L'American Bankers Association réagit à l'encontre de l'Office of the Comptroller of the Currency après que le régulateur bancaire a abandonné les restrictions proposées sur les récompenses en stablecoins dans sa règle finale relative au GENIUS Act, laissant les programmes de récompenses de tiers être examinés au cas par cas. Le PDG de l'ABA, Rob Nichols, a averti qu'attendre que la fuite des dépôts se produise avant d'y remédier constitue une mauvaise approche.

L'OCC laisse les récompenses en stablecoins sous examen au cas par cas

L'OCC a abandonné une proposition qui aurait présumé que certains arrangements entre émetteurs de stablecoins et des tiers enfreignaient le GENIUS Act, la loi fédérale qui a établi le cadre réglementaire des stablecoins de paiement. Bien que la loi interdise aux émetteurs de verser directement des intérêts ou des rendements aux détenteurs de stablecoins, elle ne va pas jusqu'à interdire explicitement aux plateformes d'échange d'offrir leurs propres récompenses.

Les groupements bancaires avaient demandé avec insistance aux régulateurs de combler cette lacune, avertissant que les récompenses sur les stablecoins pourraient siphonner les dépôts des banques traditionnelles et réduire leur capacité de prêt. Les dépôts financent l'essentiel des prêts bancaires, c'est pourquoi le secteur considère une sortie des soldes clients vers des alternatives rémunératrices comme un problème structurel plutôt qu'un simple différend marketing. L'OCC prévoit plutôt d'évaluer chaque arrangement selon ses mérites et de poursuivre les violations ainsi que les tentatives de contourner la loi. Un responsable de l'OCC a déclaré aux journalistes que l'agence entend laisser le marché se développer et réagir à mesure que des problèmes apparaissent, et le régulateur n'a pas voulu préciser si les programmes de récompenses des plateformes déjà en operation sont conformes à la règle finale. Cela signifie que la clarté pour les acteurs du marché arrivera au cas par cas, plutôt que par une liste préalable de structures autorisées.

La règle finale accorde aux émetteurs de stablecoins plus de flexibilité sur les réserves

La question des récompenses n'a pas été le seul point où la règle finale s'est écartée du projet initial. L'OCC a supprimé la limite proposée de 20 jours de maturité moyenne pondérée sur les réserves, donnant aux émetteurs une plus grande latitude sur les investissements admissibles, parmi lesquels des bons du Trésor américain à plus long terme. Les plafonds de maturité de ce type sont un outil standard pour contenir la sensibilité d'un portefeuille aux taux d'intérêt ; leur suppression donne donc aux gestionnaires de réserves davantage de marge pour détenir des actifs de plus longue durée. Les émetteurs peuvent également retirer les réserves excédentaires à tout moment, tant que les stablecoins en circulation restent suffisamment adossés, et l'agence a assoupli certaines limites relatives aux contreparties tout en maintenant les garanties de risque intactes.

La déclaration des rachats a préservée : les émetteurs doivent toujours alerter l'OCC dans les 24 heures si les demandes de rachat dépassent 10 % de la valeur en circulation d'un stablecoin sur une période de 24 heures, un signal d'alerte précoce en cas d'activité de rachat accrue. La règle conserve également les exigences d'adossement des réserves à parité un pour un, de liquidité et de stress tests.

L'OCC fixe la date d'entrée en vigueur à janvier 2027

Le Contrôleur de la monnaie Jonathan Gould a déclaré que les règles établissent des normes pour l'adossement des réserves, les rachats et la gestion des risques. Le cadre s'applique aux émetteurs admissibles, à certaines filiales bancaires, aux sociétés financières non bancaires et aux émetteurs étrangers qualifiés relevant de la juridiction de l'OCC.

La règle entre en vigueur le 18 janvier 2027, mais l'OCC n'a pas encore indiqué quand il commencera à accepter les candidatures des futurs émetteurs de stablecoins. Des règles distinctes sur la lutte contre le blanchiment d'argent et le respect des sanctions sont encore en préparation, l'OCC et le Département du Trésor élaborant une proposition séparée. Tant que ces deux volets ne seront pas finalisés, la feuille de route opérationnelle pour les candidats émetteurs restera incomplète.

Le bras de fer sur les récompenses en stablecoins, quant à lui, reste d'actualité dans les négociations sur le CLARITY Act.