Les actions de On Holding ont chuté de plus de 13 % lors des échanges pré-ouverture lundi après que l'entreprise suisse de chaussures et de vêtements de sport a rapporté des ventes au deuxième trimestre qui n'ont pas atteint les attentes des analystes.

On Holding AG, ONON

Les ventes du deuxième trimestre ont augmenté de 21,6 % à taux de change constant pour atteindre 850,3 millions de CHF, en dessous de l'estimation du consensus de Wall Street de 881,4 millions de CHF.

Le bénéfice par action s'est établi à 0,31 CHF, dépassant la prévision de 0,29 CHF. Le rapport a donc livré des résultats mitigés pour les investisseurs : un échec sur le chiffre d'affaires, mais un succès sur les bénéfices.

On Holding $ONON Reports Q2 2026 Earnings Highlights – August 11, 2026

On Holding $ONON revenue came in at CHF 850.3 million, missing estimates of CHF 878 million but up 13.5% YoY.

Adjusted EPS was CHF 0.35, slightly above the CHF 0.34 estimate.

Gross Margin…

— Markets Today (@marketsday) August 11, 2026

Malgré la baisse des ventes, la rentabilité est restée forte. La marge brute a grimpé à 65,4 %, soit une augmentation de 3,9 points de pourcentage par rapport à la même période de l'année précédente. La direction a déclaré que ce résultat avait été obtenu tout en absorbant pleinement les coûts élevés des droits de douane américains, sans qu'aucun remboursement de droits de douane ne soit inclus dans les chiffres. La capacité de maintenir les marges tout en absorbant la pression tarifaire sans répercuter les coûts sur les consommateurs souligne le pouvoir de fixation des prix premium qui a différencié On de nombreux pairs dans le secteur des chaussures de sport, où les chaînes d'approvisionnement dépendant des importations ont fait de l'exposition aux droits de douane un obstacle récurrent.

L'EBITDA ajusté s'est élevé à 168,1 millions de CHF, et la marge d'EBITDA ajustée s'est améliorée pour passer de 18,2 % à 19,8 % au cours du trimestre de l'année précédente.

Les ventes directes et les vêtements stimulent la croissance

Le segment direct-to-consumer a été un contributeur clé du trimestre. Les ventes DTC ont augmenté de 34,3 % à taux de change constant et ont dépassé les attentes sur tous les marchés géographiques. Les canaux DTC génèrent généralement des marges plus élevées que la vente en gros en capturant le prix de détail complet, ce qui fait que la surperformance du canal soit un moteur significatif des gains de rentabilité du trimestre.

Le chiffre d'affaires des vêtements a grimpé de 56,2 % à taux de change constant, continuant à surpasser les chaussures en tant que catégorie à la croissance la plus rapide de l'entreprise. Bien que les chaussures représentent encore la majorité du chiffre d'affaires de On, la croissance rapide des vêtements signale des progrès dans l'effort de l'entreprise pour s'étendre au-delà de ses racines de chaussures de course pour devenir une marque de style de vie complète.

On a également déclaré que la région Asie-Pacifique représente désormais plus de 20 % des ventes mondiales, avec une performance particulièrement forte au Japon, en Corée du Sud et en Chine continentale. La région est devenue une arène de croissance critique pour les marques sportives mondiales, et la part croissante de On la positionne aux côtés des acteurs en place plus importants qui ciblent les mêmes consommateurs.

L'entreprise a rapporté que les consommateurs âgés de 34 ans et moins représentent désormais plus d'un tiers de sa base de clients. On a déclaré que sa gamme de produits Cloudtilt a été un moteur important pour ce public plus jeune.

Le co-PDG et fondateur de l'entreprise, David Allemann, a déclaré que le trimestre a montré que la marque pouvait continuer à se développer tout en maintenant son positionnement premium.

« Cette force financière nous permet de réinvestir dans ce qui impulse notre succès à long terme : des connexions de marque authentiques, des expériences client premium et, surtout, une innovation continue en matière de performance, » a déclaré Allemann.

Perspectives pour l'ensemble de l'année

Pour l'ensemble de l'exercice, On s'attend à une croissance des ventes dans la fourchette basse de 20 % à taux de change constant. Sur la base des taux de change actuels, ces orientations impliquent un chiffre d'affaires compris entre 3,47 milliards et 3,56 milliards de CHF. Le plafond de cette fourchette correspond au consensus des analystes de 3,56 milliards de CHF.

La direction a déclaré qu'elle s'attend à ce que le canal direct-to-consumer croisse plus rapidement que la vente en gros au second semestre de l'année.

L'entreprise a également projeté une marge brute annuelle d'au moins 65,0 % et une marge d'EBITDA ajustée comprise entre 19,5 % et 20,0 %.

La forte baisse du titre lors des échanges pré-ouverture est survenue malgré la performance supérieure aux bénéfices et l'amélioration de la marge, l'échec sur le chiffre d'affaires semblant peser sur le sentiment des investisseurs. Pour les entreprises à forte croissance évaluées principalement sur la dynamique du chiffre d'affaires, même un léger manque à gagner en termes de revenus peut déclencher des réactions disproportionnées des cours des actions lorsque les attentes avant la publication sont élevées.