Les résultats de Nvidia illustrent la sensibilité croissante de l'action à l'écart entre dépasser les attentes et dépasser des prévisions déjà élevées, le repli initial traduisant la déception des investisseurs malgré un trimestre solide. Le retournement est intervenu lorsque la direction a étayé le récit de la demande en IA avec des chiffres concrets, en proposant des prévisions annuelles inhabituellement précoces et détaillées que les marchés ont interprétées comme un fort signal de confiance. L'idée que ce sont les contraintes d'approvisionnement, et non la demande, qui constituent le facteur limitant la croissance laisse présager des tensions persistantes dans l'ensemble de la chaîne d'approvisionnement des puces d'IA, avec des implications pour les fournisseurs comme pour les clients. La position de Nvidia, fournisseur dominant des accélérateurs de centres de données qui soutiennent le déploiement de l'IA, fait de ses perspectives un baromètre de facto des dépenses d'infrastructure en IA dans l'ensemble du secteur technologique, ce qui explique l'attention exceptionnelle portée à ses publications de résultats. Le passage d'une baisse de 3 % à une hausse de 5 % au cours d'une même séance après-clôture a montré la rapidité avec laquelle le sentiment peut évoluer au gré des commentaires prospectifs de la direction.

--- L'action de Nvidia a d'abord chuté, puis bondi, lorsque les investisseurs ont compris que le véritable enjeu était les prévisions de l'année prochaine, et non la performance du trimestre écoulé.

Nvidia a publié mercredi après la clôture des résultats du deuxième trimestre de l'exercice 2027 supérieurs aux attentes, mais l'action a tout de même reculé de jusqu'à 3 % en échanges après-clôture, les investisseurs s'étant positionnés pour une performance encore plus marquée.

Cette réaction a changé lorsque la directrice financière Colette Kress a déclaré aux analystes, lors de la conférence sur les résultats, que Nvidia prévoyait désormais une croissance du chiffre d'affaires d'environ 70 % pour l'exercice 2028, bien au-dessus de la croissance d'environ 44 % que les analystes anticipaient jusqu'alors. Mme Kress a indiqué que la demande continue de s'accélérer malgré l'échelle actuelle de Nvidia et a ajouté que les prévisions des clients laissent entrevoir un quasi-doublement de la croissance l'an prochain. Elle a précisé que le chiffre de 70 % reflète des contraintes d'approvisionnement plutôt qu'un plafond de la demande.

Le PDG Jensen Huang a déclaré que Nvidia n'avait jamais auparavant communiqué de prévisions aussi longtemps à l'avance. Selon lui, la croissance sous-jacente de la demande dépasse en réalité le chiffre de 70 % et se rapproche de 100 %, les perspectives étant limitées par les capacités d'approvisionnement actuelles. M. Huang a ajouté qu'en l'absence de ces contraintes d'approvisionnement, les perspectives pour l'exercice 2028 seraient considérablement plus solides que les prévisions présentées.

Le changement de ton lors de la conférence a eu un effet immédiat sur l'action, qui a effacé ses pertes antérieures pour progresser de jusqu'à 5 % en échanges après-clôture. En tant que l'une des actions les plus pondérées du S&P 500, les fluctuations de Nvidia après ses résultats ont tendance à se répercuter sur le sentiment du marché dans son ensemble, amplifiant l'importance de chaque publication.

Ce mouvement souligne à quel point les investisseurs suivent désormais attentivement non seulement les résultats actuels de Nvidia, mais aussi la durabilité de la demande liée à l'IA jusqu'à l'année prochaine, à un moment où les interrogations sur la soutenabilité des dépenses d'investissement en IA pèsent sur l'ensemble du secteur technologique. Le plafond d'approvisionnement décrit par M. Huang dépend des capacités de fabrication et d'encapsulation avancée des partenaires fondeurs de Nvidia, principalement le taïwanais TSMC, ainsi que de la disponibilité de la mémoire à haute bande passante empilée sur ses accélérateurs, des composants que l'industrie s'emploie à développer à grande vitesse. En indiquant que l'offre, et non la demande, constitue la contrainte limitant sa croissance, Nvidia a montré que l'attention se porterait désormais sur la rapidité avec laquelle l'entreprise et ses partenaires de la chaîne d'approvisionnement pourront accroître leurs capacités pour répondre à un carnet de commandes qui, selon les dires mêmes de la direction, demeure supérieur à ce que reflètent les prévisions actuelles, les prochains commentaires des fondeurs, des fournisseurs de mémoire et des grands acheteurs de cloud devant apporter les éléments suivants de ce tableau.