Le marché secondaire offre une vue exceptionnellement claire de ce qui est peut-être la course à l'introduction en bourse la plus suivie de l'histoire : OpenAI contre Anthropic.

Depuis quelque temps, le sentiment dominant est qu'OpenAI est en train de prendre du retard sur Anthropic, et les acheteurs potentiels du marché secondaire semblent partager ce point de vue. Selon des sources du marché pré-IPO, la demande d'actions Anthropic dépasse de loin celle d'actions OpenAI. Même si l'on sent que l'engouement pour Anthropic s'est intensifié ces derniers mois — notamment avec l'explosion de la demande autour du gigantesque levée de fonds de 65 milliards de dollars de l'entreprise — les actions Anthropic sont depuis un certain temps les plus convoitées du secteur.

Le marché secondaire, où les actions d'entreprises privées s'achètent et se vendent avant une introduction en bourse, est devenu l'une des rares fenêtres publiques sur la manière dont les investisseurs institutionnels valorisent les principaux laboratoires d'IA — et l'écart croissant des minimums d'entrée entre les deux entreprises constitue en soi un signal de la destination privilégiée de ces capitaux.

« Anthropic est le nom le plus demandé du marché secondaire depuis environ un an », a écrit à Fortune Javier Avalos, PDG de la plateforme de marchés privés Caplight, ajoutant avoir constaté environ 1,5 milliard de dollars d'intérêt pour Anthropic depuis le début du deuxième trimestre 2026.

En mai dernier, la demande d'actions Anthropic avait été décrite comme « une cocotte-minute prête à exploser ». Depuis, l'entreprise exerce un contrôle strict sur les personnes autorisées à acheter ses actions sur le marché secondaire.

« Dans l'espace secondaire, Anthropic a vraiment resserré son processus d'admission dans sa table de capitalisation », a déclaré Clara Vydyanath, associée générale chez Underline Capital. « Beaucoup de GP détenant des positions dans la table de capitalisation les ont mises de côté… et ils vendent désormais par petits blocs de 20 millions, 50 millions ou 100 millions de dollars à la fois. »

Selon les données de Caplight, la valorisation d'Anthropic se situe actuellement autour de 1 400 milliards de dollars, en hausse de plus de 400 % sur un an, a indiqué Avalos — un chiffre conforme à ce qu'observe Vydyanath. Et les investisseurs ne disposant pas de plusieurs millions à investir n'ont probablement aucune chance d'entrer chez Anthropic.

« Je pense qu'en dessous de 25 millions de dollars, c'est difficile », a déclaré Vydyanath. « Il faut généralement 50 millions de dollars ou plus, à des valorisations autour de 1 300 à 1 400 milliards de dollars. »

Même dans ce cas, l'accès à Anthropic peut s'avérer difficile, quel que soit le montant qu'un investisseur souhaite engager.

« C'est un marché incroyablement encombré », a indiqué Christine Healey, fondatrice du courtier Healey Pre-IPO. « Même des investisseurs cherchant à placer des tickets de 10 ou 100 millions de dollars peuvent peiner à trouver un accès… D'après ce que j'ai vu, Anthropic est un marché où la demande dépasse largement l'offre, probablement avec une demande 3, 4 ou 5 fois supérieure à l'offre. »

OpenAI présente un contraste frappant. L'entrée dans cette entreprise sur le marché secondaire nécessite vraisemblablement un investissement compris entre 500 000 et 1 million de dollars, selon plusieurs sources. Avalos a ajouté que la demande d'actions OpenAI s'était quelque peu redressée ces derniers mois après ses creux du début d'année.

Pour certains investisseurs, cet écart peut représenter une opportunité — mais de tels avis reflètent les perspectives de participants individuels au marché plutôt qu'un consensus établi sur la valeur de l'une ou l'autre entreprise.

« En ce moment, ce que je peux dire, c'est qu'OpenAI semble sous-évaluée et Anthropic surévaluée », a déclaré Vydyanath d'Underline. « En réalité, OpenAI est une opportunité exceptionnelle en ce moment. »