L'action Oracle (ORCL) se négocie à 145,75 $, en baisse de 25 % depuis le début de l'année et de 36 % sur les 12 derniers mois. Le titre se situe environ 57 % en dessous de son plus haut sur 52 semaines de 345,72 $.

Ce recul survient alors que le chiffre d'affaires d'Oracle a augmenté de 17 % au titre de l'exercice 2026. Le segment cloud a tiré la croissance avec une hausse de 39 %, dépassant le logiciel pour devenir la première source de revenus de l'entreprise. Ce basculement reflète un réelignement plus large du secteur, les entreprises migrant leurs charges de travail vers les fournisseurs d'infrastructure cloud et les besoins d'entraînement de l'IA orientant les dépenses vers les centres de données à grande échelle — un marché où Oracle affronte des concurrents plus imposants comme Amazon, Microsoft et Google.

Dette et engagements de dépenses pèsent sur les investisseurs

Les investisseurs s'inquiètent de l'endettement d'Oracle et de ses engagements de dépenses. La dette totale a atteint 129,5 milliards de dollars au 31 mai, contre 92,6 milliards un an plus tôt. Les dépenses d'investissement sur l'année écoulée ont atteint 55,7 milliards de dollars, l'entreprise développant son infrastructure d'IA. Ces dépenses massives s'inscrivent dans une course à l'échelle du secteur des fournisseurs d'infrastructure cloud et d'IA pour accroître les capacités de centres de données destinées aux charges de travail d'IA.

Oracle porte par ailleurs environ 260 milliards de dollars d'engagements hors bilan liés aux centres de données, soit près de trois fois ses dépenses d'investissement projetées pour l'exercice 2027 complet.

Le carnet de commandes de l'entreprise a fortement augmenté. Depuis septembre dernier, il est passé de 455 à 638 milliards de dollars. Oracle a ajouté 183 milliards de dollars de commandes en carnet depuis le 9 septembre de l'année dernière, contre 138 milliards à cette date. Le carnet — revenus contractuels non encore comptabilisés — est un indicateur couramment suivi du futur chiffre d'affaires cloud, mais il ne se convertit en ventes reconnues qu'à mesure que les services sont livrés sur la durée des contrats pluriannuels.

Une grande partie de l'optimisme initial provenait d'un contrat pluriannuel de 300 milliards de dollars avec OpenAI annoncé l'année dernière. Toutefois, la confiance des investisseurs dans cet accord s'est érodée à mesure que des questions se multipliaient sur la capacité d'OpenAI à honorer ses obligations financières.

Jefferies voit un couple risque/rendement favorable

Les analystes de Jefferies, sous la conduite de Brent Thill, ont abaissé leur objectif de cours à 290 $, contre 320 $ auparavant, tout en maintenant une vision haussière. Ils estiment que la plupart des mauvaises nouvelles sont déjà intégrées dans le cours, qualifiant le titre de « proche du pic de sentiment négatif ».

À 145,75 $, Jefferies voit encore l'action quasi doubler pour atteindre son objectif. Les analystes ont décrit Oracle comme « excessivement dépréciée », avec un profil risque/rendement favorable.

La croissance trimestrielle du chiffre d'affaires est passée de 12 % à 21 % au cours de l'exercice clos en mai 2026. La valeur comptable a plus que doublé, passant de moins de 21 milliards de dollars il y a un an à 43,1 milliards.

Le ratio C/B d'Oracle s'établit à 25, légèrement en dessous de la moyenne de 30 du S&P 500, ce qui laisse au titre une marge de réévaluation si la confiance des investisseurs revient.

Les valeurs logicielles dépréciées suscitent un regain d'intérêt

Oracle n'est pas la seule sous pression, mais elle pourrait être particulièrement bien placée pour un rebond. Salesforce (CRM) a gagné plus de 20 % après ses résultats, et Elastic (ESTC) et Okta (OKTA) ont connu des mouvements similaires. Snowflake a bondi de 24 % en séance pré-ouverture jeudi après les résultats de son deuxième trimestre fiscal.

Cette tendance des valeurs logicielles dépréciées à décoller à la publication de leurs résultats attire l'attention sur Oracle avant son rapport du 10 septembre.

Jefferies souligne néanmoins les risques persistants : les dépenses d'investissement continuent d'augmenter alors que le cash-flow libre reste négatif, et les notations de crédit sont sous pression. Pour Oracle, la question centrale pour les investisseurs est de savoir si le carnet de commandes contractualisé se convertira en chiffre d'affaires et en flux de trésorerie assez rapidement pour rembourser la dette contractée pour le financer.

Oracle publiera ses résultats le 10 septembre.