Alors que l'hiver s'installe et que les titres de la presse annoncent des factures d'énergie plus élevées et un retour de l'inflation, les fondateurs et investisseurs européens affichent une perspective nettement plus optimiste — à condition que les dirigeants de l'UE agissent rapidement sur les changements de politique qu'ils jugent nécessaires pour maintenir cet optimisme en vie.

De nouvelles données de l'European Impact Index 2026 (EII), élaboré par Norrsken, le groupe européen d'investissement à impact, montrent que les fondateurs et bailleurs de fonds redoublent d'efforts pour bâtir l'électro-économie propre dont l'Europe a besoin pour rompre sa dépendance aux énergies fossiles, et que leur confiance dans la capacité de l'Europe à y parvenir grandit.

L'EII est une enquête annuelle menée auprès de 750 entrepreneurs et investisseurs à l'origine des entreprises qui s'attaquent aux problèmes les plus difficiles de l'Europe. Parmi les investisseurs interrogés, un sur deux a déclaré que l'Europe était devenue un lieu d'investissement plus attractif au cours des 12 derniers mois, contre un sur quatre qui la juge moins attractive.

Les fondateurs se préparent également à la croissance : 85 % s'attendent à une hausse de leur chiffre d'affaires au cours des 12 prochains mois et trois sur quatre prévoient d'augmenter leurs effectifs — un changement d'humeur marqué à un moment où le tableau économique général laisse présager le contraire.

Un avertissement pour Bruxelles

Ces mêmes données s'accompagnent toutefois d'un avertissement clair à l'adresse de Bruxelles. Elles révèlent qu'une part importante des fondateurs européens garde un pied hors de la porte, et que les investisseurs restent seulement prudemment optimistes quant au contexte politique dans lequel ils opèrent.

Un fondateur sur trois, chiffre saisissant, a déclaré avoir envisagé de délocaliser son entreprise hors d'Europe au cours des douze derniers mois, dont 15 % l'ont sérieusement considéré. Beaucoup invoquent des coûts énergétiques élevés et d'autres facteurs rendant difficile la compétition mondiale. D'autres citent les difficultés de recrutement — près de quatre sur dix estiment qu'attirer les meilleurs talents est plus difficile en Europe qu'aux États-Unis.

Par ailleurs, environ 36 % des investisseurs interrogés dans le cadre de l'EII jugent mauvaise ou très mauvaise l'approche de l'UE en matière d'innovation et d'preneuriat. Seuls 6 % estiment que l'UE la priorise très bien. Plus de la moitié des fondateurs (52 %) affirment également que les différences réglementaires entre pays de l'UE ont entravé leur capacité à se développer au-delà des frontières, contre 47,5 % l'an dernier.

L'énergie au centre

C'est sur l'énergie que la tension entre optimisme et prudence reste la plus vive. Les investisseurs considèrent désormais l'accès à une énergie bon marché et fiable comme une condition préalable pour que les entreprises européennes restent compétitives à long terme. 84 % déclarent prendre en compte l'accès d'une entreprise à une énergie propre et abordable lorsqu'ils évaluent sa compétitivité à long terme, près de six sur dix le jugeant très important. L'Europe abrite aujourd'hui certaines des entreprises les plus prometteuses dans la production d'énergie propre, tout en restant un endroit où celle-ci coûte cher.

L'argent des investisseurs suit cette conviction. Près de 37 % des investisseurs interrogés citent l'énergie et l'électrification comme leur premier secteur d'allocation de capital à impact, plus de trois fois le secteur suivant. Le Norrsken/100 2026 — la liste annuelle des entreprises à impact les plus prometteuses au monde, sélectionnées par 80 grands fonds d'investissement en amorçage — publié le 16 octobre, place les startups des énergies propres et de l'électrification en tête des secteurs avec 26 entreprises, un chiffre en hausse de 44 % par rapport à 2025.

Les entreprises figurant au Norrsken/100 comprennent celles qui œuvrent à moderniser et renforcer la capacité des réseaux électriques et à transformer le stockage des énergies renouvelables. La société suisse Metafuels travaille à convertir l'électricité propre en carburéacteur, tandis que RIFT et Enerin, basées respectivement aux Pays-Bas et en Norvège, produisent de la chaleur industrielle à haute température à partir d'électrons plutôt que de gaz. Ces entreprises ouvrent les marchés qui se dressent entre l'Europe et une économie électrifiée. Ce sont aussi exactement le type d'entreprises à forte intensité de capital qui s'installeront là où l'énergie est bon marché, les permis rapides et les marchés ouverts.

L'Agence internationale de l'énergie (AIE) prévoit que 2 200 milliards de dollars afflueront cette année vers les énergies propres et l'électrification, contre 1 200 milliards vers les énergies fossiles — soit, pour chaque dollar investi dans le pétrole, le gaz et le charbon, près de deux dollars désormais consacrés à l'énergie propre. Comme le résume Fabian Erici, associé chez Norrsken VC : « Les problèmes les plus difficiles de l'Europe deviennent ses plus grands marchés. »

Les demandes de politique publique

En répondant à l'EII, fondateurs comme investisseurs ont été clairs : pour saisir cette dynamique et concrétiser leur engagement renouvelé en faveur de la décarbonation, les décideurs politiques doivent désormais offrir aux investisseurs et aux fondateurs un meilleur cadre pour se développer et devenir des leaders mondiaux de leur catégorie. Leur principale demande est de faire de l'UE un véritable marché unique, citée par 45 % des fondateurs et près de six investisseurs sur dix comme laité clé des décideurs européens. Les entreprises qui construisent l'électro-économie de l'Europe ont besoin d'un accès plus facile au marché européen de 450 millions de consommateurs, et les différences réglementaires entre pays de l'UE continuent de compliquer leur expansion.

Bruxelles semble commencer à entendre le message. Lors de son discours sur l'état de l'Union du 16 septembre, la présidente de la Commission européenne Ursula von der Leyen s'est engagée à refondre les règles du marché unique d'ici la fin de l'année prochaine et à faire avancer EU Inc — un projet de forme juridique paneuropéenne pour les startups — afin de simplifier l'expansion transfrontalière. Aux côtés de l'Union des marchés de capitaux et de l'Union des épargnes et investissements — initiatives de l'UE visant à approfondir les marchés de capitaux européens et à orienter l'épargne des ménages vers l'investissement — et de réformes telles qu'EuVECA, le régime permettant aux fonds de capital-risque de lever des fonds au-delà des frontières de l'UE, l'attention portée par la Commission aux raccordements au réseau, aux coûts de l'énergie et aux retards d'autorisation va dans la bonne direction, selon les auteurs de l'enquête.

Aucun de ces engagements n'est toutefois nouveau, et les fondateurs en ont déjà entendu des versions similaires. La part croissante de ceux qui citent la fragmentation comme un obstacle suggère que c'est désormais l'écart entre les annonces et leur réalisation qui fonde leur décision de rester.

Il en va de même pour l'électrification. Norrsken a appelé l'Europe à devenir le premier « électro-continent » au monde, soutenu par un objectif contraignant d'électrification propre de 50 %. L'objectif de 46 % proposé par la Commission est en deçà de cette ambition — et des propres analyses de l'institution, qui identifient 50 % comme la trajectoire économiquement optimale à l'horizon 2040. Un objectif ambitieux dans le paquet Union de l'énergie post-2030, appuyé par une révision solide du système d'échange de quotas d'émission de l'UE (SEQE) et par des mesures nationales de mise en œuvre, donnerait aux investisseurs la certitude qu'ils réclament, soutient l'organisation.

Un optimisme conditionnel

Les fondateurs qui ont déclaré avoir envisagé de quitter l'Europe continuent d'y construire, d'y recruter et d'espérer grandir. Les auteurs de l'enquête décrivent l'humeur générale comme un Europtimisme conditionnel : il repose sur la conviction des fondateurs et des investisseurs que l'Europe tiendra parole, et la mesure la plus claire de cette conviction sera de savoir si moins d'entre eux songent au départ lorsque l'indice sera de nouveau publié l'année prochaine.

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