Les actions de NuScale Power (SMR) se négocient autour de 9,70 $, soit une baisse d'environ 83 % par rapport au plus haut annuel de 57,42 $. L'entreprise conserve toutefois une capitalisation boursière proche de 4 milliards de dollars — une valorisation substantielle pour une société générant pratiquement aucun revenu.

NuScale est l'un des acteurs les plus en vue du secteur émergent des petits réacteurs modulaires. Son design de module VOYGR rehaussé à 77 mégawatts est devenu en 2023 la première technologie SMR à recevoir l'approbation de certification de conception de la Nuclear Regulatory Commission américaine, plaçant l'entreprise à l'avant-garde d'un domaine qui suscite un intérêt croissant, alors que les opérateurs de centres de données et les services publics explorent le nucléaire pour répondre à la demande croissante d'électricité. Ce contexte a alimenté la progression du titre jusqu'à son plus haut annuel, et le déclin ultérieur reflète l'écart entre cette promesse et les résultats financiers actuels de l'entreprise.

Dans son rapport trimestriel le plus récent, NuScale a enregistré seulement 0,07 million de dollars de revenus, soit une chute de 99,1 % par rapport à la période de l'année précédente et bien en deçà des 8,80 millions attendus par les analystes. L'entreprise a toutefois respecté les prévisions de bénéfice par action du consensus, avec une perte de 0,13 $ par action.

Le manque à gagner en matière de revenus n'est pas la seule préoccupation qui pèse sur le marché. NuScale n'a toujours pas sécurisé de vente initiale confirmée de sa plateforme de petits réacteurs modulaires, ce qui remet en question sa viabilité commerciale. Le chemin vers un premier déploiement a déjà connu des revers : son projet phare Carbon Free Power Project avec Utah Associated Municipal Power Systems a été abandonné fin 2023 en raison d'engagements d'abonnés insuffisants, réorientant l'attention vers de nouvelles perspectives comme le projet lié à la TVA. L'inquiétude des investisseurs a également été exacerbée par le départ de Fluor, un actionnaire institutionnel important ayant une longue histoire de soutien, qui a totalement liquidé sa participation. Le retrait d'un soutien aussi éminent a envoyé un signal négatif au marché.

Des inquiétudes croissantes sur la trésorerie et la dilution des actionnaires

NuScale continue d'épuiser ses réserves de trésorerie sans chemin évident vers la rentabilité à court terme. Wall Street prévoit un bénéfice par action de -0,64 $ pour l'exercice fiscal en cours.

Ces difficultés sont aggravées par l'annonce d'une augmentation de capital de 750 millions de dollars, faisant planer la menace d'une dilution importante pour les actionnaires existants. L'entreprise a également effectué un paiement conditionnel de 506 millions de dollars à ENTRA1 Energy dans le cadre d'un projet SMR potentiel impliquant la Tennessee Valley Authority (TVA).

Les transactions des dirigeants ont également suscité des questions. Le directeur financier Robert Hamady a vendu environ 30 000 actions fin août à 9,39 $ chacune, et le directeur des opérations Carl Fisher s'est départi de plus de 18 000 actions début août. Les deux transactions ont été attribuées à des obligations fiscales liées à la levée d'actions de rémunération, mais les ventes d'initiés cumulées ont atteint 68 651 actions au cours des trois derniers mois.

L'activité institutionnelle présente un tableau plus nuancé. Vanguard a accru sa position de 40,5 %, Van Eck Associates a presque doublé sa participation, et Morgan Stanley a également augmenté ses avoirs. Collectivement, les investisseurs institutionnels et les fonds spéculatifs contrôlent 78,37 % des actions en circulation.

Le point de vue de Wall Street

Le sentiment des analystes reste partagé. Le consensus dominant est « Hold », avec un prix moyen de 13,50 $ — nettement supérieur aux niveaux de négociation actuels.

Bank of America attribue une note « Neutral » avec un objectif de prix de 12 $. Truist attribue également une note « Hold » avec un objectif de 10 $, tandis que Goldman Sachs a fixé un objectif de 9 $. Du côté des haussiers, B. Riley Financial et Canaccord Genuity maintiennent leurs notes « Buy », bien que les deux aient récemment abaissé leurs objectifs — B. Riley de 19 $ à 15 $ et Canaccord de 25 $ à 15 $.

Sur les 17 analystes couvrant le titre, un le classe en Strong Buy, quatre attribuent une note Buy, neuf recommandent Hold et trois suggèrent Sell.

L'action affiche un bêta de 2,30, indiquant une volatilité accrue dans les deux sens. Sa moyenne mobile sur 50 jours s'établit à 9,12 $, et sa moyenne mobile sur 200 jours à 10,80 $. La fourchette annuelle de NuScale s'étend d'un plus bas de 7,21 $ à un plus haut de 57,42 $.