Alibaba Group Holding Limited (BABA) a annoncé son intention de lever 80 milliards de dollars de Hong Kong (environ 10,2 milliards de dollars) via un placement d'actions à Hong Kong, sa plus importante levée de fonds depuis des années et, une fois finalisée, la plus grande offre à suivre primaire jamais réalisée par une société cotée à Hong Kong.

Selon les termes du placement, Alibaba vendra 710 millions d'actions ordinaires à 112,70 HK$ chacune, un prix qui représente une décote de 3,6 % par rapport au dernier cours de clôture du titre. Comme les actions sont nouvellement émises plutôt que cédées par des actionnaires existants, l'opération augmente le nombre d'actions en circulation d'Alibaba et répartit les bénéfices futurs sur une base plus large — l'effet de dilution que les investisseurs prennent en compte lorsqu'une société fixe le prix d'un placement avec décote. La transaction est structurée comme une opération offshore et n'a pas été enregistrée auprès de la réglementation américaine des valeurs mobilières, ce qui signifie que les investisseurs américains ne peuvent pas y participer. L'offre s'adresse plutôt aux investisseurs non américains via la cotation d'Alibaba à Hong Kong, où le titre négocie sous les tickers 9988 et 89988 sur le HKEX, plutôt que via la présence de la société à New York. Alibaba bénéficie d'une double cotation primaire à Hong Kong depuis la conversion de sa cotation secondaire en août 2024, un statut qui lui permet de réaliser une offre à suivre primaire de cette ampleur dans la ville. Morgan Stanley, HSBC, UBS et China International Capital Corp. agissent en tant que coordinateurs de l'émission.

Selon Alibaba, chaque dollar levé sera affecté à la stratégie d'IA « full stack » du groupe. Cet effort couvre les semi-conducteurs, l'infrastructure de calcul ainsi que le développement et le déploiement de modèles d'IA ; en termes industriels, une stratégie full stack consiste à construire sur plusieurs couches de la chaîne de valeur de l'IA plutôt que de dépendre de fournisseurs externes pour l'une d'entre elles. La société n'a pas fourni de répartition précise de ses dépenses entre ces catégories.

Une demande solide pour l'offre

L'appétit des investisseurs s'est révélé soutenu. L'offre a été sursouscrite, ce qui a conduit Alibaba à en augmenter la taille, et des fonds souverains figuraient parmi les investisseurs intéressés, selon des sources de Reuters.

Une fois finalisé, le placement serait la plus importante offre à suivre primaire jamais réalisée par une société cotée à Hong Kong. Il se classerait également au troisième rang mondial des ventes d'actions en offre à suivre primaire cette année, derrière Alphabet et Intel uniquement — un classement qui place Alibaba dans une promotion 2025 d'offres à suivre par ailleurs occupée par deux des entreprises technologiques les plus établies au monde. Pour la Bourse de Hong Kong, une opération finalisée de cette ampleur établirait une nouvelle référence quant à la capacité de la ville à ancrer des offres primaires de très grande capitalisation.

Les dépenses d'IA pèsent sur les résultats

Cette nouvelle levée de fonds vient s'ajouter à un cycle de dépenses d'investissement déjà intense. Alibaba a indiqué la semaine dernière avoir déjà dépensé près de la moitié de son programme d'investissements sur trois ans, et ces dépenses apparaissent désormais dans son compte de résultat. Le bénéfice net a reculé de 75 % sur un an au trimestre d'avril à juin, alors que les dépenses d'investissement liées à l'IA augmentaient.

Du côté des points positifs, Alibaba a déclaré que la période de retour sur investissement attendue pour ses investissements en IA devrait se raccourcir à 2,5 ans, contre trois ans auparavant, portée par une demande croissante. Le directeur général Eddie Wu a affirmé que l'entreprise doit construire une capacité de calcul suffisante avant de pouvoir saisir les futures opportunités de croissance. Ce calendrier de retour sur investissement relève d'une orientation de la direction et non d'un résultat garanti ; il laisse deux indicateurs concrets à suivre pour les prochains trimestres : la poursuite éventuelle du raccourcissement de la période de retour vers l'objectif de 2,5 ans, et la vitesse à laquelle la seconde moitié du programme d'investissements sur trois ans sera déployée. Une fois les nouvelles actions émises, le bénéfice par action sera également mesuré sur une base d'actions élargie.

Le certificat d'actions américaines (ADR) de BABA a chuté de 8,57 % dimanche après l'annonce. Ce recul traduit la prudence des investisseurs face à la fois à la dilution des bénéfices et à l'ampleur de l'engagement capitalistique, cette levée intervenant alors que le bénéfice net est déjà sous pression du fait de la hausse des dépenses d'investissement en IA.

Source : CoinCentral