Les actions Nvidia (NVDA) ont fortement reculé ces derniers jours, passant du plus haut mensuel de 228 dollars à environ 214 dollars, même si le titre demeure environ 30 % au-dessus de son plus bas de l'année. Le fabricant de semi-conducteurs doit publier ses résultats financiers mercredi, et ce rapport sera observé de près sur plusieurs fronts. Nvidia est désormais l'une des sociétés cotées les plus valorisées et l'un des principaux poids du S&P 500 ; comme son activité de centres de données génère l'essentiel de ses revenus, ses résultats sont largement considérés comme un indicateur des dépenses d'infrastructure en intelligence artificielle (IA) dans l'ensemble du secteur technologique.

Points clés :

• L'action Nvidia a reculé au cours des dernières semaines.
• L'entreprise publiera ses résultats financiers mercredi.
• L'attention se portera sur la croissance de son chiffre d'affaires et sur ses rachats d'actions.

Chiffres principaux

Les chiffres principaux constitueront l'un des catalyseurs les plus importants pour les actions NVDA. Lors de son dernier rapport trimestriel, Nvidia a indiqué s'attendre à un chiffre d'affaires de 91 milliards de dollars pour le deuxième trimestre, à plus ou moins 2 % près.

Historiquement, l'entreprise s'est montrée très prudente dans ses prévisions, ce qui signifie que les résultats réels ont tendance à dépasser ses orientations. La moyenne des estimations des analystes s'établit actuellement à 92 milliards de dollars, en hausse de 96 % sur un an, tandis que les anticipations fondées sur les tendances historiques laissent penser que le chiffre d'affaires réel pourrait dépasser 95 milliards de dollars.

Nvidia a également indiqué s'attendre à des marges brutes hors GAAP comprises entre 74,9 % et 75 %, un niveau qui devrait dépasser les attentes. Les analystes estiment un bénéfice par action de 2,09 dollars, bien au-dessus du 1,05 dollar dégagé au même trimestre de l'an dernier.

Les orientations seront cruciales

Les orientations pour les périodes à venir constituent l'autre catalyseur majeur du cours de l'action. Nvidia publie généralement des prévisions concernant son chiffre d'affaires trimestriel, ses marges brutes et ses dépenses opérationnelles.

Les analystes sont optimistes quant à la solidité de ces perspectives, citant les récents résultats robustes de plusieurs des plus grands clients de Nvidia, dont Amazon, Microsoft et Meta Platforms. Ces entreprises figurent parmi les plus grands acheteurs de puces pour centres de données de Nvidia, et leurs plans de dépenses d'investissement en infrastructure d'IA sont devenus un indicateur avancé de la demande pour ses produits. La moyenne des estimations table sur un chiffre d'affaires en hausse de 82 % à 103 milliards de dollars au troisième trimestre, tandis que les orientations annuelles devraient atteindre 395 milliards de dollars, bien au-dessus des 215 milliards de dollars de l'an dernier.

Des orientations solides en matière de revenus et de rentabilité seraient interprétées comme un signal que l'essor de l'IA demeure intact. Par ailleurs, l'entreprise pourrait décider d'augmenter son programme de rachat d'actions, une possibilité que certains observateurs du marché jugent soutenue par la valorisation actuelle du titre. Nvidia a élargi à plusieurs reprises son programme de rachat ces dernières années, notamment avec une autorisation supplémentaire de 50 milliards de dollars annoncée en août 2024 ; toute nouvelle augmentation prolongerait donc une tendance établie.

Hausses de prix des serveurs et des GPU

Le marché sera également attentif aux éventuels commentaires sur les hausses de prix rapportées concernant les GPU et les serveurs de Nvidia. Selon Bloomberg, l'entreprise a déjà envoyé des avis à ses clients les informant qu'elle augmenterait ses prix de jusqu'à 15 % l'année prochaine. Nvidia justifie ces hausses par les conditions d'offre toujours tendues et par l'envolée des prix de la mémoire, qui progressent à l'échelle du secteur alors que la demande d'IA met sous tension l'approvisionnement en mémoire à bande passante élevée.

Deux conséquences potentielles se dégagent pour l'entreprise. Premièrement, les clients pourraient augmenter leurs achats avant la fin de l'année afin de profiter des prix actuels. Deuxièmement, il existe un risque que les plus grands clients de Nvidia accélèrent la transition vers des puces ASIC personnalisées. Google prévoit déjà de développer sa production de TPU grâce à son récent partenariat avec Marvell Technology, et Microsoft et Amazon mènent des efforts similaires pour réduire leur dépendance à Nvidia, Amazon développant ses puces Trainium et Microsoft travaillant sur ses accélérateurs Maia.

Croissance de l'activité en Chine

L'activité de Nvidia en Chine constitue un autre catalyseur important pour le titre. L'entreprise a déjà commencé à livrer un nombre limité de puces H200 à ses clients chinois, et les prochains résultats devraient apporter un éclairage plus précis sur cette activité et sur ce qu'il faut attendre du reste de l'année. Les contrôles américains sur les exportations ont restreint ces dernières années les puces Nvidia pouvant être vendues en Chine ; toute extension des livraisons élargirait donc le marché accessible de l'entreprise.

La Chine est considérée comme un marché important en raison de son potentiel, des entreprises comme Alibaba, ByteDance et Moonshot y ayant investi des milliards de dollars dans le domaine de l'IA cette année. Des signes de croissance de l'activité chinoise de Nvidia seraient probablement bien accueillis par le marché.

Investissements récents dans le secteur de l'IA

Les éventuels commentaires sur les investissements de Nvidia dans le secteur de l'IA susciteront également l'attention. L'entreprise a annoncé qu'elle soutiendrait l'usine de puces d'OpenAI dans l'Ohio, un projet qui sera équipé de puces Nvidia.

Nvidia devrait également commenter ses investissements dans des entreprises telles que Nebius, CoreWeave, Lumentum et Intel. En outre, l'entreprise a annoncé un projet visant à aider des sociétés d'IA à lever 500 milliards de dollars auprès de grands financiers comme BlackRock, Blackstone et Goldman Sachs. Ce programme d'investissement a suscité la vigilance de certains analystes, car plusieurs des entreprises soutenues par Nvidia sont aussi de grands acheteurs de ses puces, une dynamique que les critiques qualifient de financement circulaire, même si Nvidia présente ces opérations comme un moyen d'élargir le marché global du calcul en IA.

Source : The Market Periodical