Les actions Dell Technologies (DELL) ont reculé de 11,6 % mercredi, clôturant à 507,93 $, après que Barclays a dégradé le titre, avertissant que les dépenses des entreprises en IA pourraient ne pas suffire à soutenir le rythme actuel de croissance des ventes de serveurs.

La banque a abaissé sa note sur Dell de « Overweight » à « Equal Weight » — passant d'une position qui attendait une surperformance du titre par rapport à son groupe sectoriel à une position qui prévoit une performance en ligne avec celle des pairs — et a ramené son objectif de prix à 574 $ contre 603 $. Les analystes ont invoqué des préoccupations de valorisation après que le titre a bondi de plus de 300 % en 2026, avertissant que la croissance pourrait ralentir à mesure que les prix de la mémoire se normalisent. Les prix élevés des puces mémoire ont permis aux fabricants de matériel de facturer davantage leurs serveurs, mais cet avantage tarifaire pourrait s'estomper à mesure que les coûts diminuent.

Barclays a également dégradé Hewlett Packard Enterprise (HPE) et NetApp en notes équivalentes à « Hold », invoquant les mêmes préoccupations de croissance et de valorisation — étendant ainsi sa prudence de Dell à l'ensemble du secteur du matériel d'entreprise.

Une baisse à l'échelle du secteur, et Dell n'est pas seul

Le secteur technologique dans son ensemble a chuté de plus de 3 % le 14 octobre, entraînant Oracle et Nvidia à la baisse, selon GuruFocus. Oracle a plongé de 9 %, portant ses pertes à 33 % depuis le début de l'année. CoreWeave, un fournisseur de « neocloud » — l'une des nouvelles entreprises de cloud construites autour de la location de capacité de calcul dédiée à l'IA — a plongé de 15 % et effacé ses gains de 2026, tandis que Nebius a également reculé. Ensemble, ces entreprises liées à l'IA ont perdu environ 80 milliards de dollars de capitalisation boursière.

Une lecture de l'inflation de septembre plus élevée que prévu a ravivé les craintes de coûts d'emprunt accrus, poussant le rendement d'une obligation de CoreWeave vers 15 %. Comme une grande partie de l'expansion de l'IA est financ par la dette, la hausse des taux constitue une menace directe pour les entreprises qui la financent.

Les valeurs de la mémoire ont également subi une pression vendeuse, avec Micron en baisse de 11 % sur la semaine et le coréen SK Hynix reculant de 13 % dans les échanges américains après que le chinois ChangXin Memory Technologies a annoncé des progrès sur une nouvelle conception de puce.

Les partisans de Dell pointent les chiffres récents

Malgré la dégradation, les partisans du titre mettent en avant les derniers résultats de Dell. L'entreprise a déclaré un carnet de commandes record de 95 milliards de dollars en serveurs IA — des commandes déjà enregistrées mais pas encore livrées — tandis que les revenus d'infrastructure ont bondi de 89 % sur un an au dernier trimestre. Dell prévoit de tripler ses revenus de serveurs IA pour les porter à 75 milliards de dollars en exercice 2027, avec une augmentation potentielle à 100 milliards de dollars d'ici l'exercice 2028.

Michael Dell s'attend à ce que la demande d'infrastructure IA dépasse l'offre d'ici 2030, bien qu'il ait reconnu l'incertitude quant à la rapidité avec laquelle les fabricants de puces pourront accroître leurs capacités.

Le bras de fer autour du titre se résume aux mêmes chiffres : Barclays s'interroge sur la pérennité des taux de croissance et des conditions tarifaires actuelles, tandis que le carnet de commandes record et les objectifs de revenus pluriannuels décrivent une demande qui, jusqu'à présent, n'a cessé de croître. L'issue de ce débat dépendra des variables déjà en mouvement — l'évolution des prix de la mémoire et le coût de la dette finançant le déploiement de l'IA.

Même après l'annonce de Barclays, Wall Street reste globalement optimiste sur Dell, les analystes maintenant un consensus « Moderate Buy » et un objectif de prix moyen d'environ 598 $.