OpenAI a mené des discussions préliminaires avec de grands investisseurs au sujet d’un tour de financement qui pourrait valoriser le fabricant de ChatGPT à environ 1 200 milliards de dollars avant une introduction en Bourse, a rapporté Reuters le 15 septembre, en citant le Financial Times. Le montant envisagé placerait l’entreprise environ 41 % au-dessus de la valorisation post-money de 852 milliards de dollars établie lors de son tour de financement le plus récent, en mars.

Ces discussions soulèvent une question plus large pour le secteur : quelle valeur les entreprises d’IA de pointe créent-elles avant que les investisseurs publics puissent y accéder ? Alors que les coûts de calcul augmentent et que les marchés continuent de se consolider, la question centrale est de savoir si la demande des entreprises et l’essor historique des investissements dans l’IA peuvent suivre le rythme des valorisations de mille milliards de dollars sur les marchés privés.

Les investisseurs, et non OpenAI, ont lancé les discussions

Les négociations n’en sont encore qu’à leurs débuts et la valorisation pourrait évoluer. Selon Reuters, ce sont les investisseurs qui ont approché OpenAI, plutôt que l’entreprise qui aurait lancé elle-même le processus. OpenAI n’a pas répondu lorsqu’elle a été sollicitée pour un commentaire.

Cette annonce fait également suite à une prise de position publique de la direction de l’entreprise. Le 12 septembre, le PDG Sam Altman a déclaré qu’OpenAI ne chercherait pas à entrer en Bourse en 2026, invoquant des préoccupations concernant la sécurité de l’IA de pointe. OpenAI et Anthropic se sont toutes deux prononcées en faveur d’une réglementation plus stricte des systèmes d’IA plus puissants. Pris ensemble, ces deux éléments illustrent les enjeux des discussions actuelles : la direction ayant indiqué qu’aucune introduction en Bourse n’était prévue en 2026, la conclusion d’un tour privé déterminerait qui détiendra une exposition à OpenAI avant toute éventuelle cotation publique.

De 852 milliards à 1 200 milliards de dollars en six mois

Selon OpenAI, son tour de financement le plus récent, organisé en mars, a permis de réunir 122 milliards de dollars de capitaux engagés et a porté sa valorisation post-money à 852 milliards de dollars. Amazon, NVIDIA et SoftBank ont participé au financement du tour, tandis que Microsoft, son partenaire de longue date, a continué d’y prendre part. Trois milliards de dollars supplémentaires ont été levés auprès d’autres investisseurs par l’intermédiaire de banques.

À l’époque, OpenAI avait indiqué générer 2 milliards de dollars de revenus par mois, les clients entreprises représentant plus de 40 % de ces revenus, et prévoyait d’atteindre des niveaux similaires d’ici la fin de l’année.

Par rapport à cette base, la valorisation envisagée de 1 200 milliards de dollars représente une hausse de 41 % en moins de six mois.

Le club des mégacapitalisations privées dans lequel OpenAI est en compétition

Selon Forge Global, Anthropic, OpenAI et xAI ont chacune atteint une valeur de marché supérieure à 100 milliards de dollars en beaucoup moins de temps que les générations précédentes d’entreprises privées. xAI n’a eu besoin que de 2,3 ans pour atteindre ce seuil et Anthropic d’environ 4,5 ans, contre près de 16 ans pour les entreprises créées avant 2011.

Par ailleurs, le suivi pré-IPO de DefiLlama estimait, au 14 septembre, la valorisation d’Anthropic à 1 480 milliards de dollars et celle d’OpenAI à 903,29 milliards de dollars. Ces chiffres correspondent à des estimations de la valeur pré-IPO, et non aux valorisations établies lors du dernier tour de financement de chacune des entreprises. Sur cette base, Anthropic se situe environ 64 % au-dessus d’OpenAI. Si OpenAI était valorisée au montant proposé de 1 200 milliards de dollars tandis que l’estimation d’Anthropic restait inchangée, l’écart se réduirait à près de 23 % — les calculs de Cryptopolitan montrent à quelle vitesse un nouveau méga-tour de financement pourrait modifier les prévisions du marché privé.

Cryptopolitan avait précédemment rapporté que le rythme de revenus annualisé d’Anthropic avait dépassé celui d’OpenAI, ce qui indique que les investisseurs intègrent de plus en plus la croissance auprès des entreprises et les futures parts de marché dans les valorisations, en plus des capacités des modèles.

Une vague de capitaux de 1 000 milliards de dollars sous-jacente aux valorisations

Goldman Sachs Research prévoit que les investissements mondiaux dans l’IA dépasseront 1 000 milliards de dollars en 2026, dont 581 milliards de dollars aux États-Unis seulement. Gartner s’attend à ce que les dépenses mondiales consacrées aux plateformes et aux modèles d’IA atteignent 64,25 milliards de dollars, soit une hausse de 63,4 % par rapport à 2025.

« Les budgets consacrés à l’IA d’entreprise font l’objet d’un examen de plus en plus rigoureux, avec une attention accrue portée à l’efficacité d’utilisation, au contrôle des coûts et aux résultats mesurables. » — Arunasree Cheparthi, Gartner

Cette tension est importante. Les dépenses consacrées aux projets d’infrastructure pourraient continuer d’augmenter alors même que les clients exigent des retours plus clairement définis. Une enquête menée par McKinsey montre que 40 % des répondants issus de grandes entreprises mettent activement en œuvre des agents d’IA, contre seulement 22 % dans les petites entreprises. L’OCDE a également indiqué que le matériel et les données sont largement concentrés entre quelques mains, tandis qu’une étude de S\u0026P Global suggère que les économies essentielles au développement de l’IA ont dépassé le taux de référence mondial chaque mois depuis la fin de 2025.

Pourquoi l’introduction en Bourse pourrait être un événement de liquidité, et non un tremplin

Forge affirme que, pour les entreprises déjà valorisées à plus de 100 milliards de dollars, une grande partie de la création de valeur intervient désormais alors qu’elles restent privées. Une introduction en Bourse ressemble donc de plus en plus à un événement de liquidité pour les investisseurs existants, plutôt qu’au début d’une nouvelle phase de forte croissance de la valorisation.

Anthropic pourrait être la première entreprise à mettre cette idée à l’épreuve. Reuters indique qu’elle pourrait commencer à promouvoir une introduction en Bourse à la mi-octobre au plus tôt et achever sa cotation peu avant les élections de mi-mandat américaines de novembre. Dans ce cas, les discussions d’OpenAI autour d’une valorisation de 1 200 milliards de dollars porteraient moins sur ce qu’une introduction en Bourse pourrait débloquer que sur le montant de valeur que les investisseurs privés sont prêts à intégrer avant sa réalisation. Les indicateurs à court terme sont concrets : il faudra voir si la cotation d’Anthropic suit le calendrier décrit par Reuters et si les discussions d’OpenAI aboutissent à un tour signé pour un montant égal ou proche de celui envisagé. L’un ou l’autre résultat établirait les prochains points de référence pour les valorisations de l’IA de pointe, alors que les plus grandes entreprises privées du secteur se rapprochent des marchés publics.