Les cours du pétrole ont peu varié mercredi, le Brent s'établissant autour de 89 $ le baril et le WTI aux alentours de 83 $, alors que les traders pesaient la stagnation du processus de cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran et de nouvelles attaques contre le trafic maritime dans le Golfe face à une hausse surprise des stocks de brut américains et à des prévisions de demande révisées à la baisse par l'OPEP et l'AIE. Le WTI a évolué dans une fourchette d'environ 82 $ à 84 $, tandis que le Brent a oscillé entre 88 $ et 90 $ environ. La séance a reflété un marché tiraillé entre des signaux contradictoires : un risque géopolitique qui plaiderait normalement en faveur de cours plus élevés, et une situation d'offre excédentaire qui a contenu les hausses.

L'évolution des cours a été atone eu égard à l'ampleur des titres, les deux références restant quasiment stables sur la séance — un signe que le marché a déjà intégré une prolongation du conflit plutôt qu'une percée imminente.

Le contexte diplomatique se dégrade

Une source iranienne de haut rang a déclaré à Reuters qu'il n'y avait actuellement aucune discussion entre Téhéran et Washington sur la prolongation de leur cessez-le-feu, au motif que l'accord existant n'a jamais eu de date de début définie et qu'il n'y a donc formellement rien à prolonger. Cette position contraste avec celle du ministère pakistanais des Affaires étrangères, qui a indiqué plus tôt dans la séance qu'il continue de faciliter des canaux diplomatiques directs et indirects entre les deux parties et que l'échéance du cessez-le-feu, dans cinq jours, pourrait encore être repoussée.
Par ailleurs, les États-Unis et les forces houthies ont tous deux signalé des attaques contre des navires dans le détroit d'Ormuz et le détroit de Bab-el-Mandeb — deux couloirs d'exportation cruciaux de pétrole et de gaz dans la région, aux côtés du canal de Suez. Le détroit d'Ormuz traite normalement environ 20 millions de barils de pétrole par jour, soit environ un cinquième de la consommation mondiale, ce qui fait de toute perturbation prolongée un choc d'offre d'une ampleur que peu d'autres points de passage peuvent égaler. Les données de transit maritime ont montré que les passages dans le détroit d'Ormuz sont tombés à un plancher hebdomadaire d'environ huit mardi, contre une moyenne quotidienne d'avant-guerre située entre 125 et 140.

L'OPEP et l'AIE révisent la demande à la baisse

Du côté de l'offre et de la demande, le tableau est devenu plus baissier. L'OPEP a réduit sa prévision de croissance de la demande mondiale pour 2026 à environ 580 000 barils par jour dans son dernier rapport mensuel. L'AIE a abaissé davantage sa propre perspective de demande, projetant désormais une contraction de la demande mondiale de pétrole d'environ 1,6 million de barils par jour cette année. Les deux agences ont divergé fortement sur la demande pendant une grande partie de l'année écoulée, l'OPEP projetant systématiquement une croissance plus forte que l'AIE, ce qui rend leurs révisions à la baisse simultanées une convergence notable.

Les analystes ont noté que les révisions à la baisse de la demande reflètent probablement l'incapacité physique des raffineries — particulièrement en Asie — à se procurer suffisamment de brut tant qu'Ormuz reste restreint, forçant les installations à fonctionner en deçà de leur capacité plutôt qu'à signaler un effondrement genuine de la consommation sous-jacente. La question ouverte, comme l'a souligné un gestionnaire de portefeuille, est de savoir quelle part de cette demande perdue reviendra une fois le conflit terminé et quelle part représente une destruction permanente.

L'AIE élargit sa prévision de déficit au T3

Contrebalançant cette lecture baissière de la demande, l'AIE a simultanément élargi sa prévision de déficit pour le troisième trimestre à environ 1,8 million de barils par jour — soit plus du double de son estimation précédente d'environ 800 000 barils par jour. L'agence a averti que les réserves tampons sont en train de s'épuiser rapidement, augmentant les enjeux attachés à tout retard supplémentaire dans la réouverture du détroit. L'élargissement du déficit indique que l'offre reste le principal moteur des prix, et avec l'épuisement des tampons, toute nouvelle escalade des attaques maritimes comporte un risque haussier disproportionné sur les cours.

Les stocks américains de brut affichent leur plus forte hausse depuis début 2023

Les données hebdomadaires sur les stocks ont ajouté un nouvel élément baissier. Les stocks commerciaux américains de brut ont enregistré leur plus forte hausse hebdomadaire depuis début 2023, augmentant d'environ 17 millions de barils. La Strategic Petroleum Reserve a été réduite d'environ 6 millions de barils sur la même période, ce qui donne une augmentation nette totale d'environ 11 millions de barils. Les analystes ont attribué cette hausse principalement à des exportations de brut inhabituellement faibles durant la semaine, combinées à un bond des importations, plutôt qu'à un quelconque assouplissement matériel de la perturbation de l'offre sous-jacente. Les stocks d'essence et de distillats ont diminué un peu moins que prévu, tandis que la production est restée globalement stable à environ 13,8 millions de barils par jour — proche du record absolu américain.

Perspectives

Dans l'ensemble, la séance laisse les marchés pétroliers en position de connaître une volatilité bidirectionnelle continue. Le récit du déficit et de l'épuisement des stocks maintient un plancher sous les prix, même si l'impasse diplomatique et les attaques maritimes en cours militent contre toute résolution à court terme.