 millions.

Huffman a pointé directement du doigt les AI Overviews et l'AI Mode de Google, des fonctionnalités qui génèrent des réponses et des résumés directement dans les résultats de recherche. Plutôt que d'envoyer les utilisateurs vers des sites web pour trouver des informations, Google leur fournit de plus en plus ce qu'ils cherchent sur sa propre page, reléguant les liens de recherche traditionnels plus bas.

Interrogé sur la question de savoir si ces changements étaient responsables du déclin du trafic de recherche de Reddit, Huffman a déclaré que les fonctionnalités IA s'étaient développées de manière agressive aux États-Unis et à l'international. « L'AI Mode ne génère pas de trafic, ni pour nous ni pour qui que ce soit à ma connaissance », a-t-il déclaré aux investisseurs.

Cela crée une situation délicate pour Reddit — et sans doute pour tous les autres sites média d'Internet. Les internautes peuvent toujours rechercher des discussions Reddit, mais les résultats de Google leur permettent de plus en plus de consommer les informations de ces discussions sans visiter Reddit lui-même. Les références de recherche ramènent également des utilisateurs existants, ce qui signifie qu'une baisse des clics peut affecter à la fois l'acquisition de nouveaux utilisateurs et la capacité de la plateforme à fidéliser son audience.

La réponse de Reddit : une plateforme connectée

Reddit tente de réduire cette dépendance en évoluant vers une expérience principalement connectée, qui exigerait que les utilisateurs se connectent à un compte avant d'accéder à la majeure partie de la plateforme. La société prévoit de commencer à tester ce changement sur des marchés sélectionnés hors des États-Unis au cours du quatrième trimestre. Les performances de ces premiers tests, et le maintien ou non des références Google à un rythme de baisse semblable à celui d'octobre, figureront parmi les signaux les plus clairs lorsque Reddit publiera ses résultats du quatrième trimestre par rapport à sa prévision de 1 milliard à 1,03 milliard de dollars.

Cette stratégie est également liée à la relation de plus en plus importante entre Reddit et l'industrie de l'IA. En février 2024, Reddit a signé un accord de licence de données d'environ 60 millions de dollars par an avec Google, donnant au géant de la recherche accès aux discussions de Reddit pour entraîner des modèles d'IA. Quelques mois plus tard, la société a annoncé un partenariat similaire avec OpenAI, permettant au développeur de ChatGPT d'utiliser le contenu de Reddit tout en donnant à Reddit accès à la technologie d'OpenAI.

Ces accords ont transformé l'immense archive de conversations humaines de Reddit en un actif qu'elle pouvait vendre aux développeurs d'IA. Mais la même expérience de recherche alimentée par l'IA, qui bénéficie du contenu de Reddit, peut réduire le nombre de personnes qui visitent réellement le site. Reddit a également commencé à restreindre l'accès à ses données publiques et à évoluer vers une plateforme plus fermée, un changement qui a irrité les utilisateurs de longue date.

La situation technique se dégrade

L'action a désormais perdu 44 % au cours de la semaine écoulée, la chute de 30,44 % de vendredi représentant une part importante de ce déclin. À 90,15 $, Reddit se négocie bien en dessous des niveaux affichés il y a quelques jours à peine.

Le tableau technique n'offre que peu de répit immédiat. La moyenne mobile exponentielle sur 50 jours de Reddit, un indicateur de tendance accordant plus de poids aux prix récents, se situe autour de 149,80 $, tandis que sa moyenne sur 200 jours est proche de 162,12 $. La moyenne sur 50 jours est déjà passée sous la moyenne sur 200 jours, formant ce qu'on appelle un « death cross », un signal baissier généralement associé à une tendance baissière à plus long terme. Les moyennes mobiles sont par nature rétrospectives, de sorte que ce death cross reflète l'ampleur de la vente de la semaine écoulée plutôt qu'il ne constitue en soi une prévision.

À 90,15 $, Reddit devrait grimper d'environ 66 % — presque 70 % — rien que pour revenir à sa moyenne sur 50 jours. Cela ne ramènerait le cours de l'action qu'à la ligne de tendance à court terme, sans annuler le death cross lui-même. Avec les deux moyennes situées bien au-dessus du prix actuel, un retour à ces niveaux à court terme paraît de plus en plus improbable.