Oracle (ORCL) a été l’un des titres technologiques à grande capitalisation les plus difficiles à conserver en 2026.

L’action est en baisse d’environ 23 % depuis le début de l’année et se situe à environ 56 % sous son plus haut historique de 345,72 $, atteint le 10 sept. 2025. Ce repli a transformé une société logicielle stable et rentable en l’une des méga-capitalisations les plus volatiles du marché.

Désormais, un analyste estime que le pire est peut-être déjà intégré dans le cours.

Le 26 août, Citi a réitéré sa recommandation d’Achat et son objectif de cours de 330 $ sur Oracle, un niveau qui plus que doublerait le titre par rapport à son récent niveau de cotation. La banque a également placé Oracle sous surveillance de catalyseurs positifs sur 90 jours.

Si vous détenez Oracle, ou si vous avez observé sa baisse en vous demandant s’il s’agit d’une opportunité ou d’un piège, l’argument de Citi mérite d’être compris avant d’agir.

Pourquoi Citi pense que la baisse d’Oracle a dépassé ce que l’activité justifie

L’analyste à l’origine de cette recommandation est Tyler Radke, co-responsable de la recherche actions sur les logiciels aux États-Unis chez Citi. Il couvre plusieurs des plus grands noms des logiciels d’entreprise, ce qui donne à son analyse d’Oracle un poids certain auprès des investisseurs institutionnels.

L’argument central de Radke est simple : selon lui, le titre a baissé pour des raisons mécaniques, et non parce que l’activité sous-jacente s’est détériorée.

Il a pointé la chute estivale, lorsque Oracle a perdu plus de la moitié de sa valeur en environ 30 à 40 séances de Bourse, pour toucher un plus bas de 114,50 $ fin juillet. Il a qualifié ce mouvement de « quatre à cinq écarts-types » par rapport à la volatilité normale d’Oracle, selon Yahoo Finance.

En pratique, une baisse d’une telle ampleur et d’une telle rapidité reste statistiquement rare. Radke la considère comme une vente de panique plutôt que comme une revalorisation rationnelle de l’entreprise.

Les pressions techniques que Citi juge en train de s’estomper

Radke a mis en avant plusieurs facteurs qui ont fait baisser Oracle et qu’il pense désormais voir s’atténuer.

Élargissement des spreads de crédit : à mesure que les inquiétudes sur l’augmentation de la dette d’Oracle grandissaient, le coût d’assurance de ses obligations a augmenté, ce qui a pesé sur l’action.

Émission d’actions agressive : Oracle a vendu de nouvelles actions via un programme at-the-market pour aider à financer l’extension de ses centres de données. Un programme at-the-market permet à une société de vendre de nouvelles actions directement sur le marché au prix courant, ce qui augmente l’offre et peut limiter les rebonds.

Ventes forcées liées au sentiment : les gros titres négatifs ont alimenté un mouvement de vente auto-entretenu.

Radke a déclaré à CNBC vouloir qu’Oracle dise aux investisseurs qu’elle a terminé cette émission d’actions. Une fois ce signal donné par la direction, a-t-il soutenu, une source majeure de pression vendeuse disparaît.

C’est le cœur de l’argument « acheter la baisse » : supprimer les ventes forcées, puis laisser le titre évoluer de nouveau selon ses fondamentaux.

À quoi ressemble réellement Oracle derrière le mouvement de l’action

Les fondamentaux d’Oracle sont solides sur certains points et préoccupants sur d’autres.

Du côté de la croissance, les chiffres sont importants. Oracle a indiqué avoir clôturé l’exercice 2026 avec un carnet de commandes de remaining performance obligations de 638 milliards $, en hausse de 363 % sur un an. Le chiffre d’affaires de l’infrastructure cloud a progressé de 93 % sur le trimestre.

Le carnet de commandes est important car il représente des revenus futurs contractuels. Un tel niveau donne à Oracle une visibilité inhabituelle sur ses ventes pour les années à venir.

Mais le financement de cette expansion est coûteux.

Le total des passifs d’Oracle est passé de 147,4 milliards $ à 218,7 milliards $ en un an, et une agence de notation a déjà abaissé la note de la société. Les flux de trésorerie disponibles sont devenus fortement négatifs à mesure que les dépenses liées aux centres de données s’accélèrent, et cette tension se trouve au cœur de l’analyse de Radke.

Il attribue la baisse du titre aux ventes techniques tout en reconnaissant qu’Oracle se rapproche d’un statut inférieur à la catégorie investissement, et ces deux éléments sont liés.

Comment l’essor des infrastructures IA soutient la thèse de Citi

L’optimisme de Radke reflète aussi ce qui se passe dans l’économie de l’IA au sens large.

La demande de puissance de calcul pour l’IA est restée forte chez d’autres fournisseurs cloud, et Citi estime que cette demande soutiendra la tarification et les marges d’Oracle sur les contrats récemment signés.

Oracle est devenu l’un des principaux endroits où les entreprises louent d’importantes capacités de calcul pour les usages liés à l’IA, ce qui le place dans la même catégorie que des noms à forte croissance comme CoreWeave (CRWV) et le fournisseur de puces Nvidia (NVDA).

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Pour Oracle, ce repositionnement change la manière dont les investisseurs peuvent considérer la société. Elle ne se négocie plus uniquement comme une entreprise historique de bases de données et de logiciels. Elle se négocie désormais comme une société d’infrastructure IA, avec tout le potentiel de croissance et tous les risques de dépenses que cette étiquette implique. Cela explique aussi pourquoi des échéances comme la publication des résultats de septembre et la journée investisseurs d’octobre comptent : elles devraient influencer le niveau de confiance des investisseurs dans le plan de financement d’Oracle, la conversion de son carnet de commandes et son recours aux capitaux externes.

Comment Oracle se compare au marché cette année

Une comparaison rapide montre à quel point Oracle a sous-performé le marché plus large en 2026.

Depuis le début de l’année, Oracle recule d’environ 23 %, tandis que le S\u0026P 500 a enregistré des gains sur la même période.

Par rapport à son pic, Oracle se situe environ 56 % sous son record de septembre 2025, soit un repli bien plus marqué que celui de la plupart des grandes valeurs technologiques comparables.

Face à ses pairs de l’IA, Nvidia a progressé cette année grâce à de solides résultats, tandis qu’Oracle a évolué dans la direction opposée.

Cette sous-performance explique en partie pourquoi Citi voit une opportunité. Lorsqu’une entreprise de qualité chute bien davantage que le marché et ses pairs, le rebond peut être marqué si le sentiment s’améliore.

Ce qui doit encore se produire avant que l’objectif de 330 $ paraisse crédible

Un objectif de 330 $ est une affirmation ambitieuse, et Radke a été clair : Oracle devra le mériter.

Deux conditions doivent être réunies.

Premièrement, la direction doit confirmer que le programme d’émission d’actions est terminé, ce qui supprimerait l’offre qui a freiné les rebonds.

Deuxièmement, Oracle doit fournir sa prochaine mise à jour majeure pour rassurer les investisseurs sur son financement.

Radke a identifié la journée investisseurs de fin octobre comme le véritable catalyseur, car la direction pourrait montrer que les nouveaux contrats exigent des paiements initiaux plus élevés et moins de financement nouveau.

Le prochain communiqué de résultats d’Oracle est attendu entre début et mi-septembre, selon 24/7 Wall St, ce qui offrira aux investisseurs un point de contrôle plus précoce.

Ce que la baisse d’Oracle signifie pour les investisseurs

Avant d’investir dans une valeur technologique très endettée et à dépenses élevées, les investisseurs devraient s’assurer que leurs propres finances sont solides, avec un fonds d’urgence en place et les dettes à taux élevé réglées.

Une société qui dépense aussi agressivement peut continuer à baisser bien avant d’atteindre un objectif de cours de long terme, et le niveau d’endettement augmente les enjeux si la demande d’IA ralentit.

L’objectif de Radke est également nettement supérieur à la moyenne de Wall Street, à 257,79 $, ce qui montre que son opinion se situe à l’extrémité haussière de la fourchette plutôt qu’au niveau du consensus.

En résumé, l’argument de Citi fournit aux haussiers sur Oracle une thèse claire et testable, et les deux prochains mois diront si les ventes forcées sont réellement terminées ou si les inquiétudes liées à la dette continuent de l’emporter.

Les investisseurs qui suivent le titre surveilleront de près le communiqué de résultats de septembre et la journée investisseurs d’octobre. L’objectif de 330 $ de Citi correspond à un scénario favorable, et non à un scénario de base.