Les actions de PNB Holdings Corp. ont terminé la semaine stables d'une semaine sur l'autre après leur introduction à la Bourse des Philippines (PSE), les ventes des bénéficiaires d'un dividende en actions — une distribution de titres plutôt qu'en espèces — ayant été contrebalancées par un intérêt acheteur, selon un négociateur en actions.

La valeur a été le cinquième titre le plus activement négocié la semaine dernière, avec 1,07 milliard d'actions échangées pour 1,27 milliard de PHP. Elle a clôturé à 1,20 PHP vendredi, inchangée par rapport à son cours de clôture lors de son introduction le 25 septembre. Cette performance est à comparer aux baisses de 1,4 % du secteur immobilier et de 3,4 % de l'indice PSE sur la même période, laissant la nouvelle valeur devant le secteur et le marché plus large lors de sa semaine de cotation.

« Je décrirais l'accueil comme actif mais prudent. LTL a ouvert faible à 0,75 PHP, a évolué entre 0,70 et 1,24 PHP et a clôturé inchangé à son prix de cotation de 1,20 PHP », a déclaré dans un e-mail Jervin S. de Celis, négociateur en actions de First Resources Management Corp. « Environ 952,8 millions d'actions pour près de 1 milliard de PHP ont été échangées dès le premier jour. Cette activité provenait d'une large base de bénéficiaires du dividende en actions, qui ont reçu les titres sans les payer, face à des chasseurs de bonnes affaires », a-t-il ajouté.

Une cotation par introduction

PNB Holdings a été cotée à la Bourse locale sous le ticker LTL par la procédure d'introduction, avec 46,93 milliards d'actions existantes. Sur ce total, la société mère Philippine National Bank (PNB) a déclaré 23,9 milliards d'actions PNB Holdings sous forme de dividende en actions à ses actionnaires. Contrairement à une introduction en bourse classique, cette cotation n'a pas impliqué la vente d'actions nouvelles ni levé de capitaux frais pour la société. Ce type de cotation se contente d'admettre des actions existantes à la Bourse, ce qui signifie également que la cotation elle-même n'apporte aucun financement nouveau pour les acquisitions et développements envisagés par ses dirigeants.

« Un volume élevé échangé sans mouvement net de cours signifie que l'offre et la demande étaient à peu près équilibrées. Les bénéficiaires dividende en actions vendaient, et des acheteurs en quête de valeur absorbaient ces titres près du prix de cotation », a indiqué M. de Celis.

Il a identifié l'offre et la liquidité comme les principaux facteurs affectant la performance du titre durant la semaine. « La direction a également indiqué attendre une amélioration des conditions de marché avant d'entreprendre une reconversion à grande échelle de ses propriétés de Makati et Pasay, si bien qu'il n'y avait aucun catalyseur de croissance à court terme pour revaloriser le titre », a-t-il déclaré.

Projets et perspectives de la société

Le président de PNB Holdings, Karlu Tan Say, avait indiqué plus tôt que la cotation visait à offrir aux actionnaires de longue date une transparence des prix et une plus grande liquidité. À la suite de la cotation, le directeur financier Ponciano S. Carreon, Jr. a déclaré que la société envisageait des acquisitions et des développements immobiliers dans des emplacements stratégiques à travers Metro Manila.

M. de Celis s'attend à ce que le titre reste cantonné dans un range à court terme, tandis que la performance à plus long terme dépendra de la capacité de la société à générer des bénéfices à partir de ses actifs immobiliers. « Je m'attends à ce que LTL reste dans un range à court terme, mais à plus long terme, le titre dépend de la capacité de la société à transformer sa base d'actifs en bénéfices », a-t-il déclaré. « Les investisseurs devraient surveiller l'éventualité de discussions avec plusieurs propriétaires immobiliers de Metro Manila pour des acquisitions ; la croissance des loyers, l'occupation et les marges de ses propriétés. »

Un nouveau locataire et des revenus locatifs en hausse

Par ailleurs, la semaine dernière, PNB Holdings a annoncé un nouveau locataire de bureaux au PNB Makati Center, où RNDMD doit ouvrir un studio créatif.

Les revenus locatifs et autres redevances de la société ont progressé de 26,2 % au premier semestre, à 634,27 millions de PHP, contre 502,71 millions un an plus tôt. Au deuxième trimestre, les revenus locatifs et autres redevances ont augmenté de 36,4 %, à 315,71 millions de PHP, contre 231,36 millions sur la même période l'an dernier.

M. de Celis prévoit un revenu du troisième trimestre compris entre 320 et 340 millions de PHP. « Notre prévision de revenu pour le 3e trimestre 2026 se situe entre 320 et 340 millions de PHP. Cela placerait l'exercice 2026 autour de 1,28 à 1,35 milliard de PHP, soit environ 6 % à 11 % au-dessus du revenu déclaré de 1,21 milliard de PHP pour 2025, en supposant un quatrième trimestre proche du troisième », a-t-il déclaré.

Niveaux techniques cités par le négociateur

Pour cette semaine, M. de Celis situe le support à court terme à 1,16 PHP, puis entre 1,10 et 1,12 PHP, avec une résistance à 1,24 PHP puis à 1,30 PHP. « Une clôture soutenue au-dessus de 1,24 PHP sur des volumes croissants serait le premier signe réel que les acheteurs prennent le contrôle. Une cassure sous 1,16 PHP signalerait que les bénéficiaires du dividende vendent plus vite que le marché ne peut absorber », a-t-il déclaré.

---

Reportage de Matthew Miguel L. Castillo. Source : BusinessWorld