LE PESO devrait probablement rester au-dessus du niveau de P60 contre le dollar jusqu'à la fin de 2027, alors que le pays fait face à des conditions économiques intérieures tendues et à un éventuel assouplissement monétaire une fois les pressions inflationnistes dissipées, selon Metropolitan Bank and Trust Co. (Metrobank).

La faiblesse durable du peso au-dessus de P60 marque un changement notable par rapport à sa fourchette historique, la monnaie ayant oscillé entre P44 et P53 pendant la majeure partie de la décennie précédant la pandémie. Le franchissement du seuil de P60 souligne la manière dont les pressions mondiales et intérieures persistantes ont réancré la monnaie à des niveaux jugés improbables il y a encore quelques années.

Dans un commentaire daté du 30 juillet, Sophia Therese Bonifacio, analyste de recherche chez Metrobank, a indiqué que les vents contraires intérieurs et extérieurs persistants pourraient maintenir la monnaie locale faible face au dollar.

« Le sentiment actuel du marché favorise le dollar américain, consolidant son statut de valeur refuge », a-t-elle déclaré. « Cette tendance est sous-tendue par une inflation élevée et des anticipations de hausses de taux agressives de la Réserve fédérale. »

« Sur le plan intérieur, les sorties de dollars, dues en partie à l'alourdissement de la facture des importations et à la faiblesse des entrées d'investissements directs étrangers (IDE), pèsent sur le peso, contribuant à porter la paire USD/PHP (dollar américain / peso philippin) à un niveau record. »

Les importations du pays ont augmenté de 17,84 % pour atteindre 77,53 milliards de dollars au premier semestre 2026, contre 65,79 milliards de dollars un an plus tôt. Les Philippines accusent un déficit commercial persistant depuis des années, en tant qu'économie axée sur la consommation et dépendante des importations de carburant, de machines et de biens de consommation, attirant systématiquement plus de marchandises qu'elles n'en exportent.

Parallèlement, les entrées nettes d'IDE aux Philippines ont chuté de 58,8 % en glissement annuel pour s'établir à 250 millions de dollars en avril, contre 607 millions de dollars, selon les dernières données du Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP). Il s'agit du plus faible flux mensuel d'IDE depuis près d'une décennie, soit depuis 244 millions de dollars en juin 2016, et de la plus forte baisse annuelle depuis 76,1 % en décembre 2022. Cette chute intervient alors que les Philippines sont en concurrence avec des pays voisins comme le Vietnam et l'Indonésie pour attirer des investissements dans l'industrie et les infrastructures.

De nouvelles attaques au Moyen-Orient le mois dernier ont mis en péril un accord de paix fragile entre les États-Unis et l'Iran, ajoutant de la volatilité aux marchés financiers mondiaux.

Cela a propulsé le dollar à la hausse et entraîné le peso vers un nouveau cours de clôture record de P61,847 contre le dollar le 24 juillet.

En juillet, la monnaie locale a affiché un cours moyen de P59,97 par dollar, et se maintient en moyenne au-dessus de P60 depuis avril, selon les données de la BSP. Cela représente un affaiblissement de près de P2,85 par rapport à sa moyenne de sept mois de P57,12 l'an dernier.

Mme Bonifacio a indiqué que Metrobank s'attend à ce que la volatilité des marchés mondiaux et les défis intérieurs continuent de peser sur le peso jusqu'à la fin de cette année.

La banque se montre toutefois légèrement plus optimiste quant aux performances du peso l'an prochain, en tablant sur une résolution du conflit au Moyen-Orient, qui pourrait aider l'économie philippine à se redresser.

« Bien que la situation au Moyen-Orient s'élargisse, le scénario de base suppose que les États-Unis et l'Iran poursuivront les négociations, à mesure que de nouvelles parties s'impliquent face aux menaces pesant sur les points de passage critiques du commerce pétrolier. Un accord formel est attendu d'ici 2027, ce qui pourrait stabiliser les marchés de l'énergie et ramener le Brent à ses niveaux d'avant le conflit », a déclaré Mme Bonifacio.

Les perspectives plus favorables pour le peso sont également soutenues par les anticipations d'une perte de vitesse du dollar, alors que la Réserve fédérale se tourne vers un assouplissement en 2027 après avoir procédé à une hausse de 25 points de base (pb) cette année.

« Portée par la hausse des coûts de l'énergie qui fait grimper l'inflation américaine générale au-dessus de 2 %, les acteurs du marché anticipent au moins une hausse de taux de 25 pb de la Fed d'ici la fin de 2026 », a déclaré Mme Bonifacio. « À mesure que les tensions géopolitiques s'apaiseront en 2027, la Fed devrait adopter une posture plus accommodante. Cela pourrait devenir un catalyseur d'un affaiblissement du dollar américain. »

Lors de sa dernière revue de politique monétaire en juillet, la Fed a maintenu ses taux directeurs inchangés pour la cinquième réunion consécutive, dans une fourchette de 3,5 %-3,75 %.

Le peso pourrait également se redresser l'an prochain, une amélioration de l'appétit pour le risque et une croissance économique plus rapide attirant des entrées de dollars dans le pays. Historiquement, les Philippines ont bénéficié de flux réguliers de transferts de fonds de la part des travailleurs philippins de l'étranger, qui constituent généralement un coussin structurel pour la monnaie durant les périodes de volatilité.

Néanmoins, Metrobank a indiqué que tout rebond sera probablement progressif et modeste, en particulier si le BSP reprend ses baisses de taux une fois la croissance améliorée et les pressions inflationnistes dissipées.

« En tant qu'importateur net, les Philippines sont durement frappées par la hausse des prix des matières premières et du pétrole en 2026. L'inflation élevée et les taux d'intérêt pèsent sur les budgets des ménages, forçant peut-être les consommateurs à puiser dans leurs économies pour couvrir l'essentiel. Un environnement géopolitique plus stable en 2027 pourrait inverser cette tendance et alléger les contraintes intérieures », a-t-elle déclaré.

« Malgré la reprise attendue en 2027, la croissance économique pourrait rester difficile, entraînant une appréciation progressive plutôt qu'agressive du peso. De plus, d'éventuelles baisses de taux par le Bangko Sentral ng Pilipinas en 2027 pourraient rendre les actifs financiers locaux comparativement moins attractifs pour les investisseurs mondiaux. »

Le BSP a brusquement mis fin à son cycle d'assouplissement au début de cette année en raison de l'impact inflationniste de la guerre en Iran. En avril, il a procédé à sa première hausse de taux directeurs depuis plus de deux ans et a depuis relevé les coûts d'emprunt de référence de 50 pb pour les porter à 4,75 %.

— Katherine K. Chan