Oracle a émis un avis de force majeure concernant le projet Jupiter, son centre de données de 2,45 gigawatts destiné à OpenAI au Nouveau-Mexique, faisant chuter son action d'environ 4 % le jeudi 24 septembre. La réaction des investisseurs ne provenait pas d'un retard reconnu — qu'Oracle a refusé d'admettre — mais de ce que cet avis suggère quant à une expansion de l'IA de plus en plus dépendante d'argent emprunté, d'approvisionnements électriques contraints et de délais de construction serrés.

Pourquoi Oracle invoque une clause destinée aux événements indépendants de sa volonté

L'avis a été envoyé à une unité de Blue Owl Capital impliquée dans le développement du site du comté de Doña Ana. Les clauses de force majeure permettent aux entreprises de suspendre leurs obligations au titre d'un contrat existant lorsque des événements imprévus surviennent. Oracle cherche à utiliser une telle clause pour reporter les paiements liés au projet Jupiter si l'installation n'est pas lancée avec succès d'ici 2028 comme prévu.

Selon l'accord, Oracle est responsable de la sécurisation de l'électricité et ne peut résilier le bail, a rapporté Reuters. Blue Owl, qui possède le développeur Stack Infrastructure, détient environ 3 milliards de dollars de capitaux propres dans le projet, tandis qu'Oracle prend en charge les coûts de la dette.

Le campus de 1 400 acres a levé environ 18 milliards de dollars auprès des banques et a déjà été confronté à un retard du gazoduc naturel ainsi qu'à des défis juridiques concernant la qualité de l'air et les permis hydriques. Blue Owl doit recevoir un rendement de 9 % avant l'achèvement de la construction et s'attend à un rendement d'environ 11 % si le projet se déroule bien. Reuters ajoute qu'un développement prolongé pourrait différer ces rendements élevés.

Tout le complexe IA a bougé sur un seul dépôt

Selon Yahoo Finance, la vente s'est étendue à Nvidia, AMD et Micron aux côtés d'Oracle, soulignant à quel point les investisseurs lient étroitement les progrès d'Oracle en IA aux fabricants de puces qui alimentent cette expansion.

« Oracle se trouve dans la position de trésorerie la plus fragile de tous les grands hyperscalers », a déclaré l'analyste de KeyBanc Jackson Ader à Yahoo Finance. Il a noté qu'Oracle « le ressent plus aiguïtement que ses pairs plus importants et plus riches en liquidités ». Son inquiétude est une question de calendrier : les paiements peuvent arriver à échéance avant que l'électricité, les permis et la construction ne soient prêts à transformer la capacité en revenus.

William Blair était moins inquiet, indiquant à Yahoo Finance qu'il n'attend qu'un impact limité à court terme car Jupiter ne génère aucun revenu pour l'exercice 2027.

Une expansion financée par l'argent emprunté et une électricité rare

Cet épisode met en lumière ce qui se passe lorsque les engagements de dépenses arrivent à échéance avant que les projets ne soient prêts à générer des revenus — une question qui devient de plus en plus pressante à mesure que la dette joue un rôle croissant dans le financement de l'expansion de l'IA. Goldman Sachs Research estime que près de 500 milliards de dollars de dette liée à l'IA ont été émis depuis le début de 2026, et la stratège crédit Amanda Lynam a qualifié cette vague de dette liée à l'IA d'inédite tant par son ampleur que par sa nature pluriannuelle.

Selon la Banque des règlements internationaux (BRI), si le climat d'optimisme autour de l'IA venait à se dégrader, les entreprises endettées, les marchés du crédit et les fournisseurs pourraient tous en subir les effets négatifs. Parallèlement, PwC prévoit que les dépenses mondiales totales en centres de données atteindront 31 600 milliards de dollars d'ici 2050, la disponibilité de l'énergie déterminant la capacité réellement construite, et où.

Oracle se trouve au cœur de ces exigences. Selon le dernier dépôt SEC d'Oracle, la société a déclaré des dépenses d'investissement de 28,5 milliards de dollars au premier trimestre de l'exercice, des obligations de performance restantes de 664 milliards de dollars et 125 milliards de dollars en obligations senior et autres emprunts à long terme.

Cryptopolitan a précédemment rapporté que le chiffre d'affaires des infrastructures cloud d'Oracle avait augmenté de 121 %, et S&P Global a abaissé la notation de crédit de la société en juillet. En février, Oracle a annoncé son intention de lever 45 à 50 milliards de dollars cette année pour accroître sa capacité au profit de clients incluant OpenAI, Nvidia, AMD, Meta et xAI. Le partenariat Oracle-OpenAI vise 4,5 gigawatts supplémentaires de capacité Stargate, s'ajoutant à l'engagement plus large de 500 milliards de dollars lié au programme d'infrastructure américain — l'initiative menée par OpenAI visant à construire des centres de données IA à l'échelle du gigawatt, dont fait partie le campus du Nouveau-Mexique.

Oracle insiste : rien n'a changé

Oracle a fermement rejeté les allégations de revers dans le projet. Michael Egbert, vice-président d'Oracle, a déclaré que « le projet Jupiter respecte le calendrier prévu » et que la société est « pleinement engagée envers le Nouveau-Mexique ».

Dans une publication sur X, Oracle a indiqué que les avis de force majeure sont un processus courant pour des projets de cette envergure, ajoutant que de tels avis sont déposés pour protéger les droits découlant du contrat plutôt que pour démontrer un retard du projet.

Dans une autre publication, Oracle a confirmé que la construction du campus emploie plus de 3 600 ouvriers et que le projet générera plus de 4,7 milliards de dollars de bénéfices économiques pour le Nouveau-Mexique. Blue Owl a également indiqué ne pas modifier ses engagements financiers pour le projet.

La question immédiate est de savoir si le projet Jupiter pourra atteindre son lancement prévu en 2028 — un scénario qu'Oracle maintient conforme au calendrier. La manière dont le retard du gazoduc et les défis liés aux permis air et eau seront résolus constituera une variable clé de ce calendrier, compte tenu notamment de l'obligation d'Oracle de sécuriser l'alimentation électrique du site.

Source : Cryptopolitan