Les sociétés de capital-investissement tournent autour du marché britannique de la santé, alors que les arriérés du NHS poussent une vague croissante de patients vers les prestataires privés, selon des experts.

Spire Healthcare, le plus grand opérateur d'hôpitaux privés du Royaume-Uni, qui gère 38 hôpitaux privés, a accepté dimanche une acquisition de 1 milliard de livres par Toscafund Asset Management. Cette opération s'inscrit dans une série de mouvements de capital privé vers la santé britannique : plus tôt cette année, la société immobilière de santé privée Assura a accepté un rapprochement avec son concurrent coté Primary Health Properties, à l'issue d'une guerre d'enchères avec les géants du capital-investissement KKR et Stonepeak. Le secteur attire aussi bien les fonds d'infrastructure que les fonds de rachat, car les actifs de santé tendent à générer des flux de trésorerie long terme et prévisibles — un profil qui en fait une part croissante des opérations de capital-investissement en Europe ces dernières années.

Des juristes de la City estiment que l'appétit des investisseurs pour la santé privée au Royaume-Uni devrait se poursuivre, les problèmes qui minent le NHS n'ayant pas de fin immédiate en vue.

« La santé privée est un marché résilient, composé d'un mélange de patients payant sur leurs propres fonds, de patients assurés et, dans le cas de Spire Healthcare, de prestations pour le NHS, [les payeurs] étant généralement solvables », a déclaré Tom Whelan, associé au cabinet d'avocats Reed Smith.

Le vieillissement de la population britannique et les problèmes persistants du NHS poussent les investisseurs en capital privé vers le marché de la santé privée, a-t-il ajouté.

Les problèmes auxquels le NHS est confronté

L'activité du marché privé de la santé au Royaume-Uni a bondi en raison de la hausse des listes d'attente du NHS depuis la pandémie de Covid. Au mois de juin, la liste d'attente totale du NHS en Angleterre s'élevait à environ 7,27 millions de cas.

L'arriéré d'accès aux soins publics a également eu un effet d'entraînement sur la hausse de l'absentéisme maladie, près des deux tiers des salariés ayant des difficultés à obtenir un rendez-vous médical.

Un porte-parole de l'Independent Healthcare Provider Network (IHPN) a déclaré : « Les prestataires de santé privés soignent désormais un nombre record de patients du NHS comme de patients privés ; la dernière étude Going Private de l'IHPN révèle que quatre personnes sur dix s'attendent à recourir à la santé privée dans l'année à venir, tandis que près de la moitié des 25–34 ans y ont déjà eu recours. »

Hausse des polices d'assurance

Les entreprises de la City proposent également de plus en plus une assurance santé privée comme avantage salarié pour recruter de nouveaux collaborateurs, ont indiqué à City AM des recruteurs et des assureurs, les jeunes générations appréciant particulièrement cette solution financée par l'employeur.

Le porte-parole de l'IHPN a indiqué que le groupe constate un nombre record de polices souscrites par les employeurs pour les nouveaux salariés, une tendance qui devrait selon lui se poursuivre.

En tant que ministre de la Santé, Wes Streeting a déclaré que le gouvernement devait recourir au secteur de la santé privée pour réduire les listes d'attente du NHS. Cette position compte pour les investisseurs, car la poursuite de l'externalisation par le NHS des interventions non urgentes offre aux opérateurs privés une source de revenus supplémentaire au-delà des patients assurés et autofinancés, tout en liant toutefois leur sort aux décisions de commande publique.

M. Whelan a déclaré : « Il est difficile de voir comment le NHS pourra être "réparé" à court terme, ce qui renforce la résilience du modèle de santé privée. »

« [Cela] devrait aussi signifier que le NHS continuera de s'appuyer sur les prestataires de santé privés pour combler le déficit de prestation de ses propres services de santé, tandis qu'il s'efforce d'améliorer ses services et de réduire les délais d'attente, ce qui augmentera encore les revenus des prestataires privés », a-t-il ajouté.

La hausse du nombre de patients, qu'ils puissent payer leurs traitements de leur poche ou qu'ils disposent d'une assurance, se traduit par des revenus et des bénéfices accrus pour les prestataires de santé privés, rendant ces entreprises attractives pour le capital-investissement.

Spire Healthcare a rapporté un chiffre d'affaires total de groupe de 1,5 milliard de livres pour l'exercice 2025, en hausse de 4,5 % par rapport à l'année précédente, dont 43 % provenant de l'assurance maladie privée. Parmi les assureurs spécialisés en santé, le chiffre d'affaires de Vitality a dépassé le milliard de livres pour l'exercice 2025, après une perte avant impôt de 168 000 livres l'année précédente.

La suite dépendra en partie de la poursuite de la baisse de la liste d'attente du NHS et du maintien de la demande de couverture privée émanant des employeurs et des jeunes patients — les mêmes facteurs qui ont d'emblée attiré des acquéreurs comme Toscafund sur ce marché.