En octobre 2020, Stripe a accepté d'acquérir Paystack, une startup de Lagos qui aide les entreprises à accepter des paiements en ligne, pour 200 millions de dollars—à l'époque la plus grande acquisition d'une startup nigériane. Paystack comptait 60 000 clients au moment de l'annonce de la transaction.

Stripe avait déclaré que l'acquisition financerait de nouveaux produits et aiderait à unifier le marché fragmenté des paiements en Afrique, et que Paystack continuerait d'opérer de manière indépendante. Shola Akinlade, le directeur général de la société, a promis plus de pays, plus de canaux de paiement et plus de services. Six ans après l'acquisition, il a tenu cette promesse.

À l'époque, Paystack gagnait de l'argent en prélevant une commission sur chaque paiement en ligne collecté par une entreprise—un modèle qui dépend de l'échelle. Elle facture 1,5 % plus 100 ₦ par transaction, plafonné à 2 000 ₦, ce qui signifie qu'une commande de 10 000 ₦ lui rapporte 250 ₦, soit environ 19 centimes.

Ce modèle ne génère des revenus que lorsque l'argent circule. Une banque qui détient l'argent des clients fonctionne autrement : elle peut prêter ou investir ces soldes à un taux supérieur à ce qu'elle paie pour les obtenir, et ces revenus se poursuivent tant que les soldes restent en place—avec ou sans transactions.

La brésilienne Nubank montre toute la puissance de ce modèle. Elle a terminé 2025 avec 41,9 milliards de dollars de dépôts, s'est financée à 87 % du taux interbancaire et a réalisé 2,9 milliards de dollars de bénéfices. Dans le monde, les intérêts ont représenté 46 % des revenus des paiements en 2024, selon McKinsey.

Six ans plus tard, la société achetée par Stripe a changé de visage. Elle possède désormais une banque de microfinance et une application grand public. Son parcours illustre pourquoi les fintechs africaines se transforment continuellement en banques—et à quel point la dernière étape est difficile.

Paystack s'est d'abord agrandie et s'est exposée davantage

Paystack a investi le soutien de Stripe dans l'expansion. Elle sert désormais des entreprises en Côte d'Ivoire, au Ghana, au Kenya, au Nigeria et en Afrique du Sud, avec des approbations en Égypte et au Rwanda, et elle a recruté partout où les talents se trouvaient, notamment via un pôle d'ingénierie à Dubaï.

Avec le temps, cette expansion a apporté plus de volume de paiements, mais aussi des coûts en dollars face à des revenus en devises africaines affaiblies. En novembre 2023, le naira avait perdu plus de la moitié de sa valeur depuis juin de cette année-là, et le shilling kényan avait chuté de près de 20 % en douze mois. Ce que Paystack gagnait en déplaçant de l'argent a fortement baissé en termes de dollars, même si elle croissait en devises locales. En réponse elle a licencié 33 employés en Europe et aux Émirats arabes unis.

Cette même année, les virements bancaires représentaient 34 % des paiements de la société au Nigeria, son plus grand marché, contre 12 % en 2021. Paystack avait ajouté une option de paiement par virement en 2020, et cette croissance montrait que les clients avaient fini par préférer les virements parce qu'ils étaient peu coûteux et fiables.

Paystack a suivi l'argent. Dès 2023, elle avait lancé Virtual Terminal, qui offre à un commerçant un compte bancaire Paystack-Titan vers lequel les clients peuvent effectuer des virements. Cela a placé des sommes importantes sur des comptes portant le nom de Paystack—mais les intérêts sur ces soldes allaient à Titan Trust Bank.

Brass montre à Paystack la valeur des dépôts

En mai 2024, Paystack a dirigé un groupe ayant acheté Brass, une startup de banque d'affaires. Brass avait des difficultés à honorer les retraits depuis octobre 2023, et deux personnes ont indiqué qu'elle présentait un trou de 2 milliards de nairas (1,5 million de dollars) dans ses comptes. Les acheteurs sont intervenus parce qu'ils craignaient qu'un effondrement ne fasse fuir les clients des autres fintechs.

Il s'agissait de la première participation connue de Paystack dans une société détenant l'argent d'autrui. Outre les clients professionnels de Brass, cela lui a offert un aperçu rapproché de ce qui se passe lorsque les dépôts viennent à manquer.

Dix mois plus tard, en mars 2025, Paystack a lancé Zap, sa première application grand public, avec des dépôts détenus chez Titan.

Fin avril, la Banque centrale du Nigeria avait infligé une amende de 250 millions de nairas à Paystack. Une personne au fait du dossier a déclaré que le régulateur avait constaté que Zap fonctionnait comme un portefeuille, ce que la licence de Paystack ne couvrait pas. La société ne détenait qu'une licence de paiement, qui lui permet de déplacer de l'argent entre les comptes d'autrui. Détenir cet argent—ne serait-ce que brièvement, dans un solde qu'un client peut dépenser plus tard—exige une licence différente. Zap ressemblait à un portefeuille ; Paystack n'avait l'autorisation que pour les paiements.

Paystack avait déjà décidé qu'elle voulait détenir l'argent des clients. L'amende a montré qu'elle ne pouvait le faire avec une licence de paiement, telle que Zap fonctionnait initialement. Zap a ensuite obtenu l'approbation réglementaire, et en janvier 2026, Paystack a acheté une banque.

Paystack se transforme en groupe

En janvier 2026, Paystack a acheté Ladder Microfinance Bank et a indiqué que Paystack MFB prêterait d'abord aux entreprises, puis aux particuliers. Quelques jours plus tard, elle a créé une société holding, The Stack Group, une structure qui regroupe des sociétés disposant de licences distinctes sous un même propriétaire. Paystack a déclaré que son volume de paiements avait plus que doublé douze fois depuis 2020 et que le groupe était rentable.

En juin, Brass a annoncé sa fermeture en tant qu'entité indépendante et le transfert de ses clients vers Paystack MFB. En août, Allawee, une société de cartes discrètement achetée par Paystack en 2025, a informé ses clients que leurs comptes fermeraient le 1er décembre et qu'ils devaient en ouvrir de nouveaux chez Paystack.

La licence de microfinance permet à Paystack de collecter des dépôts, de prêter et de percevoir des intérêts, la rendant moins dépendante des commissions.

Face aux acteurs établis, cependant, Paystack part avec un handicap. Moniepoint affirme servir en personne plus de 6 millions d'entreprises actives. OPay et PalmPay ont été construits de la même manière, via des réseaux d'agents qui installent un point de contact physique dans les marchés, les boutiques les rues de tout le Nigeria. Un agent inscrit un commerçant, gère son argent liquide, et devient la raison pour laquelle ce commerçant conserve un solde auprès d'une fintech plutôt que d'une banque.

Paystack n'a pas d'empreinte comparable. Sa force a toujours été le paiement en ligne, où une entreprise s'intègre une seule fois et où la relation se déroule entièrement en ligne. Son terminal de cartes n'a jamais rivalisé avec les réseaux d'agence bancaire, de sorte que l'habitude quotidienne en personne qui transforme un client de paiement en déposant n'a jamais été créée.

C'est pourquoi Paystack MFB doit gagner des dépôts compte par compte, et pourquoi elle a acheté Brass et Allawee. Chaque acquisition apporte des comptes professionnels déjà existants, ce qui est plus rapide que de les recruter. Les deux migrations sont déjà programmées : les clients de Brass doivent être transférés vers Paystack MFB, et ceux d'Allawee doivent ouvrir de nouveaux comptes Paystack avant la fermeture des anciens le 1er décembre—ce qui en fera la première mesure visible de la question de savoir si les comptes acquis deviennent des dépôts durables.

En 2020, Stripe a acheté une société qui déplaçait rapidement l'argent. Le prochain défi de Paystack est de convaincre une part de cet argent de rester.

Source : TechCabal