Les clients de Nvidia (NVDA) sont informés qu'ils doivent s'attendre à des hausses de prix des serveurs de plus de 15 %, la flambée du coût des puces mémoire exerçant une pression sur la chaîne d'approvisionnement du matériel d'IA. Ces hausses toucheront les systèmes expédiés au début de l'année prochaine, alors même que les traders se repositionnent à l'approche des résultats du deuxième trimestre de l'entreprise, attendus cette semaine.

Des prix plus élevés pour les systèmes de nouvelle génération

Les systèmes concernés comprennent ceux conçus autour des puces Vera Rubin et Grace Blackwell de Nvidia. L'ampleur de chaque hausse de prix dépendra de la génération de puces et de la configuration mémoire concernées. Selon Bloomberg, les assembleurs de serveurs sous contrat ont déjà informé les grands opérateurs de centres de données — dont Microsoft, Google et Oracle — des hausses à venir. Pour ces opérateurs, les serveurs constituent le cœur des budgets d'investissement qu'ils ont portés à des niveaux record pour la construction de centres de données d'IA ; les hausses de prix au niveau des composants se répercutent donc directement sur le coût de ces déploiements.

Les fabricants de mémoire acquièrent un levier rare

La pression sur les prix provient des fabricants de puces mémoire Samsung, SK Hynix et Micron, qui contrôlent ensemble la majeure partie de la production mondiale de DRAM. La demande croissante en infrastructures d'IA leur a conféré un pouvoir de fixation des prix rare, et les accélérateurs d'IA de Nvidia dépendent fortement de la capacité de DRAM, ce qui expose particulièrement l'entreprise aux fluctuations des coûts mémoire.

Une grande partie de cette dépendance passe par la mémoire à haute bande passante, une forme empilée de DRAM que seuls ces trois fabricants produisent à grande échelle. Sa fabrication consomme bien plus de capacité de plaquettes par bit que la mémoire standard, ce qui resserre l'offre sur l'ensemble du marché de la DRAM — une industrie jalonnée de cycles d'expansion et de récession, où les pénuries ont déjà provoqué de fortes hausses de prix avant l'arrivée de nouvelles capacités de production.

Nvidia affiche actuellement une marge brute d'environ 75 % et facture ses puces plusieurs dizaines de milliers de dollars. L'offre du fabricant sous contrat TSMC ne parvient toujours pas à suivre la demande. L'entreprise a également relevé les prix de ses cartes graphiques pour PC orientées gaming, selon le site spécialisé Tom's Hardware, étendant ces hausses au-delà de son activité de centres de données.

Des clients qui conçoivent leurs propres puces

Amazon, Microsoft, Google et Meta Platforms restent fortement dépendants de Nvidia pour le déploiement de leurs centres de données, même si chacun développe des alternatives internes. Amazon s'emploie à développer ses puces Trainium, qui alimentent une grande partie de l'entraînement de l'IA d'Anthropic. Microsoft dispose de sa puce Maia, tandis que Google et Meta développent respectivement les puces TPU et MTIA.

La semaine dernière, Google a élargi son partenariat avec Marvell Technology afin d'accélérer la production de ses puces TPU. D'autres entreprises, dont Cerebras, Etched et AMD, augmentent également leur production de puces d'IA. Ces concurrents s'approvisionnent en mémoire auprès des mêmes trois fournisseurs : la pression sur les coûts s'étend donc à l'ensemble de l'industrie des accélérateurs plutôt que de frapper Nvidia seul.

Ces hausses de prix pourraient inciter certains clients à accélérer leur transition vers des puces conçues en interne, même si une réelle indépendance vis-à-vis de Nvidia demeure un projet de long terme pour chacun d'entre eux.

Les résultats au centre des attentions cette semaine

L'action NVDA est passée de 227 dollars à environ 214,75 dollars lors des dernières séances, les traders s'étant positionnés en amont des résultats du deuxième trimestre attendus cette semaine. Le titre s'est replié à proximité de sa moyenne mobile exponentielle sur 50 périodes et se situe à un niveau de support clé de 214 dollars, qui correspondait au plus haut du 25 juillet.

Wall Street anticipe un chiffre d'affaires d'environ 92 milliards de dollars pour le deuxième trimestre de Nvidia, soit une progression de 96 % sur un an. Les prévisions pour le troisième trimestre devraient avoisiner les 103 milliards de dollars. Nvidia ayant l'habitude de dépasser ses prévisions, certains analystes estiment que les chiffres réels des deuxième et troisième trimestres devraient se rapprocher respectivement de 96 et 112 milliards de dollars.

Un éventuel catalyseur boursier au-delà des résultats serait un programme élargi de rachat d'actions. Nvidia a annoncé plus tôt cette année un rachat de 80 milliards de dollars, et une annonce d'une ampleur supérieure pourrait faire bouger le titre. Les coûts mémoire ont été un sujet récurrent lors des conférences de résultats de Nvidia pendant le déploiement de Blackwell, et les commentaires de la direction sur les dernières hausses figureront parmi les points à suivre, aux côtés des chiffres principaux. À plus long terme, le rythme d'expansion des capacités mémoire chez Samsung, SK Hynix et Micron, ainsi que la vitesse à laquelle les puces internes des hyper-scaleurs atteindront une échelle significative, comptent parmi les variables qui détermineront la durée de cette pression sur les prix.

Le titre bénéficie d'un support technique à 214 dollars, avec une résistance à 227 dollars. Une cassure sous les 200 dollars signalerait un renversement de la tendance actuelle.