Par Katherine K. Chan, journaliste

La position de la balance des paiements des Philippines est repassée en déficit en juillet pour la première fois en trois mois, selon des données publiées par la Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP).

Les données de la banque centrale, publiées tard mercredi, montrent que la position de la balance des paiements du pays s'établissait à un déficit de 1,47 milliard de dollars en juillet, un retournement par rapport à l'excédent de 3,403 milliards de dollars enregistré en juin. En glissement annuel, le déficit de la balance des paiements s'est creusé par rapport aux 167 millions de dollars.

C'était la première fois depuis avril que la position mensuelle de la balance des paiements affichait un déficit.

« La balance des paiements globale, qui recense les transactions du pays avec le reste du monde, a enregistré un déficit de 1,5 milliard de dollars en juillet 2026 », a déclaré la BSP dans un communiqué.

La balance des paiements désigne les transactions économiques d'un pays avec les autres nations. Un déficit signifie que le pays a dépensé plus qu'il n'a reçu, tandis qu'un excédent indique que davantage de fonds sont entrés dans le pays. Selon la comptabilité de la banque centrale, la position globale de la balance des paiements se reflète en fin de compte dans les mouvements des réserves internationales du pays, de sorte que les déficits persistants se répercutent au fil du temps sur le niveau des réserves en dollars des Philippines.

« Le déficit de la balance des paiements de juillet traduit le déficit commercial persistant du pays, les sorties d'investissements de portefeuille et les paiements liés à la dette extérieure, en particulier après un mois de juin qui avait bénéficié d'entrées substantielles d'emprunts étrangers », a déclaré Ruben Carlo O. Asuncion, économiste en chef de la Union Bank of the Philippines (UnionBank), dans un message Viber.

Jonathan L. Ravelas, conseiller principal chez Reyes Tacandong & Co., a attribué ce retournement mensuel à des sorties de devises plus élevées, notamment les paiements de la dette extérieure et une demande de dollars plus forte pour les importations.

« Bien que la dégradation en glissement annuel semble significative, les chiffres mensuels de la balance des paiements sont souvent influencés par le calendrier des grandes transactions et ne doivent pas être considérés isolément », a-t-il ajouté via Viber.

Sur les sept premiers mois de l'année, jusqu'en juillet, le déficit du pays s'élevait à 5,347 milliards de dollars, en recul par rapport au déficit de 5,756 milliards de dollars de la même période un an plus tôt.

« La position de la balance des paiements depuis le début de l'année reflète le déficit commercial de biens persistant et les sorties nettes d'investissements de portefeuille étrangers », a indiqué la banque centrale.

« Ces éléments ont été partiellement compensés par les entrées nettes soutenues des envois de fonds personnels des Filipinos de l'étranger (OF), des emprunts étrangers de l'État (Gouvernement national), du commerce de services et des investissements directs étrangers », a-t-elle ajouté.

La balance commerciale de biens des Philippines, c'est-à-dire la différence entre la valeur des exportations et celle des importations, s'est creusée pour atteindre un déficit de 30,81 milliards de dollars à fin juin, contre 24,48 milliards de dollars un an plus tôt.

M. Asuncion, d'UnionBank, a estimé que le déficit plus restreint depuis le début de l'année montre que la position extérieure des Philippines reste maîtrisable.

« À l'avenir, l'évolution des marchés financiers mondiaux, des flux commerciaux, des envois de fonds, des recettes touristiques et des investissements étrangers seront les déterminants clés des perspectives de la balance des paiements », a-t-il ajouté.

M. Ravelas a déclaré que le pays doit maintenir un équilibre sain entre ses recettes en devises et ses besoins d'importation afin de protéger sa position extérieure contre les risques mondiaux persistants.

« Les Philippines continuent de bénéficier d'entrées structurelles de dollars robustes, mais le maintien d'un équilibre sain entre les recettes en devises et les besoins d'importation sera crucial pour préserver la stabilité de la position extérieure dans un contexte d'incertitudes économiques et géopolitiques mondiales persistantes », a-t-il déclaré.

La banque centrale a indiqué que les déséquilibres commerciaux et le resserrement des conditions financières continueront de peser sur la position extérieure du pays jusqu'à l'année prochaine.

Elle prévoit que le déficit de la balance des paiements s'élargisse à 10,7 milliards de dollars, soit -2,1 % du produit intérieur brut (PIB), d'ici la fin de l'année, contre 5,7 milliards de dollars, ou -1,2 % du PIB, en 2025.

LA GIR À SON PLUS BAS NIVEAU DEPUIS 18 MOIS

Parallèlement, les réserves en dollars de la banque centrale s'élevaient à 103,317 milliards de dollars en juillet, en baisse de près de 2 % par rapport aux 105,418 milliards de dollars enregistrés un an plus tôt, selon des données révisées.

Il s'agit du niveau le plus bas des réserves internationales brutes (GIR) depuis 18 mois, soit depuis les 103,271 milliards de dollars affichés en janvier 2025.

C'était également le cinquième mois consécutif de baisse du niveau de la GIR en glissement annuel.

Par rapport au mois précédent, les réserves en dollars de la BSP ont reculé de 1,36 % par rapport à 104,745 milliards de dollars.

Selon la BSP, cette baisse des réserves s'explique principalement par les opérations de change nettes de la banque centrale, la faiblesse du peso au cours de la période ayant nécessité son intervention. Les réserves constituent le tampon dont la BSP se sert pour amortir les fluctuations du taux de change et couvrir les besoins en devises du pays, raison pour laquelle le niveau de la GIR est suivi comme indicateur de stabilité extérieure.

À fin juillet, la monnaie locale s'établissait à 61,432 pesos contre le dollar, soit environ 7,2 %, ou 4,126 pesos, de moins que les 57,306 pesos enregistrés à la même période l'an dernier, selon les données de la BSP.

La banque centrale a également indiqué que la GIR a baissé après que le Gouvernement national a effectué des retraits sur ses comptes en devises auprès de la BSP pour payer ses dettes extérieures, les retraits totaux dépassant les dépôts.

Ces pressions ont toutefois été partiellement compensées par « le revenu des placements de la BSP à l'étranger et les ajustements de valorisation à la hausse des avoirs en or de la BSP dus à la hausse du prix de l'or sur le marché international ».

Les réserves en dollars sont les avoirs extérieurs de la banque centrale, détenus principalement sous forme d'investissements en titres émis à l'étranger, en devises et en or monétaire, entre autres.

Elles sont complétées par des créances sur le Fonds monétaire international (FMI), sous la forme de la position de réserve dans le Fonds et des droits de tirage spéciaux (DTS).

La position de réserve des Philippines au FMI s'élevait à 725,2 millions de dollars en juillet, en baisse de 0,52 % en glissement annuel par rapport à 729 millions de dollars.

Par ailleurs, les avoirs en or de la BSP sont montés à un sommet de deux mois à 17,49 milliards de dollars, en hausse de 26,89 % par rapport aux 13,783 milliards de dollars un an plus tôt.

Ses DTS — c'est-à-dire le montant que les Philippines peuvent puiser dans le panier de monnaies de réserve du FMI — ont également progressé de 1,22 %, à 3,937 milliards de dollars, contre 3,89 milliards de dollars.

Sur les sept premiers mois de l'année, les titres de la BSP ont reculé de 7,95 %, à 67,157 milliards de dollars, contre 72,958 milliards de dollars un an plus tôt. Il s'agit de titres de dette très liquides et négociables, à l'exclusion des investissements au titre du Fonds obligataire asiatique (ABF) et du placement de la Banque des règlements internationaux (BISIP).

Les devises et dépôts de la banque centrale ont plongé d'environ 75 % durant la période, à 1,879 milliard de dollars, contre 7,516 milliards de dollars l'an dernier.

En revanche, les autres actifs de réserve de la BSP ont presque doublé, bondissant de 85,4 % à 12,129 milliards de dollars en juillet, contre 6,542 milliards de dollars un an plus tôt. Ceux-ci comprennent les placements au jour le jour, le pool d'accords de rachat, les créances et dettes envers les courtiers, les intérêts courus à recevoir et les investissements au titre de l'ABF et du BISIP.

À fin juillet, le niveau de la GIR du pays équivalait à 6,7 mois d'importations de biens et de paiements de services et de revenus primaires, soit plus du double du seuil standard de trois mois.

Elle pouvait également couvrir environ 3,7 fois la dette extérieure à court terme du pays en fonction de l'échéance résiduelle. La couverture de trois mois d'importations constitue une référence internationale de longue date en matière d'adéquation des réserves, tandis que la couverture de la dette se situe bien au-delà du ratio de un pour un préconisé par la règle empirique de Guidotti-Greenspan.

La BSP s'attend à ce que ses réserves extérieures diminuent à 104 milliards de dollars cette année, contre les 110,8 milliards de dollars détenus en 2025. La BSP publie chaque mois les données de la balance des paiements et des réserves, ce qui fera des chiffres d'août la prochaine lecture par rapport aux projections annuelles de la banque centrale concernant le déficit et la GIR.