Oracle a déclaré le 28 octobre 2026 qu'il plafonnerait ses nouveaux emprunts et levées de fonds à 20 milliards de dollars jusqu'à la fin de l'exercice 2030, et qu'il prévoit un minimum de 30 milliards de dollars de flux de trésorerie pour l'exercice 2029.

Les annonces sont intervenues lors de la journée investisseurs d'Oracle à Las Vegas, où les dirigeants ont cherché à apaiser les inquiétudes concernant le coût de l'immense déploiement d'IA de l'entreprise. Le message était simple : le carnet de commandes croissant de contrats d'IA devrait finalement générer suffisamment de liquidités pour aider à financer les infrastructures nécessaires à leur exécution.

Le plafond fixé par Oracle et le calendrier associé

La situation financière d'Oracle ne s'améliorera pas du jour au lendemain. L'entreprise s'attend à ce que les dépenses d'investissement atteignent leur pic au cours des exercices 2027 et 2028, et la directrice financière Hilary Maxson a indiqué que le flux de trésorerie libre — l'argent restant après couverture des opérations et des dépenses d'investissement — devrait devenir positif au second semestre de l'exercice 2028. Ces dates donnent au marché des points de contrôle concrets pour juger de la viabilité du plan.

Selon ce plan, Oracle ne lèvera pas plus de 20 milliards de dollars de financements supplémentaires, composés de 10 milliards de dollars en actions et de 10 milliards de dollars en dette brute. Ce plafond exclut le refinancement — le remplacement d'une dette arrivant à échéance par une nouvelle dette n'est pas pris en compte — et s'ajoute à l'émission d'actions de 20 milliards de dollars réalisée plus tôt au cours de l'exercice 2027. D'ici l'exercice 2029, l'entreprise prévoit de pouvoir soutenir sa croissance sans avoir besoin de nouveaux investissements externes.

Oracle vise également à maintenir sa dette nette au plus à 3,5 fois son EBITDA ajusté, une mesure de rentabilité opérationnelle qui constitue un plafond défini d'endettement par rapport aux résultats. Les investisseurs ont réagi positivement, faisant progresser l'action Oracle de plus de 12 % le 28 octobre.

Pourquoi cette promesse était nécessaire

Oracle avait de bonnes raisons de rassurer le marché. L'entreprise a affiché un flux de trésorerie libre négatif de 23,7 milliards de dollars au titre de l'exercice 2026, suivi d'une nouvelle sortie de 5 milliards de dollars au premier trimestre de l'exercice 2027.

La demande n'est pas le problème. Le chiffre d'affaires du premier trimestre a progressé de 30 % pour atteindre 19,3 milliards de dollars, tandis que les ventes d'infrastructures cloud ont bondi de 121 % à 7,4 milliards de dollars. La difficulté réside dans le calendrier : la construction de centres de données exige des dépenses importantes bien avant que les clients ne commencent à payer les services, et Oracle supportait déjà 125,34 milliards de dollars d'emprunts au 31 août 2026.

Le carnet de commandes n'est pas du chiffre d'affaires, et OpenAI en constitue l'essentiel

Le carnet de commandes de 664 milliards de dollars d'Oracle paraît impressionnant, mais cet argent n'est pas en banque. Ce chiffre représente des activités futures contractuelles que l'entreprise doit encore livrer. Selon le document déposé auprès de la SEC, environ la moitié devrait se convertir en chiffre d'affaires d'ici 36 mois.

Un contrat de calcul de 300 milliards de dollars avec OpenAI, réparti sur cinq ans selon les informations rapportées, ajoute une autre préoccupation : Oracle compte fortement sur un client unique pour réaliser une part substantielle de son activité.

Pour alléger la charge financière, Oracle recourt au financement fournisseurs, au matériel fourni par les clients et aux paiements anticipés — des mesures qui accélèrent l'entrée de liquidités ou transfèrent une partie de la facture d'équipement initiale aux clients et fournisseurs. Les clients ont prépayé 11,36 milliards de dollars des dépenses d'investissement du premier trimestre, comme l'a rapporté Cryptopolitan.

Ce que disent les calculs sur l'IA au-delà d'Oracle

Les questions auxquelles Oracle est confronté concernent l'ensemble du secteur. J.P. Morgan prévoit que les dépenses d'investissement mondiales en IA atteindront 900 milliards de dollars en 2026, pour un total de 5 500 milliards de dollars d'ici 2030, et les entreprises recourent de plus en plus à la dette et aux capitaux propres pour financer leur expansion. La question de savoir si l'IA générera suffisamment de revenus pour justifier ces investissements demeure ouverte.

Bain estime que le secteur pourrait avoir besoin de près de 6 000 milliards de dollars de revenus annuels d'ici 2031 pour soutenir ses dépenses d'infrastructure, les applications grand public et professionnelles existantes laissant toujours un déficit de 4 200 milliards de dollars.

L'enjeu est de taille. Le 14 octobre 2026, Gartner a averti que plus de 3 500 milliards de dollars de dépenses d'infrastructure d'IA pourraient être exposés à des dépréciations d'ici la fin de 2030. Le cabinet estime que les opérateurs de centres de données auraient besoin de 8 500 milliards de dollars de revenus d'ici 2030 pour couvrir leurs coûts et dégager un rendement de 12 %, mais s'attend à ce qu'ils n'en génèrent pas plus de 3 600 milliards.

Ces chiffres encadrent le défi que représentent les promesses d'Oracle. Si l'entreprise atteint ses objectifs, le résultat soutiendrait l'idée que des investissements massifs dans l'IA peuvent finalement se justifier. Si elle manque ses cibles, ce déficit alourdirait la charge d'une entreprise lourdement endettée et fortement dépendante d'OpenAI.