Points clés

• Les actions Oracle ont reculé de 25 % depuis le début de l'année 2024 et de 36 % sur les douze derniers mois
• L'entreprise publiera ses résultats trimestriels le 10 septembre
• Jefferies a réduit son objectif de cours de 320 $ à 290 $ tout en maintenant une stance positive — impliquant un potentiel de hausse proche de 100 % par rapport au niveau actuel de 145,75 $
• Le chiffre d'affaires de l'exercice 2026 a progressé de 17 %, avec une envolée de 39 % des revenus des services cloud
• La dette totale de 129,5 milliards de dollars de l'entreprise demeure une préoccupation majeure pour les investisseurs

Les actions Oracle (ORCL) se négocient actuellement à 145,75 $, en recul de 25 % depuis le début de l'année et de 36 % sur l'année écoulée. Le titre a chuté d'environ 57 % par rapport à son plus haut sur 52 semaines de 345,72 $.

Cette forte baisse est intervenue alors même qu'Oracle a affiché une croissance de 17 % de son chiffre d'affaires pour l'exercice 2026. La division cloud a tiré la performance avec une expansion de 39 %, dépassant le secteur logiciel pour devenir le principal contributeur aux revenus. Cette évolution reflète une transition plus large dans le logiciel d'entreprise, où les éditeurs se repositionnent autour de l'infrastructure cloud et des charges de travail d'IA, à mesure que les clients détournent leurs dépenses des licences traditionnelles sur site.

Les participants au marché sont de plus en plus préoccupés par l'endettement et les engagements capitalistiques d'Oracle. L'encours total de la dette a atteint 129,5 milliards de dollars au 31 mai, en nette hausse par rapport aux 92,6 milliards de dollars de l'année précédente. L'entreprise a investi 55,7 milliards de dollars en dépenses d'investissement au cours de l'année écoulée pour étendre son infrastructure de centres de données dédiés à l'IA. Ce schéma de dépenses n'est pas propre à Oracle — des concurrents hyperscale comme Microsoft, Amazon et Alphabet se sont également engagés à consacrer des dizaines de milliards de dollars par an à la construction de centres de données IA, et les investisseurs du secteur s'interrogent sur la vitesse à laquelle cette infrastructure se traduit en flux de trésorerie.

Oracle porte également environ 260 milliards de dollars d'engagements hors bilan liés aux centres de données — soit environ le triple de ses dépenses d'investissement anticipées pour l'exercice 2027.

Le carnet de commandes de l'entreprise s'est rapidement développé. Depuis septembre dernier, il est passé de 455 milliards à 638 milliards de dollars. Le carnet de commandes représente des revenus contractualisés mais pas encore comptabilisés ; ce chiffre témoigne donc de la visibilité sur les commandes futures — même si les investisseurs s'attachent à la rapidité de sa conversion et à la marge correspondante. Oracle a accumulé 183 milliards de dollars de nouvelles commandes depuis le 9 septembre de l'année dernière, contre 138 milliards de dollars à cette époque.

Une part importante de l'enthousiasme initial des investisseurs provenait d'un partenariat pluriannuel de 300 milliards de dollars avec OpenAI annoncé précédemment. Toutefois, la confiance du marché dans cet arrangement s'est affaiblie face aux doutes sur la capacité d'OpenAI à honorer ses engagements financiers.

Jefferies maintient une vision constructive du profil risque/rendement

Les analystes de Jefferies, sous la direction de Brent Thill, ont abaissé leur objectif de cours de 320 $ à 290 $ tout en préservant une perspective constructive. Ils estiment que la plupart des facteurs négatifs sont déjà intégrés dans la valorisation actuelle et décrivent le sentiment comme étant « proche du pic de pessimisme ».

Au cours actuel de 145,75 $, l'objectif de Jefferies implique un potentiel d'appréciation proche de 100 %. La firme a qualifié les actions d'« excessivement dépréciées », avec une dynamique risque/rendement attractive.

La croissance trimestrielle du chiffre d'affaires est passée de 12 % à 21 % au cours de l'exercice clos en mai 2026. La valeur comptable a plus que doublé, passant d'environ 21 milliards de dollars un an plus tôt à 43,1 milliards de dollars.

Le multiple cours/bénéfice d'Oracle s'établit à 25, légèrement en dessous de la moyenne de 30 du S&P 500, ce qui laisse un potentiel d'expansion du multiple si le sentiment des investisseurs s'améliore.

Les valeurs logicielles dépréciées suscitent un regain d'intérêt

Oracle n'est pas la seule entreprise logicielle à faire face à des vents contraires, mais elle pourrait être particulièrement bien positionnée pour un rebond. Salesforce (CRM) a bondi de plus de 20 % après la publication de ses résultats. Elastic (ESTC) et Okta (OKTA) ont connu des hausses comparables. Snowflake a grimpé de 24 % en séance de pré-ouverture jeudi après avoir annoncé ses résultats du deuxième trimestre fiscal.

Cette tendance des valeurs logicielles maltraitées qui rebondissent fortement à la publication de leurs résultats trimestriels attire davantage l'attention sur Oracle à l'approche de son annonce du 10 septembre.

Jefferies reconnaît que des défis persistants demeurent. Les dépenses d'investissement continuent d'augmenter alors que le flux de trésorerie disponible reste négatif, et les notations de crédit de l'entreprise pourraient être sous pression.

Oracle doit annoncer ses résultats le 10 septembre. Au-delà des chiffres bruts, la publication offrira aux investisseurs une mise à jour sur la conversion du carnet de commandes, les orientations en matière de dépenses d'investissement et les commentaires sur l'accord OpenAI — les mêmes questions qui ont alimenté la baisse du titre au cours de l'année écoulée.

Source : Blockonomi