Les actions Nvidia (NVDA) ont bondi de 7,3 % à 224,91 dollars lors des échanges précédant l'ouverture jeudi, après la publication de résultats trimestriels qui ont enfin convaincu le marché que l'entreprise dispose encore de marges de croissance.

Ce rapport marquait le cinquième cycle de résultats consécutif de Nvidia, mais la première fois sur cette période que l'action progressait réellement lors de la séance suivante. Chacun des quatre rapports précédents s'était soldé par un repli après l'annonce des résultats. Le gain constaté jeudi avant l'ouverture a mis fin à cette série.

Les prévisions de revenus tirent la hausse

Le chiffre clé derrière ce rallye était celui des prévisions de revenus. Nvidia a projeté une croissance des ventes de 70 % pour son prochain exercice fiscal, alors que Wall Street s'attendait à moins de 50 %. Pour une entreprise de l'ampleur de Nvidia, annoncer des prévisions supérieures d'environ 20 points de pourcentage au consensus réinitialise la base de référence utilisée par les analystes pour modéliser l'activité — et cela dans un trimestre où la question centrale du marché était de savoir si la croissance de Nvidia avait atteint son pic.

Le PDG Jensen Huang a déclaré que les ventes pourraient doubler si les contraintes d'approvisionnement ne freinaient pas l'entreprise — une affirmation qui a du poids lorsqu'elle émane d'une société déjà valorisée à plus de 5 000 milliards de dollars. Nvidia, basée à Santa Clara, en Californie, conçoit les processeurs graphiques qui constituent le matériel informatique central pour l'entraînement et l'exécution de modèles d'intelligence artificielle.

Un partenariat élargi avec Amazon répond aux inquiétudes sur les puces personnalisées

L'une des inquiétudes persistantes à l'approche de la publication des résultats était de savoir si les plus grands clients de Nvidia ne s'orientaient pas vers des puces personnalisées. Cette préoccupation n'était pas abstraite : les plus grands fournisseurs de cloud, dont Amazon elle-même, investissaient dans leurs propres accélérateurs d'IA conçus en interne afin de réduire leur dépendance au matériel coûteux et soumis à des contraintes d'approvisionnement de Nvidia. Cette crainte a reçu une réponse directe sous la forme d'un partenariat élargi avec Amazon, qui exploite l'une des plus grandes plateformes de cloud computing au monde.

Dans le cadre de l'accord élargi, Amazon déploiera deux millions de processeurs Nvidia supplémentaires — un titre qui fait taire le récit des puces personnalisées, du moins pour l'instant. L'ampleur de cet engagement, mesurée en millions de processeurs plutôt qu'en commandes de puces individuelles, montre également à quel point les acheteurs hyperscale planifient désormais longtemps à l'avance leurs déploiements d'infrastructure d'IA.

Les marges brutes sous surveillance

Le rapport n'était pas exempt de points faibles. Les marges brutes devraient baisser à court terme, sous l'effet de la hausse des prix de la mémoire — une pression sur les coûts qui touche l'ensemble du secteur, la construction de centres de données d'IA ayant poussé la demande de mémoire à haute bande passante à un point tel que les fournisseurs de mémoire ont gagné un pouvoir de fixation des prix.

Nvidia a également attiré l'attention pour avoir utilisé son bilan afin de garantir la dette de clients et pour avoir allongé les délais de paiement de certains acheteurs, une pratique que les critiques ont qualifiée de financement circulaire. La directrice financière Colette Kress a contesté cette lecture.

« Les rendements des capitaux propres sur notre capital investi seront excellents », a-t-elle déclaré.

L'acquisition de Hugging Face

Au-delà de ces résultats supérieurs aux attentes, Nvidia a confirmé un mouvement stratégique majeur. Selon The Information, l'entreprise est parvenue à un accord pour acquérir Hugging Face, une plateforme de développement d'IA largement utilisée par les développeurs pour héberger, partager et déployer des modèles open source, pour 12,9 milliards de dollars.

Cette opération permettrait à Nvidia de dépasser son cœur de métier matériel. Hugging Face se situe dans la couche logicielle où les développeurs assemblent des applications au-dessus de modèles open source ; l'acquérir donnerait au fabricant de puces une participation directe dans l'écosystème de développeurs qui entoure ses processeurs, plutôt que de se contenter de vendre de la puissance de calcul.

Nvidia n'a pas répondu immédiatement, jeudi matin, à une demande de commentaire concernant cette opération.

Les analystes relèvent leurs objectifs de cours

L'analyste d'UBS Timothy Arcuri a relevé son objectif de cours sur NVDA à 300 dollars, contre 280 dollars auparavant, à la suite des résultats, tout en maintenant sa recommandation à l'achat.

Arcuri a indiqué que les prévisions de Nvidia pour l'année civile 2027 laissent présager un bénéfice par action supérieur à 16 dollars, malgré la pression sur les marges brutes résultant de l'inflation des prix de la mémoire. UBS estime que Nvidia est en passe de livrer environ 13 gigawatts de capacité de calcul cette année.

Plusieurs autres analystes ont également relevé leurs objectifs. Raymond James a porté son objectif de cours à 515 dollars avec une recommandation d'achat fort. Cantor Fitzgerald a maintenu sa recommandation de surpondération et un objectif de 350 dollars, notant que le segment Compute de Nvidia est actuellement en rupture de stock. Rosenblatt a relevé son objectif à 390 dollars, tandis qu'Argus a réitéré sa recommandation à l'achat.

UBS a ajouté que la demande dépasse encore de loin le chiffre des prévisions et qu'il existe une marge pour relever davantage les estimations si l'approvisionnement et la capacité des centres de données le permettent. Cette situation d'approvisionnement, combinée à la pression sur les marges induite par les prix de la mémoire, fixe l'ordre du jour des prochains trimestres : savoir si les capacités de fabrication et de centres de données demeureront la contrainte déterminante du scénario de doublement de Huang, et comment l'acquisition de Hugging Face, une fois finalisée, étendra la présence de Nvidia dans la partie logicielle de la pile d'IA.