L'action Nvidia est passée cette semaine sous un niveau de support crucial, glissant à 220 $ alors que les investisseurs continuaient de vendre les valeurs de l'intelligence artificielle. NVDA a plongé au cours des dernières semaines, après avoir atteint un record historique de 243 $, et le repli laisse le fabricant de puces environ 9 % sous ce sommet. S'y ajoutent des signes d'un ralentissement de la croissance du chiffre d'affaires des principaux développeurs d'IA, Anthropic et OpenAI.

Cette réaction illustre la position centrale de Nvidia dans la construction de l'IA : il est le premier fournisseur des processeurs utilisés pour entraîner et exécuter les grands modèles d'IA, raison pour laquelle les signaux de demande des plus grands développeurs de modèles se répercutent directement sur les attentes concernant son activité data centers.

Le repli pourrait se poursuivre : les actions ont formé une figure de coin ascendant (rising wedge) sur le graphique quotidien, une configuration qui précède souvent une poursuite de la baisse.

La croissance du chiffre d'affaires d'Anthropic et d'OpenAI a ralenti

Les signes d'un ralentissement de l'industrie de l'intelligence artificielle (IA) cette année se multiplient. Un rapport récent a montré que le chiffre d'affaires annualisé d'OpenAI — une mesure du rythme de ventes sur une année complète — était inférieur à 50 milliards de dollars, un net repli par rapport au début de l'année, lorsque la société avait fuité auprès des médias un chiffre d'affaires de 70 milliards de dollars.

Anthropic a indiqué à ses investisseurs que son chiffre d'affaires avait augmenté de près de 50 % au dernier trimestre, atteignant 16,8 milliards de dollars, selon un rapport du Financial Times, et la société est déjà rentable sur une base ajustée. Cette croissance est substantielle, mais elle est bien inférieure aux attentes des analystes et plus lente que le rythme effréné qu'Anthropic avait établi plus tôt dans l'année. Les analystes avaient projeté que son chiffre d'affaires annualisé jusqu'en septembre atteindrait 74 milliards de dollars.

Des signes d'un ralentissement de son chiffre d'affaires enverraient des ondes de choc dans l'industrie de l'IA, où la concurrence s'intensifie. Une grande partie de cette concurrence provient de sociétés à poids ouverts telles qu'Alibaba, DeepSeek et Moonshot.

Nvidia est exposé à ce ralentissement pour deux raisons principales. Premièrement, il est un important investisseur d'Anthropic, ce qui signifie qu'une croissance plus faible pourrait compromettre l'objectif de la société d'atteindre une valorisation de 2 000 milliards de dollars lors de son introduction en bourse. Deuxièmement, Anthropic est l'un des principaux acheteurs de puces de Nvidia.

Avertissement de Gartner sur le secteur de l'IA

Le recul Nvidia intervient alors que persistent les inquiétudes d'un éclatement imminent de la bulle de l'intelligence artificielle. Ray Dalio a averti que la hausse des taux d'intérêt pourrait devenir le catalyseur de l'éclatement de cette bulle, et certaines grandes sociétés versent désormais des sommes substantielles pour rembourser leurs dettes. Les obligations de CoreWeave, par exemple, offrent désormais un rendement annuel de 15 %, ce qui est considérable, tandis que les rendements d'Oracle ont continué d'augmenter alors que la société rencontre des difficultés dans son projet Project Jupiter. Des rendements à de tels niveaux se traduisent directement par des coûts d'emprunt plus élevés pour les sociétés finançant l'expansion de leurs data centers par la dette. Un éclatement de la bulle de l'IA aurait un impact majeur sur l'activité de Nvidia.

Parallèlement, Gartner avertit que certaines sociétés du portefeuille de Nvidia devront annoncer d'importantes dépréciations — des écritures comptables qui réduisent la valeur d'actifs lorsque leurs rendements attendus sont inférieurs aux prévisions — d'ici la fin 2030, et le cabinet d'études a indiqué que plus de 3 500 milliards de dollars de dépenses en infrastructure d'IA pourraient être exposés à des dépréciations d'ici cette échéance. La liste comprend Nebius, CoreWeave et IREN, qui dépensent des milliards de dollars. Cette échéance donne au débat sur les dépréciations un calendrier concret, les futures divulgations des sociétés citées servant de points de contrôle à surveiller.

Nvidia fait également face à une concurrence majeure de la part des plus grandes sociétés américaines. Microsoft a lancé l'Azure Maia 300, qu'il estime plus performant que les autres puces. Google augmente sa production de TPU, tandis que le Trainium d'Amazon donne de bons résultats. Ces puces internes n'auront pas d'impact majeur sur l'activité de Nvidia pour l'instant, mais pourraient le faire à l'avenir.

Analyse technique de l'action Nvidia

Le graphique quotidien aide à comprendre pourquoi NVDA a plongé ces derniers jours. Le repli a suivi la formation d'un coin ascendant (rising wedge), une figure composée de deux lignes de tendance ascendantes et convergentes ; une cassure baissière d'une telle configuration se produit généralement à mesure que les deux lignes se rapprochent de leur convergence.

L'action est désormais passée sous la limite inférieure du coin. Parallèlement, l'indice de force relative (RSI) et le MACD (Moving Average Convergence Divergence) — deux indicateurs de momentum largement suivis — pointent tous deux vers le bas, une combinaison qui suggère que les vendeurs visent le niveau de support clé de 200 $, une zone de prix où les traders recherchent un intérêt d'achat capable de freiner la baisse.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou d'investissement.

Cet article est initialement paru sur The Market Periodical.