La Banque de réserve d’Australie (RBA) devrait largement laisser le taux directeur à 4,35 % lors de sa réunion de la semaine prochaine, en invoquant le repli de l’inflation et un marché du travail en apparence résilient. Cette décision intervient alors que plusieurs banques centrales comparables, dont la Réserve fédérale américaine et la Banque centrale européenne, ont déjà commencé à réduire leurs taux ou l’ont signalé, plaçant la RBA parmi les autorités monétaires les plus prudentes du cycle actuel. Dale Gillham, analyste en chef chez Wealth Within, estime que maintenir les taux inchangés serait une erreur — non pas parce que l’inflation est sur le point de repartir, mais parce que la RBA sous-estime ce qu’il considère comme la plus grande menace pour l’économie australienne dans les années à venir : l’intelligence artificielle (IA).

Un récent rapport de Goldman Sachs a identifié 35 grandes entreprises australiennes dont les coûts de main-d’œuvre ont augmenté nettement plus vite que les ventes, ce qui en fait des candidates de premier plan à des réductions de coûts pilotées par l’IA. La liste couvre les banques, les enseignes de distribution, les entreprises de santé, les sociétés technologiques et les entreprises industrielles. Nombre d’entre elles ont déjà indiqué publiquement que l’IA jouera un rôle plus important dans leurs efforts d’amélioration de la productivité. Ces conclusions font écho à des travaux mondiaux plus larges de Goldman Sachs, qui estimaient que l’IA générative pourrait, à terme, exposer l’équivalent de 300 millions d’emplois à temps plein à l’automatisation dans le monde, tout en projetant des gains significatifs de productivité mondiale. Toutefois, comme le souligne Gillham, la liste australienne ne représente que les entreprises dont les intentions sont connues publiquement.

Dans l’ensemble des entreprises australiennes, Gillham observe que les sociétés ne se demandent plus seulement qui elles doivent embaucher ensuite ; elles se demandent de plus en plus si elles ont besoin d’embaucher qui que ce soit. Des organismes internationaux comme l’OCDE et le Forum économique mondial ont également signalé que l’IA est une force de transformation pour les marchés du travail, avec le potentiel de déplacer certains postes tout en créant de nouvelles catégories d’emplois. L’effet net sur l’emploi reste un sujet de débat actif parmi les économistes. Néanmoins, l’inquiétude de Gillham porte sur la vitesse d’une éventuelle transition : la recherche d’efficacité portée par l’IA, orientée par les intérêts des actionnaires, pourrait-elle pousser involontairement l’économie vers la récession avant que de nouvelles créations d’emplois ne se matérialisent ?

Gillham soutient que la priorité absolue d’une entreprise est la satisfaction des actionnaires, et que la hausse des marges bénéficiaires demeure l’un des moyens les plus efficaces d’y parvenir. L’IA permet aux entreprises d’augmenter leur chiffre d’affaires tout en réduisant leurs effectifs, créant ce qu’il décrit comme un défi fondamentalement différent pour le marché du travail.

Le mandat prospectif de la RBA et le risque pour l’emploi

Pendant des années, la RBA a insisté sur le fait que l’inflation se situait au-dessus de sa fourchette cible de 2–3 % et qu’elle ne pouvait être ignorée. Désormais, la Banque de réserve devrait à nouveau maintenir ses taux, principalement parce que l’inflation s’est modérée et que le chômage — actuellement autour de 4,2 % — reste dans une fourchette jugée gérable par la banque. Ce niveau est bas au regard des standards historiques ; avant la pandémie, le taux de chômage australien s’est maintenu au-dessus de 5 % pendant une grande partie de la décennie précédente. Gillham rétorque que les niveaux actuels se situent à la limite supérieure de ce qui est acceptable dans le cycle en cours, et il s’inquiète de l’endroit où le chômage pourrait se trouver dans deux ans.

Si les entreprises australiennes adoptent l’IA aussi agressivement que beaucoup le laissent entendre cette saison des résultats, Gillham avertit que le chômage pourrait dépasser 5 % plus rapidement que ne le prévoient les modèles économiques traditionnels. Au moment où les données officielles confirmeraient une telle tendance, des milliers d’emplois auraient peut-être déjà disparu.

La RBA a toujours soutenu que la politique monétaire doit être prospective. Si ce principe s’applique à l’inflation, il devrait en aller de même pour l’emploi. Selon Gillham, le plus grand risque au cours des prochaines années n’est pas un nouveau choc inflationniste, mais un choc sur l’emploi.

Meilleurs et pires secteurs

Les technologies de l’information ont été le secteur le plus performant cette semaine, progressant de plus de 7 % grâce à de nouvelles baisses du prix du pétrole. Les matériaux et la santé ont également enregistré de solides performances, gagnant plus de 6 % chacun après avoir attiré des acheteurs à bon compte, les deux secteurs sortant de replis à deux chiffres et figurant parmi les favoris susceptibles de briller pendant cette saison des résultats.

À l’autre extrémité du marché, l’énergie a été le secteur le plus faible, reculant de plus de 2 % alors que la baisse des prix du pétrole a réduit la demande pour les actions du pétrole et du gaz. Les services aux collectivités ont également cédé un peu moins de 0,5 %, les valeurs les plus pondérées de ce secteur continuant d’inspirer la prudence, avec des cours évoluant latéralement au cours des dernières semaines. Compte tenu de l’incertitude entourant la décision sur les taux d’intérêt, il n’est pas surprenant que le marché semble attendre ce dénouement pour déterminer si les services aux collectivités retrouveront leur faveur.

Meilleures et pires actions

Genesis Minerals a mené les gains du ASX Top 100 cette semaine, avec une hausse de plus de 17 %. Elle a été suivie par Vault Minerals, en hausse de plus de 16 %, puis par Greatland Resources, qui a gagné plus de 15 %, les trois titres bénéficiant de la forte hausse nocturne du prix de l’or, qui semble avoir désormais trouvé un plancher majeur.

Woodside Energy a été la moins performante, suivie par Ampol Limited, les deux titres ayant reculé de plus de 3 % sur fond d’irrégularités du prix du pétrole. The Lottery Corporation a perdu plus de 2 % alors que la baisse s’est poursuivie, après que les vendeurs ont pris le dessus au niveau fortement défendu de 5,70 $ et ont fait chuter nettement le titre.

Mise à jour de l’indice All Ordinaries

L’indice All Ordinaries a enfin réussi à inscrire un nouveau plus haut historique, après une hausse de 3,4 % depuis le début de la semaine. Après des mois d’évolution latérale et de tests répétés de la résistance, le marché a franchi ce niveau de manière décisive, confirmant que les acheteurs ont fermement repris la main.

Ce mouvement est d’autant plus encourageant qu’il n’a pas été porté par un seul secteur. Les technologies, les matériaux et la santé ont mené le rallye, tandis que les financières ont également joué un rôle important. Lorsque plusieurs secteurs évoluent dans la même direction, cela indique généralement un marché haussier plus sain et plus durable.

Le calendrier n’aurait pas pu être meilleur, la saison des résultats étant désormais lancée. Les marchés anticipent clairement, en particulier de meilleurs résultats du secteur des matériaux. Cependant, il s’agit toujours d’un marché favorable à la sélection de titres. Certaines entreprises dépasseront les attentes, d’autres non, ce qui rend la sélection attentive des actions plus importante que jamais.

Le prochain niveau clé à surveiller est 9,800, qui devient désormais la prochaine résistance majeure du marché. Plus important encore, le niveau tenace de 9,200, qui a rejeté le marché à maintes reprises, est enfin devenu un support, ce qui à lui seul devrait être une raison de se réjouir.

Bonne chance et bons échanges.

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Dale Gillham est l’analyste en chef chez Wealth Within et l’auteur à succès international de How to Beat the Managed Funds by 20%. Il est également l’auteur du livre primé Accelerate Your Wealth—It’s Your Money, Your Choice, disponible dans toutes les bonnes librairies et en ligne sur www.wealthwithin.com.au.

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